Μικρή πτώση καταγράφουν οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων της ευρωζώνης, καθώς τα τελευταία στοιχεία πληθωρισμού από Γαλλία και Γερμανία ενισχύουν την εκτίμηση ότι η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα θα διατηρήσει αμετάβλητη τη νομισματική της πολιτική. Το ελληνικό 10ετές υποχωρεί στο 3,43%, με το spread έναντι του γερμανικού bund να συρρικνώνεται στις 57 μονάδες βάσης.
Η εικόνα στις αγορές κρατικού χρέους της ευρωζώνης παραμένει ήπια θετική για τους εκδότες, με τις αποδόσεις να κινούνται ελαφρώς πτωτικά μετά τη δημοσιοποίηση νέων στοιχείων για τον πληθωρισμό και τη δραστηριότητα στην οικονομία της ευρωζώνης. Οι επενδυτές αναπροσαρμόζουν τις προσδοκίες τους για την πορεία των επιτοκίων της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας (ΕΚΤ), θεωρώντας πλέον εξαιρετικά περιορισμένο το ενδεχόμενο νέας σύσφιξης.
Πληθωρισμός Γαλλίας – Γερμανίας και μήνυμα για την ΕΚΤ
Στη Γαλλία, οι τιμές καταναλωτή αυξήθηκαν ελαφρώς λιγότερο από ό,τι ανέμεναν οι αγορές, ενώ στη Βόρεια Ρηνανία-Βεστφαλία, το μεγαλύτερο ομόσπονδο κρατίδιο της Γερμανίας, ο πληθωρισμός διαμορφώθηκε στο 1,8%. Τα στοιχεία αυτά ενισχύουν την εικόνα σταδιακής αποκλιμάκωσης των πληθωριστικών πιέσεων, ιδίως σε σχέση με την ενέργεια.
Όπως επισημαίνει η Φρανζίσκα Πάλμας, ανώτερη οικονομολόγος Ευρώπης στην Capital Economics, «η πτώση οφείλεται κυρίως στον πληθωρισμό της ενέργειας, αλλά είναι ενθαρρυντικό ότι ο πληθωρισμός των υπηρεσιών, ο οποίος είχε αυξηθεί απότομα τους τελευταίους μήνες, φαίνεται να αποκλιμακώνεται σε ορισμένα κρατίδια». Κατά την ίδια, το όριο για να αλλάξει στάση η ΕΚΤ παραμένει «υψηλό», με την αποκλιμάκωση του πληθωρισμού υπηρεσιών να ενισχύει την άποψη ότι δεν υπάρχει άμεση ανάγκη νέας αύξησης επιτοκίων.
Παράλληλα, τα τελικά σύνθετα στοιχεία του Δείκτη Υπευθύνων Προμηθειών (PMI) της HCOB δείχνουν ότι η οικονομία της ευρωζώνης αναπτύχθηκε μεν βραδύτερα τον Δεκέμβριο, αλλά έκλεισε το 2025 με τον ισχυρότερο τριμηνιαίο ρυθμό ανάπτυξης των τελευταίων δύο και πλέον ετών. Το μείγμα χαμηλότερου πληθωρισμού και συγκρατημένης ανάπτυξης τείνει να ευνοεί τα κρατικά ομόλογα.
Ελληνικό 10ετές, spread και προσδοκίες αγορών
Στις διεθνείς αγορές, όπου διαπραγματεύονται τα ελληνικά ομόλογα (η ΗΔΑΤ παραμένει κλειστή λόγω της αργίας των Θεοφανείων), η απόδοση του 10ετούς τίτλου υποχωρεί κατά 1 μονάδα βάσης και διαμορφώνεται στο 3,43%. Την ίδια ώρα, η απόδοση του γερμανικού 10ετούς bund κινείται στο 2,86%, μειωμένη κατά 2 μονάδες βάσης. Ως αποτέλεσμα, το spread Ελλάδας–Γερμανίας διαμορφώνεται στις 57 μονάδες βάσης, επίπεδο που αποτυπώνει τη σταδιακή ομαλοποίηση του ελληνικού κινδύνου στα μάτια των επενδυτών.
Μικρή αποκλιμάκωση, της τάξης της 1 μονάδας βάσης, καταγράφεται και στα 10ετή ομόλογα Ιταλίας, Ισπανίας και Πορτογαλίας, ενώ οι αποδόσεις της Γαλλίας και της Βρετανίας παραμένουν ουσιαστικά αμετάβλητες. Η εικόνα αυτή παραπέμπει περισσότερο σε τεχνική προσαρμογή παρά σε ισχυρή τάση, ωστόσο η κατεύθυνση είναι ξεκάθαρα πτωτική.
Οι χρηματαγορές αποτιμούν πλέον ως σχεδόν μηδενική την πιθανότητα νέας σύσφιξης από την ΕΚΤ έως τον Δεκέμβριο του 2026, ενώ τοποθετούν την πιθανότητα αύξησης επιτοκίων έως τον Μάρτιο του 2027 γύρω στο 24%, από 30% πριν τη δημοσίευση των τελευταίων στοιχείων. Το επιτόκιο αποδοχής καταθέσεων της ΕΚΤ βρίσκεται σήμερα στο 2% και, με τα τρέχοντα δεδομένα, η συζήτηση μετατοπίζεται περισσότερο στο πότε θα αρχίσει ο κύκλος χαλάρωσης παρά σε νέα αυστηροποίηση.
Σχόλιο SBCTV.gr: Η ήπια αποκλιμάκωση των αποδόσεων επιβεβαιώνει ότι η αγορά έχει «αγοράσει» το σενάριο παρατεταμένης σταθερότητας επιτοκίων από την ΕΚΤ. Για την Ελλάδα, το spread στις 57 μονάδες βάσης δημιουργεί ευνοϊκό περιβάλλον για τον μελλοντικό δανεισμό του Δημοσίου και των επιχειρήσεων, αλλά και για πιθανές κινήσεις πρόωρης αναχρηματοδότησης χρέους. Ωστόσο, η εξάρτηση από την πορεία του πληθωρισμού υπηρεσιών και την ανθεκτικότητα της ανάπτυξης στην ευρωζώνη σημαίνει ότι η σημερινή «ηρεμία» στις αγορές ομολόγων μπορεί να αποδειχθεί εύθραυστη αν επανεμφανιστούν πληθωριστικές πιέσεις ή γεωπολιτικές εντάσεις.
#ομόλογα #ευρωζώνη #ΕΚΤ #ελληνικό10ετές #πληθωρισμός
