Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα οδεύει σε διατήρηση των επιτοκίων, καθώς ο πληθωρισμός υποχωρεί αλλά ο πόλεμος στο Ιράν αναζωπυρώνει τους κινδύνους.
Το Διοικητικό Συμβούλιο της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας αναμένεται στη συνεδρίαση της Πέμπτης να διατηρήσει αμετάβλητα τα βασικά επιτόκια, παρά τη νέα γεωπολιτική αναταραχή στη Μέση Ανατολή. Τα τελευταία στοιχεία για τον πληθωρισμό του Φεβρουαρίου στην Ευρωζώνη έδειξαν ότι ο γενικός δείκτης διαμορφώθηκε οριακά κάτω από τον στόχο του 2%, με πτώση των τιμών ενέργειας κατά 3,1%.
Ο πόλεμος στο Ιράν θολώνει την εικόνα για τον πληθωρισμό
Η εικόνα αυτή, ωστόσο, δεν αποτυπώνει τον αντίκτυπο του πολέμου στο Ιράν, που ξεκίνησε στις 28 Φεβρουαρίου και ήδη έχει προκαλέσει απότομη άνοδο στις διεθνείς τιμές ενέργειας. Η διακοπή ή η σοβαρή επιβράδυνση της ναυσιπλοΐας στα Στενά του Ορμούζ, έναν από τους σημαντικότερους διαύλους για το παγκόσμιο εμπόριο πετρελαίου, πυροδοτεί ανησυχίες για μια νέα, παρατεταμένη ενεργειακή κρίση.
Οι αναλογίες με την εισβολή της Ρωσίας στην Ουκρανία το 2022 είναι προφανείς: ένας νέος ενεργειακός σοκ θα μπορούσε να αναζωπυρώσει τον πληθωρισμό, την ώρα που η ανάπτυξη στην Ευρωζώνη παραμένει εύθραυστη. Αυτό δημιουργεί κλασικό στασιμοπληθωριστικό κίνδυνο, περιορίζοντας δραστικά τα περιθώρια ελιγμών της νομισματικής πολιτικής.
Διχασμός στο Συμβούλιο, προτεραιότητα η αναμονή
Η ΕΚΤ πέτυχε μέχρι σήμερα μια σχετικά «ήπια προσγείωση» μετά τον κύκλο επιθετικών αυξήσεων επιτοκίων, περιορίζοντας τον πληθωρισμό χωρίς να οδηγήσει την οικονομία σε βαθιά ύφεση. Ένα νέο ανοδικό κύμα στα επιτόκια μέσα στο 2026, με την οικονομία ήδη αδύναμη και τις επιχειρήσεις επιβαρυμένες από το κόστος δανεισμού, θα μπορούσε να αποδειχθεί εξαιρετικά επώδυνο.
Παρά ταύτα, στο εσωτερικό του Διοικητικού Συμβουλίου αρχίζουν να ακούγονται φωνές που αφήνουν ανοικτό το ενδεχόμενο μελλοντικής σύσφιξης, εφόσον ο πληθωρισμός ξαναπάρει ανοδική τροχιά. Προς το παρόν, αυτές οι θέσεις δεν φαίνεται να κυριαρχούν, με την πλειοψηφία να δείχνει προτίμηση σε στάση αναμονής και στενή παρακολούθηση των νέων δεδομένων από τις αγορές ενέργειας και την πραγματική οικονομία.
Σε αυτό το περιβάλλον αυξημένης αβεβαιότητας, η ΕΚΤ καλείται να ισορροπήσει μεταξύ της διατήρησης της αξιοπιστίας της στη μάχη κατά του πληθωρισμού και της αποφυγής μιας νέας νομισματικής υπερσύσφιξης που θα έπληττε την ανάπτυξη στην Ευρωζώνη.
Σχόλιο 
: Η αναμενόμενη απόφαση για αμετάβλητα επιτόκια δεν είναι ένδειξη χαλάρωσης, αλλά στρατηγική «παύση» σε ένα εξαιρετικά ρευστό περιβάλλον. Η ΕΚΤ ουσιαστικά αγοράζει χρόνο για να αποτιμήσει το ενεργειακό σοκ από τον πόλεμο στο Ιράν, γνωρίζοντας ότι ένα βεβιασμένο νέο κύμα αυξήσεων θα μπορούσε να τινάξει στον αέρα την εύθραυστη ισορροπία της ευρωπαϊκής οικονομίας.
#ΕΚΤ #επιτόκια #πληθωρισμός #Ευρωζώνη #ενέργεια
