Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ σχεδιάζει να συνεχίσει να αυξάνει τα επιτόκια για να ανακόψει τον πληθωρισμό, πράγμα που σημαίνει ότι είναι πιθανή η αύξηση των ποσοστών αθέτησης πληρωμών των επιχειρήσεων τους επόμενους μήνες.
Το εταιρικό ποσοστό αθέτησης αυξήθηκε τον Μάιο, ένδειξη ότι οι αμερικανικές εταιρείες παλεύουν με τα υψηλότερα επιτόκια που καθιστούν ακριβότερη την αναχρηματοδότηση του χρέους, καθώς και με τις αβέβαιες οικονομικές προοπτικές.
Μέχρι στιγμής φέτος έχουν σημειωθεί 41 χρεοκοπίες στις ΗΠΑ και μία στον Καναδά, οι περισσότερες σε οποιαδήποτε περιοχή παγκοσμίως και υπερδιπλάσιες σε σχέση με την ίδια περίοδο το 2022, σύμφωνα με την Moody’s Investors Service.
Νωρίτερα αυτή την εβδομάδα, ο πρόεδρος της Fed Τζερόμ Πάουελ δήλωσε ότι αναμένει περισσότερες αυξήσεις επιτοκίων φέτος, αν και με βραδύτερο ρυθμό, μέχρι να σημειωθεί μεγαλύτερη πρόοδος στη μείωση του πληθωρισμού.
Οι τραπεζίτες και οι αναλυτές λένε ότι τα υψηλά επιτόκια είναι ο μεγαλύτερος υπαίτιος της δυσπραγίας. Οι εταιρείες που είτε χρειάζονται περισσότερη ρευστότητα είτε εκείνες που έχουν ήδη μεγάλα δανειακά βάρη και χρειάζονται αναχρηματοδότηση έρχονται αντιμέτωπες με το υψηλό κόστος του νέου χρέους.
Οι επιλογές συχνά περιλαμβάνουν προβληματικές ανταλλαγές, δηλαδή όταν μια εταιρεία ανταλλάσσει το χρέος της με άλλη μορφή χρέους ή εξαγοράζει το χρέος. Ή, σε δύσκολες περιστάσεις, μπορεί να πραγματοποιηθεί αναδιάρθρωση εντός ή εκτός δικαστηρίου.
“Το κεφάλαιο είναι πολύ πιο ακριβό τώρα”, δήλωσε ο Mohsin Meghji, ιδρυτικός εταίρος της εταιρείας αναδιάρθρωσης και παροχής συμβουλών M3 Partners. «Κοιτάξτε το κόστος του χρέους. Θα μπορούσατε λογικά να πάρετε χρηματοδότηση χρέους για 4% έως 6% σε οποιαδήποτε στιγμή κατά μέσο όρο τα τελευταία 15 χρόνια. Τώρα αυτό το κόστος χρέους έχει ανέβει στο 9% έως 13%».
Ο Meghji πρόσθεσε ότι η εταιρεία του είχε ιδιαίτερη δουλειά από το τέταρτο τρίμηνο σε πολλούς κλάδους. Ενώ οι πιο προβληματικές εταιρείες έχουν επηρεαστεί πρόσφατα, αναμένει ότι οι εταιρείες με μεγαλύτερη οικονομική σταθερότητα θα έχουν προβλήματα αναχρηματοδότησης λόγω των υψηλών επιτοκίων.
Μέχρι τις 22 Ιουνίου, υπήρχαν 324 αιτήσεις πτώχευσης, όχι πολύ πίσω από το σύνολο των 374 το 2022, σύμφωνα με την S&P Global Market Intelligence. Μέχρι τον Απρίλιο του τρέχοντος έτους κατατέθηκαν περισσότερες από 230 αιτήσεις πτώχευσης, το υψηλότερο ποσοστό για την περίοδο αυτή από το 2010.
Η Envision Healthcare, πάροχος ιατρικών υπηρεσιών έκτακτης ανάγκης, ήταν η μεγαλύτερη χρεοκοπία τον Μάιο. Είχε χρέος άνω των 7 δισεκατομμυρίων δολαρίων όταν κατέθεσε αίτηση πτώχευσης, σύμφωνα με τη Moody’s.
Η εταιρεία οικιακής ασφάλειας και συναγερμού Monitronics International, το περιφερειακό χρηματοπιστωτικό ίδρυμα Silicon Valley Bank, η αλυσίδα λιανικής Bed Bath & Beyond
και ο ιδιοκτήτης περιφερειακού αθλητικού δικτύου Diamond Sports συγκαταλέγονται επίσης μεταξύ των μεγαλύτερων αιτήσεων πτώχευσης μέχρι στιγμής φέτος, σύμφωνα με την S&P Global Market Intelligence.
Σε πολλές περιπτώσεις, αυτές οι χρεοκοπίες προετοιμάζονται για μήνες, αν όχι για τρίμηνα, δήλωσε ο Tero Jänne, συν-επικεφαλής του τμήματος μετασχηματισμού κεφαλαίου και παροχής συμβουλών για το χρέος στην επενδυτική τράπεζα Solomon Partners.
«Το ποσοστό αθέτησης πληρωμών είναι ένας καθυστερημένος δείκτης δυσπραγίας», δήλωσε ο Jänne. «Πολλές φορές αυτές οι αθετήσεις δεν συμβαίνουν μέχρι να περάσει αρκετά ένας αριθμός πρωτοβουλιών για την αντιμετώπιση του ισολογισμού, και δεν είναι μέχρι μια πτώχευση που βλέπεις ότι το κεφάλαιο D default μπαίνει στο παιχνίδι».
Η Moody’s αναμένει ότι το παγκόσμιο ποσοστό αθέτησης πληρωμών θα ανέλθει στο 4,6% μέχρι το τέλος του έτους, υψηλότερο από τον μακροπρόθεσμο μέσο όρο του 4,1%. Το ποσοστό αυτό προβλέπεται να ανέλθει στο 5% έως τον Απρίλιο του 2024 πριν αρχίσει να υποχωρεί.
Είναι ασφαλές να στοιχηματίζουμε ότι θα υπάρξουν περισσότερες αθετήσεις, δήλωσε ο Mark Hootnick, επίσης συν-επικεφαλής του μετασχηματισμού κεφαλαίου και της συμβουλευτικής χρέους στη Solomon Partners. Μέχρι τώρα, «βρισκόμασταν σε ένα περιβάλλον απίστευτα χαλαρής πίστωσης, όπου, ειλικρινά, εταιρείες που δεν θα έπρεπε να αξιοποιούν τις αγορές χρέους μπορούσαν να το κάνουν χωρίς περιορισμούς».
Αυτός είναι πιθανότατα ο λόγος για τον οποίο σημειώθηκαν αθετήσεις πληρωμών σε διάφορους κλάδους. Υπήρχαν επίσης κάποιοι λόγοι που αφορούσαν συγκεκριμένους κλάδους.
«Δεν είναι ότι ένας συγκεκριμένος κλάδος είχε πολλές αθετήσεις», δήλωσε η Sharon Ou, αντιπρόεδρος και ανώτερη πιστωτική λειτουργός της Moody’s. «Αντίθετα, πρόκειται για αρκετά μεγάλο αριθμό αθετήσεων σε διάφορους κλάδους. Εξαρτάται από τη μόχλευση και τη ρευστότητα».
Εκτός από τα μεγάλα φορτία χρέους, η Envision ανατράπηκε από τα ζητήματα υγειονομικής περίθαλψης που προέκυψαν από την πανδημία, η Bed Bath & Beyond υπέφερε από το γεγονός ότι είχε μεγάλο αποτύπωμα καταστημάτων, ενώ πολλοί πελάτες επέλεξαν να κάνουν αγορές μέσω διαδικτύου, και η Diamond Sports πληγώθηκε από την αύξηση των καταναλωτών που εγκατέλειψαν τα πακέτα καλωδιακής τηλεόρασης.
«Όλοι γνωρίζουμε τους κινδύνους που αντιμετωπίζουν οι εταιρείες αυτή τη στιγμή, όπως η αποδυνάμωση της οικονομικής ανάπτυξης, τα υψηλά επιτόκια και ο υψηλός πληθωρισμός”, δήλωσε η Ou. «Οι κυκλικοί τομείς θα επηρεαστούν, όπως τα διαρκή καταναλωτικά αγαθά, αν οι άνθρωποι περιορίσουν τις δαπάνες τους».
