Η AXIA Ventures, σε συνεργασία με την Alpha Finance, ανεβάζει την τιμή-στόχο της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ στα 44,20 ευρώ, «βλέποντας» περιθώριο ανόδου σχεδόν 38% από τα τρέχοντα επίπεδα. Κλειδί για την αναθεώρηση θεωρείται ο νέος κύκλος έργων παραχώρησης, με αιχμή την Εγνατία Οδό και τα μεγάλα projects υποδομών και ενέργειας.
Η πρώτη έκθεση της AXIA Ventures Group ως μέλους του Ομίλου Alpha Bank, σε συνεργασία με την ομάδα Research της Alpha Finance, έρχεται να επιβεβαιώσει ότι η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ παραμένει ένα από τα πιο ισχυρά growth stories του ελληνικού χρηματιστηρίου. Ο οίκος ανεβάζει την τιμή-στόχο στα 44,20 ευρώ ανά μετοχή, διατηρώντας σύσταση «BUY» και αποτιμώντας τον όμιλο στα 4,57 δισ. ευρώ, με εκτιμώμενο περιθώριο ανόδου 37,6% σε σχέση με το κλείσιμο της 23ης Ιανουαρίου.
Ο κύκλος των παραχωρήσεων και η «υπεραξία» της Εγνατίας
Κεντρικός άξονας της ανάλυσης είναι ο κλάδος των παραχωρήσεων, τον οποίο η AXIA θεωρεί ακόμη σε αρχικό στάδιο ωρίμανσης. Τα ίδια κεφάλαια περίπου 1,9 δισ. ευρώ που έχει επενδύσει η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ σε έργα παραχώρησης αρχίζουν τώρα να μεταφράζονται σε ουσιαστικές ταμειακές ροές.
Ιδιαίτερη έμφαση δίνεται στην παραχώρηση της Εγνατίας Οδού, η οποία τέθηκε σε λειτουργία την 1η Ιανουαρίου 2026, με τη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ να κατέχει το 90% της κοινοπραξίας. Η AXIA εκτιμά ότι η Εγνατία θα αποδώσει μερισματικές διανομές περίπου 5,0 δισ. ευρώ στη διάρκεια της 35ετούς σύμβασης, έναντι 3,4 δισ. ευρώ της Αττικής Οδού σε 25 χρόνια, ενώ το τίμημα αγοράς ήταν αισθητά χαμηλότερο (1,27 δισ. ευρώ έναντι 3,27 δισ. ευρώ).
Στο ραντάρ των επενδυτών μπαίνουν επίσης οι επόμενες παραχωρήσεις: η ολοκλήρωση του αεροδρομίου στο Καστέλι στις αρχές του 2027, η ανάληψη της σύμβασης του Βόρειου Οδικού Άξονα Κρήτης (ΒΟΑΚ), η ταχεία πρόοδος του Integrated Resort Casino στο Ελληνικό, αλλά και η επικείμενη ολοκλήρωση της συμφωνίας για το 50% του υδροηλεκτρικού έργου αντλησιοταμίευσης στην Αμφιλοχία (700 MW), ένα από τα ελάχιστα έργα του είδους του στην Ευρώπη την τελευταία εικοσαετία.
Ισχυρό ανεκτέλεστο, χαμηλός recourse δανεισμός και προοπτικές κερδοφορίας
Πέρα από τις παραχωρήσεις, η AXIA αναδεικνύει τον κατασκευαστικό βραχίονα της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, ο οποίος στηρίζεται σε ιστορικά υψηλό ανεκτέλεστο ύψους 9,2 δισ. ευρώ. Παράλληλα, η συνεργασία με τη Motor Oil ενισχύει τη θέση της νέας εταιρείας στην εγχώρια αγορά ενέργειας, δημιουργώντας πρόσθετους μοχλούς ανάπτυξης.
Σε επίπεδο χρηματοοικονομικής ισχύος, η AXIA εκτιμά ότι ο όμιλος θα διαθέτει «πυρομαχικά» άνω των 1,5 δισ. ευρώ για νέες επενδύσεις στην επόμενη πενταετία. Με καθαρό εταιρικό (recourse) δανεισμό περίπου 400 εκατ. ευρώ μετά την εξόφληση του τιμήματος της Εγνατίας, αναμενόμενες διανομές άνω των 800 εκατ. ευρώ σε πέντε χρόνια και υφιστάμενες γραμμές χρηματοδότησης, η επενδυτική ευελιξία χαρακτηρίζεται ιδιαίτερα υψηλή.
Ο ενοποιημένος καθαρός δανεισμός προβλέπεται να κορυφωθεί το 2025, με δείκτη Net Debt/EBITDA περίπου 7,4 φορές, για να αποκλιμακωθεί σταδιακά στις 4,8 φορές έως το 2029. Στο ίδιο διάστημα, το προσαρμοσμένο EBITDA εκτιμάται ότι θα αυξηθεί από 607 εκατ. ευρώ το 2025 σε 770 εκατ. ευρώ το 2029, ενώ τα καθαρά κέρδη αναμένεται να υπερδιπλασιαστούν, από 138 εκατ. ευρώ σε 313 εκατ. ευρώ.
Παρά το γεγονός ότι η μετοχή κινείται κοντά σε ιστορικά υψηλά, η AXIA υποστηρίζει ότι η τρέχουσα αποτίμηση ενσωματώνει κυρίως τα ήδη λειτουργούντα περιουσιακά στοιχεία, χωρίς να αποτυπώνει πλήρως την αξία των υπό ανάπτυξη παραχωρήσεων και έργων – με αιχμή την Εγνατία Οδό και τα μεγάλα projects υποδομών και ενέργειας.
Σχόλιο SBCTV.gr: Η αναβάθμιση της τιμής-στόχου από την AXIA δεν είναι απλώς ψήφος εμπιστοσύνης στη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, αλλά ένδειξη ότι η αγορά αρχίζει να τιμολογεί διαφορετικά τα μακροχρόνια συμβόλαια παραχώρησης και τις σταθερές ταμειακές ροές υποδομών. Αν οι παραδοχές για μερίσματα και απομόχλευση επιβεβαιωθούν, ο όμιλος μπορεί να εξελιχθεί σε «core holding» για θεσμικούς επενδυτές, αλλά η υψηλή μόχλευση στην κορύφωση του επενδυτικού κύκλου παραμένει ο βασικός κίνδυνος που θα πρέπει να παρακολουθείται στενά.
#GEKTERNA #AXIA #AlphaFinance #Παραχωρήσεις #Χρηματιστήριο
