Σε υψηλό πενταετίας έχει εκτιναχθεί η αισιοδοξία των διαχειριστών κεφαλαίων διεθνώς, σύμφωνα με τη νέα έρευνα της Bank of America. Η επιθετική αύξηση ρίσκου, η ιστορικά χαμηλή ρευστότητα και η στροφή σε μετοχές και εμπορεύματα δημιουργούν ένα περιβάλλον που θυμίζει προγενέστερες φάσεις υπεραισιοδοξίας.
Η τελευταία μηνιαία έρευνα της Bank of America για το 2026 καταγράφει μια εντυπωσιακή αλλαγή κλίματος στους διεθνείς διαχειριστές κεφαλαίων. Οι προσδοκίες για την παγκόσμια ανάπτυξη και την εταιρική κερδοφορία κινούνται στα υψηλότερα επίπεδα από το 2021, ενώ ο δείκτης Bull & Bear της BofA εκτοξεύεται στο 9,4, ζώνη που παραδοσιακά σηματοδοτεί υπερβολική αισιοδοξία και αυξημένο κίνδυνο αντιστροφής.
Μακροοικονομικό αφήγημα: από την ύφεση στο «no landing»
Στο μέτωπο της μακροοικονομίας, το 38% των διαχειριστών αναμένει ισχυρότερη παγκόσμια οικονομία, ποσοστό που δεν είχε καταγραφεί από τον Ιούλιο του 2021. Οι προσδοκίες για «boom» βρίσκονται σε υψηλό άνω τριετίας, ενώ μόνο το 9% βλέπει ύφεση, το χαμηλότερο ποσοστό από τον Ιανουάριο του 2022.
Καθοριστική είναι η μετατόπιση του βασικού σεναρίου: το 49% πλέον ποντάρει σε «no landing», δηλαδή σε διατήρηση της ισχυρής ανάπτυξης χωρίς ουσιαστική επιβράδυνση, έναντι 44% που βλέπει «soft landing» και μόλις 5% «hard landing». Η ανάγνωση αυτή εξηγεί γιατί οι επενδυτές αυξάνουν τόσο δυναμικά την έκθεσή τους σε κυκλικά assets, παρά το γεγονός ότι οι κεντρικές τράπεζες δεν έχουν ακόμη ολοκληρώσει πλήρως τον κύκλο προσαρμογής της νομισματικής πολιτικής.
Επιτόκια, ρευστότητα και το επικίνδυνο στοίχημα στο ρίσκο
Παρά την ευφορία, η έρευνα δείχνει ότι οι προσδοκίες για γρήγορες και βαθιές μειώσεις επιτοκίων έχουν μετριαστεί. Ωστόσο, οι συνθήκες ρευστότητας αξιολογούνται ως οι καλύτερες από την κορύφωση της ποσοτικής χαλάρωσης τον Σεπτέμβριο του 2021, επιτρέποντας την επιθετική ανάληψη ρίσκου.
Τα επίπεδα μετρητών στα χαρτοφυλάκια έχουν υποχωρήσει σε νέο ιστορικό χαμηλό, μόλις 3,2%, ενώ καθαρό 48% των διαχειριστών δηλώνει ότι δεν διαθέτει ουσιαστική προστασία έναντι απότομης πτώσης στις μετοχές. Πρόκειται για το υψηλότερο ποσοστό της τελευταίας οκταετίας, στοιχείο που ενισχύει τη συστημική ευπάθεια σε ένα πιθανό σοκ.
Γεωπολιτική, κίνδυνοι και κατανομή ενεργητικού
Σε πολιτικό επίπεδο, οι επενδυτές βλέπουν σχεδόν ισοδύναμα το ενδεχόμενο ενός «κύματος Τραμπ» στις αμερικανικές εκλογικές αναμετρήσεις (16%) και ενός «μπλε κύματος» των Δημοκρατικών (14%), με βασικό σενάριο μοιρασμένο Κογκρέσο. Για πρώτη φορά από τον Οκτώβριο του 2024, οι γεωπολιτικές συγκρούσεις αναδεικνύονται σε Νο1 κίνδυνο για τις αγορές, με τη «φούσκα AI» να ακολουθεί στη δεύτερη θέση.
Στην κατανομή ενεργητικού, η υπέρβαρη θέση σε μετοχές (καθαρό 48%) είναι η μεγαλύτερη από τον Δεκέμβριο του 2024, ενώ τα εμπορεύματα εμφανίζουν επίσης ισχυρή υπέρβαρη στάθμιση (26%), υψηλό από τον Ιούνιο του 2022. Αντίθετα, τα ομόλογα βρίσκονται σε έντονη δυσμένεια, με υποστάθμιση 35%, τη μεγαλύτερη από τον Σεπτέμβριο του 2022. Κλαδικά, οι τράπεζες είναι ο Νο1 υπέρβαρος κλάδος, ενώ τα καταναλωτικά αγαθά πρώτης ανάγκης καταγράφουν τη μεγαλύτερη υποστάθμιση από τον Φεβρουάριο του 2014.
Ενδιαφέρον έχει ότι, για πρώτη φορά από τον Ιανουάριο του 2022, οι διαχειριστές αναμένουν υπεραπόδοση των ομολόγων υψηλής απόδοσης (HY) έναντι των επενδυτικής βαθμίδας (IG), στοιχείο που υποδηλώνει περαιτέρω κυνήγι απόδοσης.
Οι contrarian θέσεις και τα σήματα προειδοποίησης
Με δεδομένο τον υπερβολικό ενθουσιασμό, η BofA σκιαγραφεί μια σειρά contrarian συναλλαγών: long μετρητά και ομόλογα – short σε μετοχές και εμπορεύματα, long ομόλογα επενδυτικής βαθμίδας – short υψηλής απόδοσης, καθώς και περιστροφή προς αμυντικούς κλάδους (καταναλωτικά πρώτης ανάγκης, φαρμακευτικά) εις βάρος τραπεζών και ενέργειας. Παράλληλα, προτείνεται τοποθέτηση σε μετοχές Ηνωμένου Βασιλείου έναντι υποστάθμισης στις αναδυόμενες αγορές.
Σχόλιο SBCTV.gr: Η εικόνα που αναδεικνύει η έρευνα της BofA θυμίζει κλασική φάση «late cycle»: ισχυρή ανάπτυξη, συμπιεσμένη ρευστότητα, υπερσυσσώρευση ρίσκου και υποτίμηση των tail risks. Για τους Έλληνες και Ευρωπαίους επενδυτές, το βασικό μήνυμα δεν είναι να μιμηθούν το παγκόσμιο positioning, αλλά να αναγνωρίσουν ότι όταν ο δείκτης Bull & Bear περνά σε ακραία ζώνη, ιστορικά αυξάνονται οι πιθανότητες για απότομες διορθώσεις. Σε αυτό το πλαίσιο, η σταδιακή ενίσχυση της προστασίας και η επιλεκτική μείωση υπερβολικών θέσεων σε τράπεζες, χρυσό και HY ομόλογα μοιάζει πιο συνετή στρατηγική από το να κυνηγήσει κανείς την τελευταία φάση του ράλι.
#αγορές #επενδύσεις #BankOfAmerica #μετοχές #ομόλογα
