Η Ελληνική Ζυθοποιία Αταλάντης «χτίζει» ξανά θέση στην αγορά μπύρας με στοχευμένες συνεργασίες, εξαγορές και δυναμική είσοδο στα μη αλκοολούχα προϊόντα. Παρά τη μείωση τζίρου, βελτιώνει θεαματικά περιθώρια και αποδοτικότητα, προετοιμάζοντας το έδαφος για επιστροφή στην κερδοφορία το 2026.
Η Ελληνική Ζυθοποιία Αταλάντης (ΕΖΑ) βρίσκεται σε φάση βαθιάς αναδιάρθρωσης, επιλέγοντας να θυσιάσει όγκο για χάρη κερδοφορίας και διαφοροποιημένου χαρτοφυλακίου. Μετά από ένα ισχυρό 2025 και με ορίζοντα επιστροφής στην κερδοφορία το 2026, η εταιρεία επενδύει σε διεθνή brands, ελληνικές ετικέτες με τοπικό χαρακτήρα και –κυρίως– στην ταχέως αναπτυσσόμενη κατηγορία της μπύρας χωρίς αλκοόλ.
Διεθνείς συνεργασίες και ελληνικές εξαγορές
Κεντρικό εργαλείο της στρατηγικής της ΕΖΑ είναι ο εμπλουτισμός του χαρτοφυλακίου της μέσω συνεργασιών με ισχυρούς ξένους ομίλους και στοχευμένες κινήσεις στην εγχώρια αγορά. Από τον Μάρτιο του 2026, η ισπανική μπύρα San Miguel θα διανέμεται αποκλειστικά στην Ελλάδα από την ΕΖΑ. Πρόκειται για τη μεγαλύτερη σε εξαγωγές ισπανική μπύρα παγκοσμίως, με ιστορία άνω των 130 ετών, που εντάσσεται στο πλαίσιο της συνεργασίας με τον όμιλο Mahou San Miguel, έναν από τους κορυφαίους ζυθοποιητικούς παίκτες της Ευρώπης.
Η συνεργασία με τη Mahou San Miguel ξεκίνησε τον Σεπτέμβριο του 2025, όταν η ΕΖΑ έγινε επίσημος διανομέας της Mahou στην Ελλάδα, της νούμερο 1 μπύρας στην Ισπανία και μίας από τις πιο πολυβραβευμένες premium pale lager διεθνώς. Παράλληλα, τον Μάιο του 2025 συμφωνήθηκε η αποκλειστική διανομή στην Ελλάδα της ιστορικής ιταλικής ζυθοποιίας Menabrea, με αιχμή τη La 150° Bionda.
Στο εσωτερικό μέτωπο, η ΕΖΑ προχώρησε τον Οκτώβριο του 2025 στην απόκτηση της κρητικής μπύρας Cretan Kings, premium pilsner 5% με ρίζες στο Ρέθυμνο, κίνηση που χαρακτηρίστηκε «ορόσημο» για την ενδυνάμωση του χαρτοφυλακίου της. Εξίσου κομβικό βήμα αποτέλεσε η απόκτηση, μέσω πλειστηριασμού το 2024, του εμπορικού σήματος της Πειραϊκής Μικροζυθοποιίας και το επαναλανσάρισμα της μπύρας Πειραϊκή τον Μάρτιο του 2025. Η Πειραϊκή, μπύρα αργής ωρίμανσης με 5% αλκοόλ και έντονο τοπικό χαρακτήρα, επανασυστήνεται στην αγορά ως «γέφυρα» με το αυθεντικό, αστικό μικροζυθοποιείο της Δραπετσώνας.
Το μεγάλο στοίχημα των μη αλκοολούχων και η στροφή στην αποδοτικότητα
Εκεί όμως όπου η ΕΖΑ φαίνεται να ποντάρει στρατηγικά είναι η κατηγορία της μπύρας χωρίς ή με πολύ χαμηλό αλκοόλ. Ήδη έχει λανσάρει προϊόντα όπως η Pils Hellas Radler 2%, η Pils Hellas 0,0% και η A Toda Madre, ευθυγραμμιζόμενη με τις νέες τάσεις κατανάλωσης και την ενίσχυση της «συνειδητής» κατανάλωσης.
Τα στοιχεία δείχνουν ότι η επιλογή αυτή αποδίδει: το 2025 τα μη αλκοολούχα προϊόντα της ΕΖΑ κατέγραψαν ανάπτυξη περίπου 60%, όταν ο συνολικός κλάδος κινήθηκε γύρω στο +25%. Το μερίδιο των μη αλκοολούχων στον τζίρο της εταιρείας έφτασε το 6%, έναντι μόλις 2% για την κατηγορία στο σύνολο της αγοράς, με εκτιμήσεις ότι θα διπλασιαστεί σε 4% το 2026.
Παράλληλα, η ΕΖΑ ακολουθεί στρατηγική ελεγχόμενου όγκου παραγωγής, διατηρώντας την ετήσια παραγωγή στις 200 χιλιάδες εκατόλιτρα, ώστε να παραμένει στο καθεστώς μικροζυθοποιίας και να επωφελείται από χαμηλότερο Ειδικό Φόρο Κατανάλωσης. Αυτή η επιλογή οδήγησε σε μείωση του κύκλου εργασιών στα 28,7 εκατ. ευρώ το 2024, από 31,5 εκατ. ευρώ το 2023, αλλά με σαφή βελτίωση ποιότητας πωλήσεων: το μικτό περιθώριο ανέβηκε στο 42% από 35%, τα μικτά κέρδη αυξήθηκαν σε 12,1 εκατ. ευρώ από 11,1 εκατ. ευρώ και το περιθώριο EBITDA διαμορφώθηκε στο 10% από 6%, με EBITDA 2,8 εκατ. ευρώ (+57%).
Παρά την επιχειρησιακή βελτίωση, τα καθαρά αποτελέσματα παρέμειναν ζημιογόνα (ζημία 3,7 εκατ. ευρώ το 2024, έναντι 2,9 εκατ. ευρώ), λόγω εφάπαξ λογιστικών τακτοποιήσεων για δαπάνες ανάπτυξης προηγούμενων ετών. Το καθαρό χρέος ωστόσο μειώθηκε σε 22,1 εκατ. ευρώ από 23,5 εκατ. ευρώ, ενισχύοντας τη χρηματοοικονομική σταθερότητα.
Μετοχική σύνθεση και το ερώτημα του επενδυτή
Στο παρασκήνιο, η αγορά παρακολουθεί στενά την «επόμενη μέρα» της ΕΖΑ, καθώς το fund Diorama Investments Sicar έχει ολοκληρώσει από τα τέλη του 2024 τον δεκαετή επενδυτικό του κύκλο και, αργά ή γρήγορα, θα πρέπει να αποεπενδύσει. Σήμερα, το Diorama κατέχει λίγο πάνω από το 40% της εταιρείας, ο Δημήτρης Δασκαλόπουλος –μέσω εταιρείας συμφερόντων– επίσης ποσοστό άνω του 40%, ενώ περίπου 16%-17% ανήκει στον Θανάση Συριανό. Η εταιρεία, που ιδρύθηκε το 1989, βρίσκεται έτσι σε ένα κομβικό σταυροδρόμι: με επιχειρησιακή βελτίωση σε εξέλιξη, αλλά και μελλοντικές μετοχικές ανακατατάξεις να θεωρούνται σχεδόν βέβαιες.
Σχόλιο 
: Η ΕΖΑ επιχειρεί ένα σύνθετο «repositioning» στην ελληνική ζυθοποιία: περιορίζει συνειδητά τον όγκο για να κλειδώσει φορολογικά πλεονεκτήματα, ανεβάζει κατηγορία μέσω διεθνών premium brands και τοποθετείται έγκαιρα στην πιο δυναμική υποκατηγορία, τα μη αλκοολούχα. Το αν αυτή η στρατηγική θα μεταφραστεί σε βιώσιμη κερδοφορία πριν αλλάξει χέρια η εταιρεία, θα κρίνει και την αποτίμησή της στον επόμενο κύκλο ιδιοκτησίας.
#ΕΖΑ #μπύρα #μη_αλκοολούχα #Mahou #SanMiguel #Menabrea #Πειραϊκή #CretanKings
