Ισχυρό ψήφο εμπιστοσύνης στις ελληνικές και κυπριακές τράπεζες δίνει η Deutsche Bank, διατηρώντας ή αναβαθμίζοντας τη σύσταση σε «Buy» και ανεβάζοντας σημαντικά τις τιμές στόχους. Ο γερμανικός οίκος βλέπει συνέχιση του re-rating, θεωρώντας ότι οι αποτιμήσεις παραμένουν ελκυστικές σε σχέση με την υπόλοιπη Ευρώπη.
Η Deutsche Bank επανέρχεται με ιδιαίτερα θετική ανάλυση για τον ελληνικό και κυπριακό τραπεζικό κλάδο, επισημαίνοντας ότι οι αποδόσεις των τελευταίων ετών όχι μόνο ξεπέρασαν τις προσδοκίες, αλλά και ότι η θετική δυναμική έχει ακόμη «καύσιμο». Ο οίκος δίνει σύσταση «Buy» σε όλες τις ελληνικές τράπεζες και στην Bank of Cyprus, αναπροσαρμόζοντας ανοδικά τις τιμές στόχους και προεξοφλώντας νέο κύκλο re-rating.
Διψήφια πιστωτική επέκταση και ισχυρή κερδοφορία
Κεντρικός άξονας της ανάλυσης είναι η ισχυρή αύξηση των δανείων στην Ελλάδα, η οποία κινείται σε διψήφια ποσοστά. Η Deutsche Bank αποδίδει την επιτάχυνση κυρίως στον εταιρικό δανεισμό, μετά από μια μακρά περίοδο υποεπένδυσης στην οικονομία. Αυτό, όπως σημειώνει, συνιστά βιώσιμη τάση που επιτρέπει ταχύτερη από την αναμενόμενη ανάκαμψη των καθαρών εσόδων από τόκους (NII) και δημιουργεί στιβαρή βάση για αύξηση των κερδών ανά μετοχή (EPS).
Πέρα από την πιστωτική επέκταση, ο οίκος βλέπει πρόσθετους μοχλούς κερδοφορίας στις αυξημένες προμήθειες, στη βελτίωση της αποδοτικότητας και στη συνεχιζόμενη μείωση των προβλέψεων για επισφαλείς απαιτήσεις. Η ποιότητα του ενεργητικού και τα κεφαλαιακά επίπεδα, δύο τομείς όπου οι ελληνικές τράπεζες παραδοσιακά υστερούσαν, εμφανίζουν πλέον συνεπή βελτίωση, στοιχείο που, κατά την Deutsche Bank, δεν έχει ακόμη πλήρως ενσωματωθεί στις αποτιμήσεις.
Αποτιμήσεις με έκπτωση και καταλύτης η αναβάθμιση σε ανεπτυγμένη αγορά
Η Deutsche Bank υπογραμμίζει ότι, παρά το ισχυρό ράλι, οι ελληνικές τράπεζες παραμένουν «φθηνές» σε σύγκριση με τον ευρωπαϊκό τραπεζικό κλάδο. Το μέσο P/E, με βάση τις εκτιμήσεις της αγοράς, διαπραγματεύεται με περίπου 20% discount έναντι των ευρωπαίων ομοειδών, αφήνοντας σημαντικά περιθώρια περαιτέρω επαναξιολόγησης.
Ιδιαίτερη αναφορά γίνεται στην αναμενόμενη αναβάθμιση της Ελλάδας από τον δείκτη MSCI σε ανεπτυγμένη αγορά (DM) το 2026, η οποία εκτιμάται ότι θα διευρύνει ουσιαστικά την επενδυτική βάση. Παράγοντες που στο παρελθόν προκαλούσαν ανησυχία –όπως η υψηλή ευαισθησία των NII στις κινήσεις επιτοκίων– θεωρούνται πλέον δευτερεύοντες, καθώς η απόδοση των εσόδων από τόκους τείνει να ευθυγραμμιστεί με τη διατηρήσιμη ανάπτυξη των δανείων.
Ο οίκος κρίνει επίσης διαχειρίσιμο το κόστος από την ανανεωμένη συνεισφορά στο πρόγραμμα για τα σχολεία, χαρακτηρίζοντάς το περιορισμένο και δυνητικά «ασπίδα» έναντι βαρύτερων τραπεζικών φόρων. Αντίστοιχα, η διευθέτηση των στεγαστικών δανείων σε ελβετικό φράγκο εκτιμάται ότι θα έχει αμελητέο καθαρό αντίκτυπο στα αποτελέσματα.
Οι προτιμήσεις της Deutsche Bank ανά τράπεζα
Σε επίπεδο επιμέρους επιλογών, η Deutsche Bank διατηρεί ως κορυφαία προτίμηση την Eurobank, με σύσταση «Buy» και νέα τιμή στόχο τα 4,10 ευρώ, εκτιμώντας ότι προσφέρει τα μεγαλύτερα περιθώρια υπέρβασης των εκτιμήσεων χάρη στη δυναμική δραστηριότητα και τις κινήσεις σε εξαγορές και συγχωνεύσεις. Θετικά τοποθετείται και για την Τράπεζα Πειραιώς («Buy», τιμή στόχος 8,75 ευρώ), αναδεικνύοντας την ενισχυμένη χρηματοοικονομική της υγεία.
Για την Alpha Bank, η σύσταση παραμένει «Buy» με τιμή στόχο επίσης τα 4,10 ευρώ, με έμφαση στην ταχύτερη ανάκαμψη των NII και στον ρόλο της στις συναλλαγές M&A. Η Εθνική Τράπεζα αναβαθμίζεται από «Hold» σε «Buy», με νέα τιμή στόχο τα 15,30 ευρώ, καθώς εμφανίζει ισχυρές επιδόσεις, παρότι η Deutsche Bank αναγνωρίζει ότι η μετοχή είναι ίσως η πιο «συγκεντρωμένη» ως προς το επενδυτικό προφίλ. Για την Bank of Cyprus, η σύσταση είναι επίσης «Buy», με νέα τιμή στόχο τα 10,10 ευρώ.
Σχόλιο SBCTV.gr: Η ανάλυση της Deutsche Bank λειτουργεί ως ισχυρή επιβεβαίωση ότι το story των ελληνικών τραπεζών έχει περάσει οριστικά από τη φάση της εξυγίανσης στη φάση της ανάπτυξης. Το κρίσιμο ερώτημα πλέον δεν είναι αν ο κλάδος θα σταθεί όρθιος, αλλά σε ποιο βαθμό η πραγματική οικονομία θα μπορέσει να απορροφήσει και να μετατρέψει την αυξημένη πιστωτική ροή σε διατηρήσιμη ανάπτυξη, ώστε το re-rating να μην μείνει μόνο χρηματιστηριακό φαινόμενο.
#DeutscheBank #Τράπεζες #Χρηματιστήριο #Eurobank #AlphaBank #Πειραιώς #Εθνική
