Η επείγουσα εξαγορά της Credit Suisse από την UBS μπορεί να οδηγήσει σε χιλιάδες απώλειες θέσεων εργασίας, αποχωρήσεις σημαντικού προσωπικού και μια επικίνδυνη πρόκληση ενσωμάτωσης, αλλά για πολλούς επενδυτές της UBS φαίνεται όλο και περισσότερο σαν μια καλή συμφωνία για τη μεγαλύτερη τράπεζα της Ελβετίας.
Από τότε που η UBS αγόρασε την Credit Suisse σε μια συμφωνία ύψους 3 δισεκατομμυρίων ελβετικών φράγκων (3,4 δισεκατομμυρίων δολαρίων) που ολοκληρώθηκε τον περασμένο μήνα, οι επενδυτές έχουν αρχίσει να συμμερίζονται την αισιοδοξία του προέδρου της UBS Colm Kelleher, ο οποίος έχει επισημάνει τις πολλές ευκαιρίες καθώς και τις πιθανές παγίδες που προκύπτουν από την εξαγορά.
Αρκετοί διαχειριστές κεφαλαίων που κατέχουν μετοχές της UBS δήλωσαν στο Reuters ότι πιστεύουν ότι η UBS αγόρασε την Credit Suisse σε καλή τιμή, ενώ ορισμένοι την χαρακτήρισαν ακόμη και κλοπή.
«Νομίζω ότι η UBS είναι μάλλον συντηρητική όσον αφορά την πραγματική έκταση των οφελών που μπορεί να αποκομίσει από αυτή την πολιτικά ευαίσθητη συγχώνευση», δήλωσε ο Guy de Blonay της Jupiter Asset Management.
Η UBS συμφώνησε να αναλάβει την Credit Suisse σε μια διάσωση που ενορχηστρώθηκε από τις ελβετικές αρχές, καθώς η δεύτερη μεγαλύτερη τράπεζα της Ελβετίας ακροβατούσε στα όρια της κατάρρευσης, δημιουργώντας έναν συνδυασμένο όμιλο που επιβλέπει περιουσιακά στοιχεία άνω των 5 τρισεκατομμυρίων δολαρίων.
Η UBS δήλωσε ότι η ενσωμάτωση των δύο οργανισμών θα μπορούσε να διαρκέσει τρία έως τέσσερα χρόνια, κατά τη διάρκεια των οποίων σχεδιάζει να διαχειρίζεται δύο ξεχωριστές μητρικές εταιρείες – την UBS AG και την Credit Suisse AG – η καθεμία με τις δικές της θυγατρικές και υποκαταστήματα.
Τελικά, η συμφωνία υπόσχεται να δώσει στην UBS ηγετική θέση σε βασικές αγορές που διαφορετικά θα χρειαζόταν χρόνια για να αναπτύξει σε μέγεθος και εμβέλεια.
«Η UBS απέκτησε την Credit Suisse πρακτικά δωρεάν, οπότε αναλόγως η συμφωνία θα της βγει σε καλό», δήλωσε ένας άλλος επενδυτής στο Reuters.
Κρατική Εγγύηση
Σε μια κανονιστική κατάθεση τον Μάιο, η UBS επισήμανε δεκάδες δισεκατομμύρια δολάρια σε πιθανό κόστος και οφέλη από την εξαγορά.
Είπε ότι αναμένει αρνητική επίπτωση 13 δισεκατομμυρίων δολαρίων από τις προσαρμογές της εύλογης αξίας των χρηματοοικονομικών περιουσιακών στοιχείων και υποχρεώσεων του συνδυασμένου ομίλου και επιπλέον 4 δισεκατομμύρια δολάρια σε πιθανές δικαστικές και ρυθμιστικές δαπάνες που προκύπτουν από τις εκροές.
Επίσης, έλαβε κρατική εγγύηση για την απορρόφηση ζημιών ύψους έως και 9 δισ. φράγκων. Ως αποτέλεσμα, η UBS απέκτησε ένα τεράστιο απόθεμα κινδύνου για να βοηθήσει να χωνέψει τον αντίπαλό της.
«Δεν θα είχαν αποκτήσει αυτό το μαξιλάρι σε μια κανονική συγχώνευση», δήλωσε ο Andreas Thomae από την Deka Investment.
Οι διαχειριστές κεφαλαίων εξέφρασαν επίσης αμφιβολίες για το αν οι εποπτικές αρχές ανταγωνισμού θα είχαν εγκρίνει μια τέτοια συμφωνία – η οποία δίνει στη συνδυασμένη τράπεζα μερίδιο αγοράς άνω του ενός τετάρτου τόσο των ελβετικών εγχώριων δανείων (26%)όσο και των εγχώριων καταθέσεων (26%) – υπό κανονικές συνθήκες.
«Τώρα οι αρχές έχουν περάσει τη συμφωνία επειδή έπρεπε να βρουν κάποιον σε μια κατάσταση έκτακτης ανάγκης», πρόσθεσε ο Thomae. «Πρόκειται για μια ελκυστική συμφωνία για τη UBS, αν περάσει όπως έχει προγραμματιστεί».
Παρόλα αυτά, η UBS κληρονομεί μια προβληματική κληρονομιά από την Credit Suisse, δήλωσε ο Thomae, επισημαίνοντας νομικούς κινδύνους που η UBS δήλωσε ότι θα μπορούσαν να κοστίσουν δισεκατομμύρια δολάρια.
Ένας άλλος διαχειριστής δήλωσε ότι ο μεγαλύτερος κίνδυνος για την UBS είναι ότι πολλοί από τους καλύτερους συμβούλους πελατών της Credit Suisse στον τομέα των εκατομμυριούχων και δισεκατομμυριούχων, θα φύγουν.
Οι ανταγωνιστές έχουν αποσπάσει ολόκληρες ομάδες από την Credit Suisse, είπε, και ορισμένοι πελάτες είναι πιθανό να τους ακολουθήσουν.
Σε ένα χειρότερο σενάριο, έως και τα μισά από τα περιουσιακά στοιχεία που επέβλεπε η Credit Suisse πριν αρχίσουν οι μεγάλες αποσύρσεις τον περασμένο Οκτώβριο, θα μπορούσαν τελικά να εγκαταλείψουν την τράπεζα για άλλους διαχειριστές περιουσίας.
Ο διαχειριστής κεφαλαίων αναμένει μια ανώμαλη διετία για την UBS, αλλά μακροπρόθεσμα είναι και αυτός πιο θετικός.
«Σε μια περίοδο τριών έως πέντε ετών, όμως, η εξαγορά πιθανώς να αποδώσει», δήλωσε.
