Θετικά επιχειρησιακά μεγέθη και ήπια επέκταση δικτύου δεν αρκούν, σύμφωνα με τον ορκωτό, για να διασκεδάσουν τις σοβαρές αμφιβολίες για τη μακροπρόθεσμη βιωσιμότητα της εταιρείας που διαχειρίζεται τα Starbucks στην Ελλάδα. Ο ιστορικός, μη εξυπηρετούμενος δανεισμός, οι αρνητικές καθαρές θέσεις και οι νομικές εκκρεμότητες με τις τράπεζες συνθέτουν ένα ιδιαίτερα απαιτητικό περιβάλλον.
Η δραστηριότητα της Starbucks στην ελληνική αγορά βρίσκεται σε κρίσιμη καμπή, καθώς η Deloitte, ως ορκωτός ελεγκτής, επισημαίνει ουσιώδη αβεβαιότητα για τη συνέχιση της λειτουργίας της «Μαρινόπουλος Εταιρεία Καφέ Μονοπρόσωπη Α.Ε.Ε.», που κατέχει το αποκλειστικό δικαίωμα εκμετάλλευσης του σήματος στη χώρα (πλην αεροδρομίων). Παρά τη σταδιακή επέκταση του δικτύου και τη βελτίωση βασικών λειτουργικών δεικτών, το βάρος του παλαιού δανεισμού και η αρνητική κεφαλαιακή βάση αποτελούν δομικό πρόβλημα.
Αρνητικά ίδια κεφάλαια και δάνεια σε καθυστέρηση από το 2016
Σύμφωνα με την έκθεση ελέγχου, οι βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις –συμπεριλαμβανομένων των μη εξυπηρετούμενων τραπεζικών δανείων– υπερέβαιναν το κυκλοφορούν ενεργητικό κατά 43,05 εκατ. ευρώ στο τέλος του 2024, ενώ τα ίδια κεφάλαια ήταν αρνητικά κατά 36,31 εκατ. ευρώ. Η Deloitte υπογραμμίζει ότι τα στοιχεία αυτά «υποδηλώνουν την ύπαρξη ουσιώδους αβεβαιότητας» για τη δυνατότητα της εταιρείας να συνεχίσει τη δραστηριότητά της.
Ο συνολικός δανεισμός διαμορφώθηκε σε 31,8 εκατ. ευρώ, επίπεδο που αντανακλά και την κεφαλαιοποίηση συσσωρευμένων, μη εξυπηρετούμενων τόκων, με επιτόκια άνω του 11%. Τα δάνεια προς τις τρεις συστημικές τράπεζες βρίσκονται σε καθυστέρηση από το 2016, γεγονός που έχει οδηγήσει σε διαταγές πληρωμής και μακροχρόνιες δικαστικές εκκρεμότητες. Η εταιρεία, ωστόσο, έχει καταφέρει να «παγώσει» περαιτέρω νομικές ενέργειες μέσω καταβολών προς τις εταιρείες διαχείρισης κόκκινων δανείων τόσο το 2024 όσο και το 2025.
Παράλληλα, ενίσχυσε τη ρευστότητά της εκχωρώντας απαίτηση 3,1 εκατ. ευρώ από συνδεδεμένη εταιρεία, κίνηση που βελτιώνει βραχυπρόθεσμα τις ταμειακές ροές αλλά δεν αναιρεί τη δομική εξάρτηση από μια συνολική συμφωνία αναδιάρθρωσης με τους πιστωτές.
Επέκταση δικτύου και λειτουργική κερδοφορία υπό τη σκιά ζημιών
Σε επιχειρησιακό επίπεδο, η Starbucks στην Ελλάδα συνεχίζει να επενδύει στο δίκτυο. Το καλοκαίρι του 2024 άνοιξε κατάστημα στο Designer’s Outlet στα Σπάτα και τον Δεκέμβριο ακολούθησε νέο σημείο στο Mediterranean Cosmos στη Θεσσαλονίκη, ανεβάζοντας τον συνολικό αριθμό καταστημάτων σε 30. Η σύμβαση δικαιόχρησης με τη μητρική ανανεώθηκε το 2023 για ακόμη δέκα χρόνια, παρατείνοντας μια συνεργασία που ξεκίνησε το 2002.
Οι καθαρές πωλήσεις του 2024 αυξήθηκαν οριακά στα 26,424 εκατ. ευρώ από 25,832 εκατ. ευρώ, ενώ το μικτό περιθώριο κέρδους βελτιώθηκε σημαντικά, ξεπερνώντας το 71% από 69,7%. Τα κέρδη προ τόκων, φόρων και αποσβέσεων (EBITDA) διαμορφώθηκαν σε 6,324 εκατ. ευρώ, ελαφρώς χαμηλότερα από τα 6,75 εκατ. ευρώ του 2023. Παρά τη λειτουργική κερδοφορία, το τελικό αποτέλεσμα γύρισε σε ζημίες 795.111 ευρώ, έναντι κερδών 429.586 ευρώ την προηγούμενη χρονιά, κυρίως λόγω του βάρους των χρηματοοικονομικών εξόδων.
Για το 2025, η διοίκηση κάνει λόγο για ενθαρρυντική εικόνα: στο δεκάμηνο Ιανουαρίου-Οκτωβρίου οι καθαρές πωλήσεις αυξήθηκαν κατά 8%, με σημαντική συνεισφορά των νέων καταστημάτων, ενώ το EBITDA παρέμεινε σε ικανοποιητικά επίπεδα. Η εταιρεία εκφράζει αισιοδοξία ότι θα επιτευχθεί συμφωνία αναδιοργάνωσης με τις πιστώτριες τράπεζες, η οποία θα προβλέπει παράταση αποπληρωμής και μείωση του περιθωρίου επιτοκίου.
Σχόλιο SBCTV.gr: Η ελληνική δραστηριότητα της Starbucks αποτελεί χαρακτηριστική περίπτωση υγιούς brand και λειτουργικής κερδοφορίας που «πνίγεται» από κληρονομημένο δανεισμό και αρνητικά ίδια κεφάλαια. Το επιχειρησιακό μοντέλο δείχνει αντοχές και περιθώρια ανάπτυξης, αλλά χωρίς βαθιά αναδιάρθρωση χρέους –με ουσιαστικό κούρεμα ή δραστική μείωση κόστους εξυπηρέτησης– η μακροπρόθεσμη βιωσιμότητα παραμένει επισφαλής. Το πώς θα ισορροπήσουν οι τράπεζες ανάμεσα στην ανάκτηση απαιτήσεων και στη διατήρηση ενός διεθνούς σήματος στην αγορά εστίασης θα αποτελέσει τεστ για τη νέα γενιά ρυθμίσεων κόκκινων επιχειρηματικών δανείων.
#Starbucks #Επιχειρήσεις #Δανεισμός #Λιανεμπόριο
