Η AXIA Ventures βλέπει την ελληνική αγορά μετοχών να έχει εισέλθει σε ενάρετο, πολυετή κύκλο, με προοπτική νέων αποδόσεων 10%-20% το 2026. Καθοριστικό ρόλο θα παίξουν η επιστροφή σε αύξηση κερδών, οι υψηλότερες διανομές και η σταδιακή άρση του discount στις αποτιμήσεις.
Μετά από πέντε συνεχόμενα ανοδικά έτη και σωρευτικά κέρδη 162% από τις αρχές του 2021, η ελληνική χρηματιστηριακή αγορά μπαίνει στο 2026 με έντονα θετικό αφήγημα. Η AXIA Ventures εκτιμά ότι το Χρηματιστήριο Αθηνών βρίσκεται σε έναν πολυετή ενάρετο κύκλο, στηριγμένο σε βελτιωμένα θεμελιώδη, αποκλιμάκωση του κινδύνου χώρας και ενίσχυση της επενδυτικής ορατότητας.
Σε αυτό το πλαίσιο, η επενδυτική εταιρεία «βλέπει» για το 2026 θετική απόδοση της τάξης του 10%-20%, με κύριους μοχλούς την αύξηση της κερδοφορίας και ένα ακόμη κύμα αναβάθμισης των αποτιμήσεων.
Επιστροφή σε αύξηση κερδών και ενισχυμένες διανομές
Μετά από μια ουσιαστικά στάσιμη χρονιά σε επίπεδο εταιρικών κερδών το 2025 –λόγω κυρίως υποτονικότερης κερδοφορίας στις τράπεζες– η AXIA αναμένει το 2026 άνοδο των καθαρών κερδών της αγοράς περίπου κατά 7%. Την ώθηση θα δώσουν κυρίως οι μη χρηματοοικονομικές εταιρείες, όπου προβλέπεται αύξηση κερδών κοντά στο 9%, ενώ για τις τράπεζες η άνοδος τοποθετείται σε μεσαίο μονοψήφιο ποσοστό.
Παράλληλα, τα ενεργά προγράμματα επαναγοράς ιδίων μετοχών από μεγάλες και μεσαίες κεφαλαιοποιήσεις ενισχύουν τα κέρδη ανά μετοχή (EPS), ενώ οι διανομές προς τους μετόχους αναμένεται να κινηθούν υψηλότερα. Αυτό αποδίδεται τόσο σε αυξημένα payout ratios όσο και στη βελτίωση της συνολικής κερδοφορίας, καθιστώντας την ελληνική αγορά πιο ελκυστική για επενδυτές που αναζητούν εισόδημα.
Αποτιμήσεις με σημαντικό discount και πιθανή αναβάθμιση
Παρά το re-rating του 2025, η AXIA υπογραμμίζει ότι ο Γενικός Δείκτης συνεχίζει να διαπραγματεύεται με έκπτωση άνω του 30% έναντι των ιστορικών προ κρίσης επιπέδων, αλλά και σε σχέση με δείκτες όπως ο SXXP και ο MSCI EM, τόσο σε όρους P/E όσο και EV/EBITDA. Η διατηρήσιμη κερδοφορία, η μείωση του country risk και η προοπτική περαιτέρω σύγκλισης με τις ανεπτυγμένες αγορές δημιουργούν χώρο για σταδιακή άρση αυτού του discount τα επόμενα χρόνια.
Καταλύτες για το 2026 θεωρούνται: η υψηλότερη κερδοφορία και οι ενισχυμένες χρηματικές διανομές, η αυξημένη εταιρική δραστηριότητα (corporate actions), το υγιές μακροοικονομικό περιβάλλον με πολιτική σταθερότητα, ενδεχόμενα M&A σε τραπεζικό και ενεργειακό κλάδο, καθώς και η πιθανή επιστροφή του Χρηματιστηρίου Αθηνών στην κατηγορία των ανεπτυγμένων αγορών. Επιπλέον, η σταδιακή ενσωμάτωση της ελληνικής αγοράς στην πλατφόρμα της Euronext εκτιμάται ότι μπορεί προς το τέλος του έτους να ενισχύσει διεθνή προβολή και ρευστότητα.
Κίνδυνοι από το εξωτερικό περιβάλλον και οι «μετοχές αιχμής»
Οι βασικοί κίνδυνοι, σύμφωνα με την AXIA, εδράζονται στο διεθνές περιβάλλον: πολιτικές, οικονομικές και γεωπολιτικές αναταράξεις, σε συνδυασμό με τις ήδη υψηλές αποτιμήσεις παγκοσμίως, θα μπορούσαν, ακόμη και με μικρές αρνητικές εκπλήξεις σε μακροοικονομικά ή νομισματικά μέτωπα, να αυξήσουν τη μεταβλητότητα.
Σε επίπεδο επιλογών, η AXIA εστιάζει σε εταιρείες που συνδυάζουν ισχυρή αύξηση κερδών, ικανοποιητική μερισματική απόδοση, ελκυστικές αποτιμήσεις και σαφείς καταλύτες. Στις τράπεζες ξεχωρίζει η Τράπεζα Κύπρου για το προφίλ κινδύνου-απόδοσης, ενώ εκτός χρηματοοικονομικού τομέα προκρίνει μη χρηματοοικονομικές μετοχές.
Ειδικότερα, προτιμώνται η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, λόγω της ισχυρής έκθεσης στο εγχώριο story υποδομών και παραχωρήσεων, η ΔΕΗ, που υλοποιεί εκτεταμένο επενδυτικό πρόγραμμα με θετική επίδραση στην κερδοφορία, η Titan, χάρη στο φιλόδοξο σχέδιο διεθνούς επέκτασης και βελτίωσης αποδοτικότητας, καθώς και η Jumbo, όπου η πρόσφατη αδυναμία της μετοχής θεωρείται ευκαιρία εισόδου με βάση το ανθεκτικό επιχειρηματικό μοντέλο.
Η σύνθεση των επιλογών της AXIA αντανακλά σαφή προτίμηση στις μη χρηματοοικονομικές εταιρείες, στοιχηματίζοντας σε ένα πιο ισορροπημένο και λιγότερο τραπεζοκεντρικό ελληνικό χρηματιστηριακό αφήγημα.
Σχόλιο 
: Η ανάλυση της AXIA επιβεβαιώνει ότι το Χρηματιστήριο Αθηνών έχει απομακρυνθεί οριστικά από τη λογική του «trading στο country risk» και εισέρχεται σε φάση όπου τα θεμελιώδη και η εταιρική στρατηγική καθορίζουν την αξία. Το μεγάλο ερώτημα είναι αν οι διεθνείς αναταράξεις θα επιτρέψουν στην ελληνική αγορά να ξεκλειδώσει πλήρως το σημαντικό discount που ακόμη κουβαλά.
#ΧρηματιστήριοΑθηνών #AXIA #Επενδύσεις #Μετοχές #Αγορές
