Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα είναι σχεδόν βέβαιο ότι θα αυξήσει το κόστος δανεισμού στο υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων 22 ετών και θα αφήσει ανοιχτή την πόρτα για περισσότερες αυξήσεις, επεκτείνοντας τον αγώνα της κατά του υψηλού πληθωρισμού, ακόμη και όταν η οικονομία της Ευρωζώνης παραπαίει.
Η ανάπτυξη στις 20 χώρες που μοιράζονται το ευρώ είναι στην καλύτερη περίπτωση στάσιμη και ο πληθωρισμός μετριάζεται εδώ και μήνες, χάρη στις χαμηλότερες τιμές της ενέργειας και στην απότομη αύξηση των επιτοκίων στην 25χρονη ιστορία της ΕΚΤ.
Επιπλέον, η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ διέκοψε μια σειρά 10 διαδοχικών αυξήσεων των επιτοκίων αργά την Τετάρτη, ένα ισχυρό μήνυμα για τους επενδυτές σε όλο τον κόσμο ότι ο τρέχων κύκλος σύσφιξης στις ανεπτυγμένες οικονομίες πλησιάζει στο τέλος του, ακόμη και αν είναι ακόμη πιθανές περισσότερες αυξήσεις των αμερικανικών επιτοκίων.
Ωστόσο, ο πληθωρισμός στη ζώνη του ευρώ εξακολουθεί να είναι απαράδεκτα υψηλός για την ΕΚΤ, στο 6,1% – υπερτριπλάσιο του στόχου του 2% – και η υποκείμενη αύξηση των τιμών, η οποία συνήθως δεν περιλαμβάνει τα τρόφιμα και την ενέργεια, μόλις τώρα αρχίζει να επιβραδύνεται.
Αυτό είναι πιθανό να διατηρήσει την ΕΚΤ σε τροχιά σύσφιξης, ιδίως αφού απέτυχε να προβλέψει την τρέχουσα έξαρση του υψηλού πληθωρισμού και άρχισε να αυξάνει τα επιτόκια αργότερα από πολλούς παγκόσμιους ομολόγους της πέρυσι.
«Απλώς δεν έχουν την πολυτέλεια να τα κάνουν θάλασσα για άλλη μια φορά», δήλωσε ο Carsten Brzeski, παγκόσμιος επικεφαλής μακροοικονομικών της ολλανδικής τράπεζας ING.
Η ΕΚΤ προβλέπεται να αυξήσει το επιτόκιο καταθέσεων -το επιτόκιο που πληρώνουν οι τράπεζες για να σταθμεύουν μετρητά με ασφάλεια στην κεντρική τράπεζα- για όγδοη συνεχή φορά, κατά 25 μονάδες βάσης στο 3,5%, το υψηλότερο επίπεδο από το 2001.
Οι οικονομολόγοι που συμμετείχαν σε δημοσκόπηση του Reuters αναμένουν άλλη μια κίνηση του ίδιου μεγέθους τον Ιούλιο, μια κίνηση που έχουν ήδη επισημάνει πολλοί φορείς χάραξης πολιτικής, ενδεχομένως για να ασκήσουν πίεση στους συναδέλφους τους ενόψει της συνεδρίασης της Πέμπτης.
Ενώ οι κινήσεις μετά τον Ιούλιο είναι λιγότερο σίγουρες, η πρόεδρος της ΕΚΤ Κριστίν Λαγκάρντ αναμένεται να διατηρήσει στο παιχνίδι μια περαιτέρω αύξηση τον Σεπτέμβριο και να αντιταχθεί στα στοιχήματα των επενδυτών ότι η κεντρική τράπεζα θα μειώσει τα επιτόκια στις αρχές του επόμενου έτους.
“Το μεγαλύτερο ερώτημα είναι σχετικά με την μελλοντική καθοδήγηση”, δήλωσε ο οικονομολόγος της JPMorgan Greg Fuzesi. “Δεν είμαστε πεπεισμένοι ότι η δήλωση θα σηματοδοτήσει ή θα υποδηλώσει ότι η αύξηση του Ιουλίου μπορεί να είναι η τελευταία”.
Η παύση της Fed αναμενόταν να μετριάσει τα στοιχήματα για αύξηση των επιτοκίων της ΕΚΤ, αλλά οι επενδυτές στην πραγματικότητα αύξησαν τις προσδοκίες τους για τα επιτόκια κατά τη διάρκεια της νύχτας και τώρα βλέπουν το επιτόκιο καταθέσεων να κορυφώνεται στο 3,85%, γεγονός που υποδηλώνει ότι μια ακόμη κίνηση επιτοκίων μετά τον Ιούλιο είναι όλο και πιο πιθανή.
Η ΕΚΤ θα επικαιροποιήσει τις οικονομικές της προβλέψεις, οι οποίες είναι πιθανό να φέρουν τον πληθωρισμό πιο κοντά, αλλά και πάλι πάνω από, το 2% το επόμενο έτος προτού φτάσει τον στόχο το 2025.
Τα δύο τέταρτα της συρρίκνωσης στη βιομηχανική δύναμη της Γερμανίας έσυραν την Ευρωζώνη σε μια ρηχή ύφεση τον περασμένο χειμώνα και η οικονομία είναι πιθανό να σημειώσει μόνο μέτρια ανάπτυξη φέτος.
Όμως, η ανεργία βρίσκεται σε χαμηλά επίπεδα ρεκόρ και η αύξηση των μισθών επιταχύνεται, ακόμα κι αν εξακολουθεί να υστερεί στον πληθωρισμό.
Η αύξηση των τιμών κεφαλαίων πέφτει γρήγορα αφού έφτασε σε διψήφια επίπεδα στα τέλη του περασμένου έτους. Ωστόσο, οι υποκείμενες τιμές, κυρίως για τις υπηρεσίες, δεν έχουν ακόμη δείξει την αποφασιστική πτώση που οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής της ΕΚΤ έχουν δηλώσει ότι θα έπρεπε να δουν πριν πάρουν το πόδι τους από το νομισματικό φρένο.
Το υψηλότερο κόστος δανεισμού περιορίζει τη ζήτηση για πίστωση από νοικοκυριά και εταιρείες καθώς και την προθυμία των τραπεζών να δανείσουν, αλλά η κατανάλωση διατηρείται καλά σε ονομαστικούς όρους.
Αυτοί οι αντιτιθέμενοι παράγοντες ήταν πιθανό να παρέχουν πυρομαχικά και στις δύο πλευρές του Διοικητικού Συμβουλίου της ΕΚΤ – τη γερακινή πλειοψηφία που πιέζει για περισσότερες αυξήσεις επιτοκίων και μια μειοψηφία περιστεριών που υποστηρίζουν μια παύση.
Ως αποτέλεσμα, οι οικονομολόγοι αναμένουν από την ΕΚΤ να στείλει ένα πιο ισορροπημένο μήνυμα σχετικά με τις προοπτικές από ό,τι στις πρόσφατες συνεδριάσεις, όταν τόνισε την ανάγκη περαιτέρω αύξησης των επιτοκίων για τη μείωση της ζήτησης.
«Η ΕΚΤ πιθανότατα θα τονίσει ακόμη πιο έντονα από πριν ότι η μελλοντική της πορεία πολιτικής εξαρτάται από δεδομένα εν μέσω αυξημένης αβεβαιότητας», έγραψαν οικονομολόγοι της Berenberg σε σημείωμα προς τους πελάτες.
