Το ευρώ σταθεροποιείται γύρω από τα 1,18 δολάρια, καθώς τα στοιχεία πληθωρισμού Ιανουαρίου στην Ευρωζώνη ενισχύουν το σενάριο διατήρησης των επιτοκίων από την ΕΚΤ. Οι αγορές σταθμίζουν ταυτόχρονα τον αντίκτυπο ενός ισχυρότερου κοινού νομίσματος και των φθηνών εισαγωγών από την Κίνα.
Η ισοτιμία ευρώ/δολαρίου κινείται κοντά στα 1,18 δολάρια, ελαφρώς χαμηλότερα από το υψηλό άνω των τεσσάρων ετών στα 1,20 δολάρια που καταγράφηκε την προηγούμενη εβδομάδα. Η κίνηση χαρακτηρίζεται από σταθεροποιητική τάση, καθώς οι επενδυτές επανεκτιμούν τα τελευταία στοιχεία πληθωρισμού της Ευρωζώνης για τον Ιανουάριο, ενόψει της κρίσιμης συνεδρίασης νομισματικής πολιτικής της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας.
Πληθωρισμός σε πτωτική τροχιά, αλλά με προσοχή
Σύμφωνα με τα προκαταρκτικά στοιχεία της Eurostat, ο γενικός πληθωρισμός στην Ευρωζώνη υποχώρησε στο 1,7% σε ετήσια βάση, ευθυγραμμισμένος με τις προσδοκίες της αγοράς και στο χαμηλότερο επίπεδο από τον Σεπτέμβριο του 2024. Ακόμη πιο κρίσιμο για τη χάραξη πολιτικής θεωρείται το στοιχείο του δομικού πληθωρισμού –δηλαδή χωρίς ενέργεια και τρόφιμα– ο οποίος μειώθηκε στο 2,2%, οριακά κάτω από τις προβλέψεις και στο χαμηλότερο επίπεδο από τον Οκτώβριο του 2021.
Η εικόνα αυτή ενισχύει το αφήγημα ότι οι πληθωριστικές πιέσεις αποκλιμακώνονται σταδιακά, επιτρέποντας στην ΕΚΤ να παραμείνει σε στάση αναμονής. Ωστόσο, ο δομικός πληθωρισμός παραμένει ακόμη πάνω από τον στόχο του 2%, γεγονός που δικαιολογεί τη ρητορική προσοχής από την πλευρά των αξιωματούχων της κεντρικής τράπεζας.
Η στρατηγική της ΕΚΤ και ο ρόλος της ισοτιμίας
Η ΕΚΤ διατηρεί αμετάβλητη τη νομισματική της πολιτική από τον Ιούνιο, με αρκετά στελέχη να υπογραμμίζουν ότι τα επιτόκια βρίσκονται σε «καλό σημείο» ισορροπίας ανάμεσα στην ανάγκη τιθάσευσης του πληθωρισμού και την προστασία της ανάπτυξης. Οι αγορές προεξοφλούν ευρέως ότι και στη συνεδρίαση της Πέμπτης δεν θα υπάρξει κίνηση στα επιτόκια, με το ενδιαφέρον να στρέφεται κυρίως στη φρασεολογία της ανακοίνωσης και τις ενδείξεις για τη μελλοντική πορεία.
Καίριο παράγοντα στην εξίσωση αποτελεί η πορεία της ισοτιμίας. Ένα ισχυρότερο ευρώ, όπως αυτό που βλέπουμε τους τελευταίους μήνες, μειώνει το κόστος των εισαγωγών –ιδίως από την Κίνα– και ασκεί αποπληθωριστικές πιέσεις μέσω φθηνότερων καταναλωτικών και ενδιάμεσων αγαθών. Αυτό διευκολύνει τη μάχη κατά του πληθωρισμού, αλλά ταυτόχρονα μπορεί να πλήξει την ανταγωνιστικότητα των ευρωπαϊκών εξαγωγών, ειδικά σε βιομηχανικούς κλάδους που λειτουργούν με χαμηλά περιθώρια κέρδους.
Γι’ αυτό και ορισμένοι αξιωματούχοι προειδοποιούν ότι ενδεχόμενη περαιτέρω ενίσχυση του ευρώ θα μπορούσε να αποτελέσει παράγοντα που θα επανενεργοποιήσει τη συζήτηση για μειώσεις επιτοκίων, όχι τόσο λόγω πληθωρισμού, όσο για λόγους στήριξης της οικονομικής δραστηριότητας.
Διεθνές περιβάλλον και κινήσεις στις υπόλοιπες ισοτιμίες
Στο ευρύτερο ταμπλό συναλλάγματος, η εικόνα αποτυπώνει ένα δολάριο σε ήπια υποχώρηση, με το δολάριο/γεν να κινείται γύρω στα 156,8 γεν και τη στερλίνα στα 1,37 δολάρια. Το ευρώ ενισχύεται επίσης έναντι του γεν και της στερλίνας, στοιχείο που επιβεβαιώνει ότι η ισχύς του δεν είναι μονοδιάστατα αποτέλεσμα αδυναμίας του δολαρίου, αλλά και σχετικής βελτίωσης των προσδοκιών για την Ευρωζώνη.
Για τους επενδυτές, η τρέχουσα φάση μοιάζει με τυπικό «wait and see» πριν από μια σημαντική κεντρική τράπεζα: περιορισμένες κινήσεις, χαμηλότερη μεταβλητότητα και προσεκτική τοποθέτηση ενόψει των μηνυμάτων που θα στείλει η ΕΚΤ για την πορεία επιτοκίων και τον ρόλο της ισοτιμίας στη μελλοντική στρατηγική της.
Σχόλιο 
: Η σταθεροποίηση του ευρώ στα 1,18 δολάρια δείχνει ότι η αγορά έχει σε μεγάλο βαθμό «τιμολογήσει» την παύση της ΕΚΤ και πλέον αναζητά τον επόμενο καταλύτη: είτε μια πιο καθαρή υπόσχεση για χαλάρωση, είτε ενδείξεις ότι η κεντρική τράπεζα θα ανεχθεί ένα ακόμη ισχυρότερο νόμισμα. Σε κάθε περίπτωση, η ισοτιμία παύει να είναι απλός καθρέφτης του πληθωρισμού και εξελίσσεται σε κεντρικό εργαλείο της ευρωπαϊκής νομισματικής στρατηγικής.
#ευρώ #ΕΚΤ #πληθωρισμός #δολάριο #ισοτιμίες
