Ο επικεφαλής της DoubleLine, Τζέφρι Γκάντλακ, εκτιμά ότι η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ δεν θα προχωρήσει σε νέες μειώσεις επιτοκίων μέχρι τη λήξη της θητείας του Τζερόμ Πάουελ τον Απρίλιο. Παράλληλα, προτείνει στους επενδυτές στροφή σε διεθνείς μετοχές χωρίς αντιστάθμιση συναλλαγματικού κινδύνου, ποντάροντας σε αποδυνάμωση του δολαρίου.
Ο Τζέφρι Γκάντλακ, ιδρυτής και CEO της DoubleLine Capital και μία από τις πιο επιδραστικές φωνές στην αγορά ομολόγων, εμφανίζεται πεπεισμένος ότι η Fed έχει ουσιαστικά ολοκληρώσει τον κύκλο χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής υπό την προεδρία του Τζερόμ Πάουελ. Μιλώντας στο CNBC, δήλωσε ότι θα «ποντάριζε αρκετά σοβαρά» πως δεν θα υπάρξει άλλη μείωση επιτοκίων όσο ο Πάουελ παραμένει επικεφαλής της κεντρικής τράπεζας.
Σήμα σταθεροποίησης από τη Fed
Η δήλωση του Γκάντλακ έρχεται αμέσως μετά τη συνεδρίαση της Fed, στην οποία το βασικό επιτόκιο δανεισμού διατηρήθηκε αμετάβλητο στο εύρος 3,5% – 3,75%. Στην ανακοίνωση που ακολούθησε, η κεντρική τράπεζα περιέγραψε την οικονομική δραστηριότητα ως «ισχυρή», ενώ υπογράμμισε ότι η ανεργία δείχνει σημάδια σταθεροποίησης, απομακρύνοντας τους φόβους για επιδείνωση στην αγορά εργασίας.
Ο Πάουελ, στη συνέντευξη Τύπου, τόνισε ότι με βάση τα τρέχοντα δεδομένα είναι «δύσκολο να υποστηριχθεί» πως η νομισματική πολιτική παραμένει σημαντικά περιοριστική. Ουσιαστικά, έστειλε μήνυμα ότι η Fed βρίσκεται πλέον πιο κοντά σε μια ουδέτερη στάση, με μικρότερη ένταση ανάμεσα στους δύο στόχους της εντολής της: τη σταθερότητα τιμών και τη μέγιστη απασχόληση.
Ο Γκάντλακ συμφωνεί με αυτή την ανάγνωση, εκτιμώντας ότι ο Πάουελ «προετοιμάζει το έδαφος» για μια περίοδο παρατεταμένης σταθερότητας στα επιτόκια. Υπενθυμίζεται ότι η θητεία του προέδρου της Fed λήγει μετά τη συνεδρίαση του Απριλίου, με τον διάδοχό του να αναλαμβάνει, εφόσον εγκριθεί από τη Γερουσία, από τη συνεδρίαση του Ιουνίου.
Οι αγορές «βλέπουν» λίγες ακόμη μειώσεις – Η στρατηγική Γκάντλακ
Παρά το σήμα σταθερότητας, τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης στα επιτόκια (Fed funds futures) εξακολουθούν να προεξοφλούν δύο μειώσεις της τάξης των 25 μονάδων βάσης μέχρι το τέλος του 2026, σύμφωνα με το εργαλείο FedWatch του CME. Αυτό δείχνει μια ήπια απόκλιση ανάμεσα στις προσδοκίες της αγοράς και την πιο «γεωμετρική» ανάγνωση του Γκάντλακ, ο οποίος θεωρεί ότι ο τρέχων κύκλος μείωσης έχει ουσιαστικά παγώσει.
Σε επίπεδο επενδυτικής στρατηγικής, ο Γκάντλακ παραμένει έντονα θετικός στις διεθνείς μετοχές. Προτείνει στους επενδυτές να κατευθύνουν περίπου 30% – 40% του χαρτοφυλακίου τους σε μη αντισταθμισμένες διεθνείς μετοχές. Το σκεπτικό του βασίζεται στην εκτίμηση ότι το δολάριο θα κινηθεί διαρθρωτικά ασθενέστερα τα επόμενα χρόνια, επιτρέποντας στους επενδυτές να κερδίσουν όχι μόνο από τις αποτιμήσεις των ξένων αγορών, αλλά και από την ανατίμηση των τοπικών νομισμάτων έναντι του δολαρίου.
Η προσέγγιση αυτή έχει ιδιαίτερο ενδιαφέρον και για Έλληνες και Ευρωπαίους επενδυτές, που ήδη κατέχουν δολαριακά περιουσιακά στοιχεία. Μια παρατεταμένη παύση της Fed, σε συνδυασμό με πιθανές διαφοροποιήσεις στην πολιτική άλλων κεντρικών τραπεζών, μπορεί να ενισχύσει τις διακυμάνσεις στις ισοτιμίες και να καταστήσει κρίσιμη τη σωστή διασπορά συναλλαγματικού κινδύνου.
Σχόλιο SBCTV.gr: Η εκτίμηση Γκάντλακ ότι δεν θα υπάρξουν νέες μειώσεις επιτοκίων επί Πάουελ λειτουργεί ως ψυχρολουσία για όσους ποντάρουν σε φθηνότερο χρήμα βραχυπρόθεσμα. Για τις αγορές, σημαίνει μεγαλύτερη βαρύτητα στα θεμελιώδη και μικρότερη στην «τεχνητή» στήριξη από τη νομισματική πολιτική. Για τους Έλληνες επενδυτές, το πραγματικό μήνυμα είναι η ανάγκη διεθνούς διασποράς και ενεργής διαχείρισης συναλλαγματικού κινδύνου, καθώς η εποχή όπου η Fed καθόριζε σχεδόν μόνη της την κατεύθυνση των αποδόσεων φαίνεται να δίνει τη θέση της σε ένα πιο πολυκεντρικό, σύνθετο περιβάλλον.
#Fed #επιτόκια #Γκάντλακ #Πάουελ #αγορές #δολάριο
