Η Goldman Sachs επανατοποθετείται επιθετικά στις ελληνικές τράπεζες, ανεβάζοντας σημαντικά τις τιμές στόχους και επιβεβαιώνοντας ότι ο κλάδος έχει περάσει σε φάση διαρθρωτικά υψηλότερης κερδοφορίας. Βλέπει μέσο περιθώριο ανόδου γύρω στο 20%, με τις αποτιμήσεις να παραμένουν ελκυστικές σε σχέση με τις ευρωπαϊκές τράπεζες.
Ισχυρή ψήφο εμπιστοσύνης στις ελληνικές τράπεζες δίνει η Goldman Sachs, χαρακτηρίζοντας το επενδυτικό περιβάλλον για τον κλάδο υποστηρικτικό και διατηρώντας σαφώς ανοδική (bullish) στάση. Όπως επισημαίνει, οι τράπεζες έχουν εισέλθει σε φάση υψηλότερης διαρθρωτικής κερδοφορίας και μεγαλύτερης στρατηγικής ευελιξίας, στηριζόμενες σε ισχυρούς κεφαλαιακούς δείκτες, πιο ανθεκτικά επιχειρηματικά πλάνα και ένα ευνοϊκό μακροοικονομικό πλαίσιο.
Η θεαματική πορεία των μετοχών αποτυπώνει ήδη αυτή τη μεταβολή: Εθνική Τράπεζα, Πειραιώς, Eurobank και Alpha Bank καταγράφουν μέση άνοδο περίπου 400% από τα τέλη του 2021, έναντι περίπου 170% για τον ευρωπαϊκό δείκτη Stoxx 600 Banks. Από την αρχή του 2026, οι ελληνικές τραπεζικές μετοχές ενισχύονται κατά περίπου 20%, όταν οι ευρωπαϊκές τράπεζες κινούνται γύρω στο 4%.
Αναβαθμίσεις συστάσεων και νέες τιμές στόχοι
Η Goldman Sachs προχωρά σε στοχευμένες κινήσεις στις συστάσεις της. Αναβαθμίζει τη Eurobank σε «buy» από «ουδέτερη», αναγνωρίζοντας διατηρήσιμους θετικούς καταλύτες από το μείγμα δραστηριοτήτων της, με ισχυρή παρουσία σε Ελλάδα, Κύπρο και Βουλγαρία και απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων (ROTE) άνω του 15%. Παράλληλα, διατηρεί τη σύσταση «buy» για την Τράπεζα Πειραιώς και την Alpha Bank.
Αντίθετα, στην Εθνική Τράπεζα η σύσταση υποβαθμίζεται σε «ουδέτερη» από «buy», όχι λόγω επιδείνωσης θεμελιωδών μεγεθών αλλά για λόγους σχετικής αποτίμησης, καθώς η μετοχή έχει ήδη αποδώσει πολύ ισχυρά. Παρ’ όλα αυτά, η τιμή στόχος αυξάνεται.
Οι νέες τιμές στόχοι διαμορφώνονται ως εξής:
- Eurobank: 5,00 ευρώ ανά μετοχή, από 3,50 ευρώ
- Τράπεζα Πειραιώς: 10,50 ευρώ, από 8,00 ευρώ
- Alpha Bank: 5,10 ευρώ, από 4,20 ευρώ
- Εθνική Τράπεζα: 16,75 ευρώ, από 15,10 ευρώ
Με βάση τα νέα αυτά επίπεδα, η αμερικανική επενδυτική τράπεζα εκτιμά ότι υπάρχει κατά μέσο όρο περιθώριο ανόδου της τάξεως του 20% για τον ελληνικό τραπεζικό κλάδο.
Ελκυστικό discount έναντι Ευρώπης και προοπτικές
Σε ευρύτερο ευρωπαϊκό πλαίσιο, η Goldman Sachs θεωρεί ότι το επενδυτικό story των ελληνικών τραπεζών παραμένει ιδιαίτερα ελκυστικό. Η πιστωτική επέκταση στην Ελλάδα κινείται περίπου στο διπλάσιο του ευρωπαϊκού μέσου όρου, υποστηριζόμενη από υψηλούς δείκτες αποδοτικότητας, βελτιούμενη ποιότητα ενεργητικού, αυξημένες διανομές προς τους μετόχους και ενεργή διαχείριση κεφαλαίου.
Παρά τη θεαματική άνοδο των τελευταίων ετών, οι ελληνικές τράπεζες εξακολουθούν να διαπραγματεύονται με έκπτωση σε όρους αποτίμησης. Ο δείκτης τιμής προς κέρδη (P/E) κινείται γύρω στις 10 φορές τα κέρδη, έναντι περίπου 11 φορές για το ευρύτερο δείγμα ευρωπαϊκών τραπεζών, στοιχείο που αφήνει περιθώριο περαιτέρω rerating εφόσον επιβεβαιωθεί η διατηρησιμότητα της κερδοφορίας.
Για την περίοδο 2026-2028, η απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων (ROTE) εκτιμάται ότι θα διαμορφωθεί κατά μέσο όρο στο 14%-15%, με τον δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας CET1 να παραμένει άνω του 15%. Αυτοί οι δείκτες, σε συνδυασμό με την προοπτική σταθερών ή και ενισχυμένων διανομών, συνθέτουν ένα αφήγημα ελληνικού τραπεζικού κλάδου που έχει πλέον μεταβεί από τη φάση εξυγίανσης σε φάση ώριμης, επαναλαμβανόμενης κερδοφορίας.
Σχόλιο 
: Η έκθεση της Goldman Sachs εδραιώνει την εικόνα ότι οι ελληνικές τράπεζες δεν αποτελούν πλέον «στοίχημα ανάκαμψης», αλλά κανονικό πυλώνα απόδοσης στο ευρωπαϊκό banking. Το κρίσιμο ερώτημα για τους επενδυτές είναι αν το discount θα περιοριστεί περαιτέρω ή αν τα τρέχοντα επίπεδα αποτιμήσεων ενσωματώνουν ήδη το μεγαλύτερο μέρος της αισιοδοξίας.
#GoldmanSachs #Τράπεζες #Χρηματιστήριο #Eurobank #Πειραιώς #AlphaBank #ΕθνικήΤράπεζα
