Ο εκλεγμένος πρόεδρος των ΗΠΑ Ντόναλντ Τραμπ έκανε εκστρατεία με υποσχέσεις για επιθετικούς δασμούς στις εισαγωγές, αυστηρούς περιορισμούς της μετανάστευσης, απορρύθμιση και μικρότερη κυβέρνηση, αλλά η οικονομία που κληρονομεί την επόμενη εβδομάδα μπορεί να φωνάζει για κάτι διαφορετικό.
Με την παραγωγή να αυξάνεται πάνω από την τάση, την αγορά εργασίας να πλησιάζει το μέγιστο της απασχόλησης και να προσθέτει θέσεις εργασίας και τον πληθωρισμό να σιγοκαίει, ο Τραμπ μπορεί να ξεκινήσει τις υποσχεθείσες μεταρρυθμίσεις του σε μια οικονομία που δεν έχει ανάγκη από το είδος τόνωσης που παρείχαν οι φορολογικές περικοπές του 2017. Όπως έδειξε το selloff των μετοχών μετά την ισχυρή έκθεση για τις θέσεις εργασίας του Δεκεμβρίου της περασμένης εβδομάδας, μπορεί επίσης να είναι επιρρεπής σε διόρθωση δεδομένων των υψηλών αξιών ενεργητικού και μιας αγοράς ομολόγων που κινεί τις αποδόσεις υψηλότερα.
«Η επιτυχία για την κυβέρνηση Τραμπ θα ήταν να μην βλάψει την οικονομία με την εξαιρετική απόδοση που κληρονομεί», δήλωσε ο Mark Zandi, επικεφαλής οικονομολόγος στο Moody’s Analytics. Εκ πρώτης όψεως, ο προγραμματισμένος συνδυασμός δασμών, απελάσεων και φορολογικών περικοπών που χρηματοδοτούνται από το έλλειμμα “θα κάνει κακό. Το πόσο … εξαρτάται από το πόσο επιθετικά θα ακολουθηθούν αυτές οι πολιτικές”.
Ο Τραμπ θα αναλάβει τα καθήκοντά του την επόμενη εβδομάδα κάτω από πολύ διαφορετικές οικονομικές συνθήκες από όταν ξεκίνησε την πρώτη τετραετή θητεία του το 2017.
«Οι περιορισμοί είναι διαφορετικοί, ξεκινώντας από τον πληθωρισμό», ο οποίος δεν έχει ακόμη ελεγχθεί πλήρως από την έξαρση της εποχής της πανδημίας και έχει παρουσιάσει μικρή βελτίωση από έτος σε έτος τους τελευταίους μήνες, δήλωσε η Κάρεν Ντινάν, καθηγήτρια οικονομικών στο Πανεπιστήμιο του Χάρβαρντ και πρώην επίσημος ανώτερος υπάλληλος στην κυβέρνηση Ομπάμα. Ο Τραμπ αντιμετωπίζει επίσης μεγαλύτερα ομοσπονδιακά ελλείμματα και υψηλότερο κόστος δανεισμού της κυβέρνησης από πριν, και ένα εργατικό δυναμικό που έχει αυξηθεί ταχύτερα από το αναμενόμενο λόγω της μετανάστευσης, κάτι που ο Τραμπ θέλει να περιορίσει.
Αναφερόμενος στις πρόσφατες επιδόσεις των ΗΠΑ που ξεπέρασαν αυτές των άλλων ανεπτυγμένων χωρών και εξέπληξαν πολλούς οικονομολόγους, η Ντυνάν είπε ότι «αν πιστεύετε ότι η οικονομική ανάπτυξη που υπερβαίνει την τάση προέρχεται από τη μετανάστευση, θα είναι δύσκολο να βρούμε αριθμούς τόσο μεγάλους όσο είδαμε στο τελευταίο μέρος της κυβέρνησης Μπάιντεν».
Ο πληθωρισμός ήταν μια μακρινή ανησυχία τότε, φαινομενικά σταθεροποιημένος κάτω από τον στόχο του 2% της Federal Reserve. Οι αγοραστές κατοικιών μπορούσαν να βρουν στεγαστικά δάνεια 30 ετών με σταθερό επιτόκιο περίπου στο 4%, και η κυβέρνηση χρηματοδοτούσε τις δραστηριότητές της με επιτόκια μακροπρόθεσμων ομολόγων του Δημοσίου σε περίπου 3%.
Σήμερα, ο πληθωρισμός είναι τσιμπημένος πάνω από τον στόχο της Federal Reserve, τα επιτόκια των στεγαστικών δανείων πλησιάζουν το 7%, και οι αποδόσεις των 30ετών ομολόγων είναι περίπου 5% και αυξάνονται, γεγονός που μπορεί να αντανακλά αμφιβολίες της αγοράς σχετικά με τον περιορισμό του πληθωρισμού και την εξέλιξη της χρηματοπιστωτικής πειθαρχίας των ΗΠΑ προς τα εμπρός.
“Υπάρχει ακόμη μια ανησυχία ότι ο πληθωρισμός μπορεί να μην ξεπεραστεί… Θα διορθώσουμε αυτό το πρόβλημα, οπότε μην ανησυχείτε για αυτό”, δήλωσε ο διοικητής της Fed Κρίστοφερ Γουόλερ την περασμένη εβδομάδα σχετικά με την αύξηση των αποδόσεων των μακροπρόθεσμων ομολόγων. Αλλά «το άλλο πράγμα που τραβάει όλο και περισσότερη προσοχή είναι η ανησυχία για τα δημοσιονομικά ελλείμματα… Εάν αυτό δεν φαίνεται να αλλάξει στο μέλλον, κάποια στιγμή οι αγορές θα απαιτήσουν ένα ασφάλιστρο… Αυτό αρχίζει να είναι αυτό που εμείς βλέπουν».
Ενώ ο Τραμπ έχει δημιουργήσει ένα άτυπο Τμήμα Κυβερνητικής Αποτελεσματικότητας για να βρει αποταμιεύσεις, δεν υπάρχει σχέδιο για την αντιμετώπιση των βασικών παραγόντων ελλείμματος: τα οφέλη υγείας και συνταξιοδότησης για ηλικιωμένους που και τα δύο πολιτικά κόμματα τα θεωρούν βασικά.
