Οι επενδυτές που κέρδισαν εύκολα χρήματα με ομόλογα υψηλού κινδύνου που επινοήθηκαν μετά τη χρηματοπιστωτική κρίση αναγκάζονται να αποδεχθούν ότι οι κανόνες έχουν αλλάξει, μπορεί να μην πληρωθούν, έγραψε το πρακτορείο Reuters.
Οι τράπεζες συνήθως πωλούσαν αυτά τα αέναα ομόλογα – γνωστά ως ομόλογα AT1 – με πέντε χρόνια πριν ενεργοποιηθεί η δυνατότητα αποπληρωμής. Στο παρελθόν, οι επενδυτές έπαιρναν πίσω τα χρήματά τους και οι τράπεζες αντικαθιστούσαν τα ομόλογα με νέα, αλλά ορισμένοι αλλάζουν στάση.
Η τάση αυτή αναδεικνύει την ευπάθεια της παγκόσμιας οικονομίας, καθώς παλεύει με την εκτόξευση του κόστους δανεισμού και τον αντίκτυπο του πολέμου στην Ουκρανία.
Νωρίτερα φέτος, η παρ’ ολίγον κατάρρευση της Credit Suisse προκάλεσε μια διάσωση με τη στήριξη της ελβετικής κυβέρνησης, η οποία εξαφάνισε ομόλογα AT1 δισεκατομμυρίων δολαρίων, εκπλήσσοντας τους επενδυτές και ανεβάζοντας το κόστος για άλλες τράπεζες που θέλουν να πουλήσουν τα δικά τους.
Τώρα ορισμένες μικρότερες τράπεζες δεν αποπληρώνουν πλέον τα ομόλογα – σε μια ανεπιθύμητη εξέλιξη για τους επενδυτές – επιλέγοντας αντ’ αυτού να τα διατηρήσουν ανοικτά πέραν της πενταετίας και να πληρώνουν τόκους γι’ αυτά.
Η αυστριακή Raiffeisen Bank International (RBI) (RBIV.VI) πρόκειται να παραλείψει και πάλι την επιλογή αποπληρωμής του ομολόγου AT1 ύψους 650 εκατ. ευρώ (716 εκατ. δολάρια) στα μέσα Ιουνίου.
“Η RBI έχει δεσμευτεί να καλέσει και να αναχρηματοδοτήσει το συντομότερο δυνατό, εφόσον τα οικονομικά στοιχεία έχουν νόημα”, δήλωσε εκπρόσωπος της RBI στο Reuters.
Αυτό ακολουθεί δύο γερμανικές τράπεζες, την Deutsche Pfandbriefbank και την Aareal Bank, οι οποίες επίσης απέφυγαν τις ημερομηνίες-ορόσημα για την αποπληρωμή ομολόγων 300 εκατ. ευρώ έκαστη νωρίτερα φέτος, επιλέγοντας αντ’ αυτού να τα κρατήσουν ανοιχτά.
Οι ενέργειες των τραπεζών δείχνουν πώς η εξάλειψη δισεκατομμυρίων δολαρίων ομολόγων AT1 της Credit Suisse εξακολουθεί να αντηχεί σε αυτή την αγορά, η οποία εκτιμάται σε περίπου 275 δισεκατομμύρια δολάρια.
Οι επενδυτές, που αιφνιδιάστηκαν, είναι πλέον πιο επιφυλακτικοί στο να επενδύουν σε τέτοια ομόλογα από μεσαίου μεγέθους τραπεζικούς εκδότες.
Οι αποδόσεις των ομολόγων έχουν εκτιναχθεί σε πάνω από 10% από περίπου 8% πριν από τη διάσωση της Credit Suisse, καθώς οι επενδυτές αναζητούν υψηλότερο ασφάλιστρο για τον κίνδυνο.
«Η αγορά AT1 διασπάται», δήλωσε ο Alessandro Cameroni, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στη Lemanik, εταιρεία διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων.
«Φοβούμενες το στίγμα που συνδέεται με τη μη κλήση (αποπληρωμή), οι μεγάλες τράπεζες θα ενεργήσουν ανάλογα. Αλλά για τους μικρότερους εκδότες, που θα ήθελαν επίσης να εξοφλήσουν τους επενδυτές … είναι πλέον όλο και πιο δύσκολο”.
Ο Peter Harvey, διαχειριστής αμοιβαίων κεφαλαίων στην Schroders, δήλωσε ότι το άγχος έχει χωρίσει την αγορά μεταξύ μεγάλων ισχυρών τραπεζών και μικρότερων ιδρυμάτων. «Με τις μικρότερες, πιο αδύναμες τράπεζες νομίζω ότι θα δείτε περισσότερες επεκτάσεις, κάτι που προφανώς θα ενοχλήσει τον κόσμο», είπε, αναφερόμενος στους επενδυτές.
Οι επενδυτές στο ομόλογο της RBI δεν αναμένουν πλέον να αποπληρωθεί στα μέσα Ιουνίου, επειδή η τράπεζα έχασε την προθεσμία πριν από δύο εβδομάδες για να ανακοινώσει δημόσια ότι θα αποπληρώσει, δήλωσαν δύο επενδυτές στο ομόλογο.
Η RBI, η οποία έχει βρεθεί υπό τον έλεγχο των ΗΠΑ για τις μεγάλες δραστηριότητές της στη Ρωσία, δήλωσε ότι το υψηλότερο κόστος έκδοσης νέου ομολόγου έπαιξε ρόλο στην απόφασή της.
Ορισμένες μεγάλες τράπεζες, όπως η ιταλική UniCredit (CRDI.MI) και η βρετανική Lloyds (LLOY.L), έχουν αποπληρώσει τα ομόλογά τους.
Όμως περιμένουν και άλλα ορόσημα αποπληρωμής. Στους επόμενους 12 μήνες, η Societe Generale (SOGN.PA) αντιμετωπίζει κλήσεις για χρέος ύψους 3 δισεκατομμυρίων δολαρίων, η UBS (UBSG.S) για 2,5 δισεκατομμύρια δολάρια και η Santander (SAN.MC) για 2,3 δισεκατομμύρια δολάρια, με βάση τις δηλώσεις των τραπεζών.
Η κατάσταση δημιουργεί αίνιγμα για τις τράπεζες που πρέπει να δανειστούν ή να αναχρηματοδοτηθούν.
Οι αναλυτές της Morgan Stanley υπολογίζουν ότι οι ευρωπαϊκές τράπεζες πρέπει να εκδώσουν περισσότερα από 400 δισ. ευρώ χρέους AT1 μέσα στα επόμενα τρία χρόνια.
«Η εναλλακτική λύση», δήλωσε ο Karsten Junius, επικεφαλής οικονομολόγος της J. Safra Sarasin, «θα ήταν η αύξηση των ιδίων κεφαλαίων τους και αυτό θα ήταν ακόμη πιο δαπανηρό».
