Η Goldman Sachs χαρτογραφεί τις ροές κεφαλαίων που θα προκαλέσει η αναβάθμιση της Ελλάδας σε ανεπτυγμένη αγορά από MSCI και FTSE, εκτιμώντας ήπιες καθαρές εκροές σε επίπεδο χώρας. Ωστόσο, οι τέσσερις συστημικές τράπεζες και ο ΟΠΑΠ αναδεικνύονται σε μεγάλους κερδισμένους, με σημαντικές καθαρές εισροές.
Η επίσημη διαβούλευση της MSCI για την αναβάθμιση της Ελλάδας σε ανεπτυγμένη αγορά και η ήδη ληφθείσα απόφαση του FTSE να πράξει το ίδιο, ανοίγουν μια περίοδο έντονης αναδιάρθρωσης στις ροές κεφαλαίων προς τις ελληνικές μετοχές. Σε αναλυτική της έκθεση, η Goldman Sachs, η οποία διατηρεί σύσταση «overweight» για την ελληνική αγορά, υπολογίζει ότι παρά τις τεράστιες ακαθάριστες διασταυρούμενες ροές, το καθαρό αποτέλεσμα για το Χρηματιστήριο Αθηνών θα είναι ήπιες εκροές, με σαφείς όμως νικητές και χαμένους σε επίπεδο τίτλων.
Αναβάθμιση, χρονοδιάγραμμα και συνολικές ροές
Η MSCI, μετά τα θετικά σχόλια που έλαβε στην Ετήσια Επισκόπηση Ταξινόμησης Αγορών του Ιουνίου 2025, ξεκίνησε επίσημη διαβούλευση δύο μηνών για την αναβάθμιση της Ελλάδας από αναδυόμενη σε ανεπτυγμένη αγορά και την ένταξή της στον MSCI Europe. Η απόφαση αναμένεται έως τα τέλη Μαρτίου, ενώ, εφόσον είναι θετική, οι αλλαγές θα εφαρμοστούν στην αναθεώρηση του Αυγούστου 2026. Αντίστοιχα, ο FTSE έχει ήδη ανακοινώσει από τις 7 Οκτωβρίου 2025 ότι η αναβάθμιση θα ισχύσει από την αναθεώρηση του Σεπτεμβρίου 2026.
Η Goldman Sachs εκτιμά ότι τα funds που παρακολουθούν τους δείκτες MSCI θα πραγματοποιήσουν ακαθάριστες cross ροές άνω των 7,4 δισ. δολαρίων, αλλά το καθαρό ισοζύγιο θα είναι παθητικές εκροές περίπου 180 εκατ. δολαρίων. Στους δείκτες FTSE, οι ακαθάριστες ροές υπολογίζονται σε πάνω από 6,2 δισ. δολάρια, με καθαρές εκροές 120 εκατ. δολαρίων. Συνολικά, η μετάβαση της Ελλάδας στο «σύμπαν» των ανεπτυγμένων αγορών αναμένεται να οδηγήσει σε καθαρές εκροές γύρω στα 300 εκατ. δολάρια.
Η χρυσή πεντάδα της MSCI και η εννεάδα του FTSE
Κεντρική διαπίστωση της Goldman είναι ότι οι εκροές σε επίπεδο χώρας αντανακλούν κυρίως τη μείωση του βάρους της Ελλάδας στους βασικούς δείκτες και τις διαγραφές τίτλων λόγω αυστηρότερων κριτηρίων μεγέθους και ελεύθερης διασποράς στις ανεπτυγμένες αγορές. Ωστόσο, ορισμένες μετοχές θα ωφεληθούν ουσιαστικά από την ανακατανομή των κεφαλαίων.
Με βάση τα σημερινά δεδομένα, στον βασικό δείκτη της MSCI για τις ανεπτυγμένες αγορές αναμένεται να συμμετέχουν πέντε ελληνικοί τίτλοι: οι τέσσερις συστημικές τράπεζες (Εθνική Τράπεζα, Eurobank, Alpha Bank, Τράπεζα Πειραιώς) και ο ΟΠΑΠ. Αντίθετα, η ΔΕΗ, η Jumbo και ο ΟΤΕ, που σήμερα βρίσκονται στον βασικό δείκτη των αναδυόμενων, θα υποβιβαστούν στον δείκτη small cap των ανεπτυγμένων.
Στους δείκτες FTSE, η ελληνική παρουσία στον βασικό δείκτη των ανεπτυγμένων θα περιοριστεί σε εννέα μετοχές, από 27 που συμμετείχαν έως τώρα στον βασικό δείκτη των αναδυόμενων: Εθνική, Eurobank, Alpha, Πειραιώς, ΟΠΑΠ, ΔΕΗ, Jumbo, ΟΤΕ και Metlen.
Ποιοι κερδίζουν, ποιοι χάνουν από τις ροές
Στο μέτωπο των ροών, η Goldman Sachs υπολογίζει ότι η ένταξη των τεσσάρων συστημικών τραπεζών στον βασικό δείκτη της MSCI θα φέρει καθαρές εισροές 319 εκατ. δολαρίων (Εθνική 101 εκατ., Eurobank 80 εκατ., Πειραιώς 71 εκατ., Alpha 67 εκατ.), ενώ ο ΟΠΑΠ θα δεχθεί 23 εκατ. δολάρια. Αντίθετα, η μεταφορά της ΔΕΗ, της Jumbo και του ΟΤΕ στον small cap θα οδηγήσει σε εκροές 158, 126 και 113 εκατ. δολαρίων αντίστοιχα.
Για τις υπόλοιπες 16 ελληνικές μετοχές που βρίσκονται σήμερα στον small cap των αναδυόμενων, μέρος τους θα περάσει στον small cap των ανεπτυγμένων με συνολικές εισροές 67 εκατ. δολαρίων, ενώ έξι τίτλοι (Optima, ΟΛΠ, Σαράντης, ΕΥΔΑΠ, Autohellas, ΑΔΜΗΕ) θα διαγραφούν πλήρως από τους δείκτες MSCI, προκαλώντας εκροές 88 εκατ. δολαρίων.
Στους δείκτες FTSE, οι τέσσερις συστημικές τράπεζες θα συγκεντρώσουν συνολικές καθαρές εισροές 61 εκατ. δολαρίων (Εθνική 19, Eurobank 15, Πειραιώς 14, Alpha 13), ο ΟΠΑΠ 5 εκατ., η ΔΕΗ 6 εκατ., η Jumbo 5 εκατ., ο ΟΤΕ 4 εκατ. και η Metlen 7 εκατ. Η μεταφορά των υπόλοιπων μετοχών σε small cap θα επιφέρει εκροές 158 εκατ. δολαρίων.
Συνολικά, από τις ανακατατάξεις στους δείκτες MSCI και FTSE, οι τέσσερις τράπεζες θα δουν καθαρές εισροές περίπου 380 εκατ. δολαρίων, ο ΟΠΑΠ 28 εκατ. και η Metlen 27 εκατ. Είναι οι μοναδικές μετοχές με θετικό καθαρό ισοζύγιο ροών σε επίπεδο τίτλου.
Σχόλιο SBCTV.gr: Η μετάβαση της Ελλάδας στις ανεπτυγμένες αγορές λειτουργεί ως «crash test» για το βάθος και την ποιότητα της εγχώριας κεφαλαιαγοράς: βραχυπρόθεσμα αυξάνει τη μεταβλητότητα και πιέζει δευτερεύοντες τίτλους, αλλά ταυτόχρονα «κλειδώνει» την τραπεζική πεντάδα και λίγους ακόμη μεγάλους παίκτες στον πυρήνα των διεθνών δεικτών, ανεβάζοντας τον πήχη εταιρικής διακυβέρνησης, διασποράς και διαφάνειας για όλο το ταμπλό.
#Χρηματιστήριο #MSCI #FTSE #GoldmanSachs #Τράπεζες #ΟΠΑΠ
