Σημαντική αναβάθμιση της αποτίμησης της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ πραγματοποιεί η Piraeus Securities, ανεβάζοντας την τιμή-στόχο στα 40 ευρώ και διατηρώντας σύσταση «Outperform». Η χρηματιστηριακή στηρίζει την αισιοδοξία της στις παραχωρήσεις, το ισχυρό ανεκτέλεστο στις κατασκευές και την αυξημένη ορατότητα ταμειακών ροών έως το 2031.
Σε μια επιθετική κίνηση αναβάθμισης της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ προχωρά η Piraeus Securities, αυξάνοντας την τιμή-στόχο της μετοχής στα 40 ευρώ από 31 ευρώ και διατηρώντας σύσταση «Outperform». Με βάση την τελευταία τιμή κλεισίματος στα 30,28 ευρώ, η χρηματιστηριακή «βλέπει» περιθώριο ανόδου της τάξης του 32%, στοιχείο που καθιστά τον όμιλο μία από τις πιο ελκυστικές επιλογές στο ελληνικό ταμπλό για επενδυτές με μεσομακροπρόθεσμο ορίζοντα.
Παραχωρήσεις και κατασκευές οδηγούν την αποτίμηση
Η νέα αποτίμηση της Piraeus Securities βασίζεται σε τρεις πυλώνες. Πρώτον, στην αναβάθμιση των εκτιμήσεων για τη δραστηριότητα κατασκευών, όπου ο βραχίονας ΤΕΡΝΑ αποτιμάται στα 1,1 δισ. ευρώ. Ο ανεκτέλεστος φτάνει τα 9,2 δισ. ευρώ, εκ των οποίων 6,8 δισ. ευρώ αφορούν ήδη υπογεγραμμένα έργα, γεγονός που διασφαλίζει υψηλή ορατότητα κερδοφορίας για τα επόμενα χρόνια. Η χρηματιστηριακή θεωρεί ότι ο όμιλος βρίσκεται σε πλεονεκτική θέση για να απορροφήσει σημαντικό μέρος των νέων έργων υποδομών στην Ελλάδα, ενώ εντοπίζει και περιφερειακές ευκαιρίες, κυρίως στη Ρουμανία.
Δεύτερον, στον τομέα των παραχωρήσεων, η συνολική αξία αποτιμάται στα 3 δισ. ευρώ, με τα οδικά έργα να συνεισφέρουν περί τα 2,4 δισ. ευρώ. Κεντρικό asset αποτελεί η Εγνατία Οδός, όπου μετά την ολοκλήρωση της συναλλαγής στα τέλη Δεκεμβρίου 2025 ξεκινά 35ετής περίοδος παραχώρησης. Η συμμετοχή 90% της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ αποτιμάται κοντά στο 1 δισ. ευρώ, με τις διανομές προς τη μητρική να αναμένονται από το 2031. Σημαντική αξία αποδίδεται και στην Αττική Οδό, η οποία αποτιμάται στα 0,96 δισ. ευρώ βάσει προβλεπόμενων διανομών έως τη λήξη της παραχώρησης το 2049.
Κατάργηση holding discount και ρόλος της ενέργειας
Ο τρίτος παράγοντας της αναβάθμισης είναι η κατάργηση του holding discount 10% που εφάρμοζε μέχρι πρότινος η Piraeus Securities στην αποτίμηση του ομίλου. Κατά την ανάλυση, η αυξημένη ορατότητα και προβλεψιμότητα των ταμειακών ροών από παραχωρήσεις και κατασκευές δεν δικαιολογεί πλέον έκπτωση σε επίπεδο holding, βελτιώνοντας μηχανικά την τελική τιμή-στόχο.
Στον τομέα της συμβατικής ενέργειας, η αξία αποτιμάται στα 574 εκατ. ευρώ, ενσωματώνοντας τη συμφωνία δημιουργίας κοινής εταιρείας με τη Motor Oil σε βάση 50/50. Η νέα εταιρεία θα λειτουργεί ως καθετοποιημένος παίκτης στην ηλεκτροπαραγωγή από φυσικό αέριο και στο λιανικό ρεύμα, με την ολοκλήρωση της συναλλαγής να τοποθετείται στις αρχές του 2026. Η κίνηση αυτή ενισχύει το ενεργειακό αποτύπωμα της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ και διαφοροποιεί περαιτέρω τις πηγές εσόδων της.
Ταμειακές ροές και μερισματική πολιτική έως το 2031
Για την περίοδο 2026–2031, η Piraeus Securities προβλέπει ισχυρές και σε μεγάλο βαθμό προβλέψιμες ταμειακές ροές, με βασικό μοχλό τις παραχωρήσεις. Η μερισματική πολιτική αναμένεται να παραμείνει ισορροπημένη, με ετήσια αύξηση περίπου 10%, επιτρέποντας ταυτόχρονα στον όμιλο να διατηρήσει ευελιξία για νέες επενδύσεις σε υποδομές και ενέργεια. Το προφίλ αυτό καθιστά τη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ ελκυστική τόσο για επενδυτές που αναζητούν ανάπτυξη όσο και για όσους δίνουν έμφαση στη σταθερή απόδοση.
Σχόλιο SBCTV.gr: Η αναβάθμιση της Piraeus Securities επιβεβαιώνει ότι η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ εξελίσσεται σε core holding για όσους «ποντάρουν» στη μακροπρόθεσμη ιστορία των ελληνικών υποδομών και παραχωρήσεων. Η κατάργηση του holding discount είναι μήνυμα ωρίμανσης του ομίλου, αλλά και προειδοποίηση ότι τα εύκολα κέρδη από την υποτίμηση του ρίσκου τελειώνουν· από εδώ και πέρα, η πραγματική δοκιμασία θα είναι η εκτέλεση έργων, η πειθαρχία κεφαλαίου και η ικανότητα διατήρησης υψηλών margins σε ένα περιβάλλον αυξανόμενου ανταγωνισμού.
#GEKTERNA #PiraeusSecurities #Χρηματιστήριο #Παραχωρήσεις #Κατασκευές
