Η DBRS διατήρησε την πιστοληπτική αξιολόγηση της Ελλάδας σε BBB με σταθερή προοπτική, αναγνωρίζοντας ισχυρή ανάπτυξη και δημοσιονομική πρόοδο. Την ίδια ώρα προειδοποιεί για γεωπολιτικούς κινδύνους και την πρόκληση της μείωσης του χρέους μετά το 2026.
Η DBRS επιβεβαίωσε την πιστοληπτική αξιολόγηση της Ελλάδας στη βαθμίδα BBB με σταθερές προοπτικές, στέλνοντας μήνυμα συνέχειας αλλά και προσοχής. Ο οίκος αναγνωρίζει ότι η ελληνική οικονομία το 2025 κινήθηκε σε τροχιά ισχυρής ανάπτυξης, με την Τράπεζα της Ελλάδος να εκτιμά άνοδο του πραγματικού ΑΕΠ κατά 2,1%, στηριζόμενη κυρίως στις επενδύσεις, την ιδιωτική κατανάλωση και τον τουρισμό.
Ισχυρή δημοσιονομική εικόνα και πτώση του χρέους
Κατά την DBRS, οι δημοσιονομικές επιδόσεις της χώρας βελτιώθηκαν όχι μόνο λόγω του οικονομικού κύκλου, αλλά και χάρη σε διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις που ενίσχυσαν τη φορολογική συμμόρφωση και τα δημόσια έσοδα. Μεταξύ δ’ τριμήνου 2024 και γ’ τριμήνου 2025, το ισοζύγιο της γενικής κυβέρνησης εμφάνισε πλεόνασμα 2,6% του ΑΕΠ.
Η βελτιωμένη αυτή εικόνα, σε συνδυασμό με τους υψηλούς ρυθμούς ανάπτυξης, οδήγησε σε περαιτέρω αποκλιμάκωση του –παραμένοντος όμως πολύ υψηλού– λόγου δημόσιου χρέους προς ΑΕΠ. Το ακαθάριστο χρέος της γενικής κυβέρνησης υποχώρησε στο 149,7% του ΑΕΠ τον Σεπτέμβριο του 2025, από 158,6% ένα έτος πριν. Ο προϋπολογισμός του 2026 προβλέπει συνέχιση της πτωτικής πορείας, με τον δείκτη χρέους να μειώνεται στο 138,2% του ΑΕΠ στο τέλος του έτους, στη βάση ισχυρής ονομαστικής μεγέθυνσης, σημαντικών πρωτογενών πλεονασμάτων και νέων πρόωρων αποπληρωμών χρέους.
Γεωπολιτικοί κίνδυνοι και η μετά-RRF εποχή
Παρά τη θετική εικόνα, η DBRS επισημαίνει ότι οι προοπτικές της ελληνικής οικονομίας εκτίθενται σε «σημαντικούς καθοδικούς κινδύνους». Κεντρικός παράγοντας είναι ο κίνδυνος κλιμάκωσης των γεωπολιτικών εντάσεων, ιδίως στη Μέση Ανατολή, και η αβεβαιότητα για το αν αυτό θα οδηγήσει σε διατηρήσιμη άνοδο του παγκόσμιου ενεργειακού κόστους.
Σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα, ο οίκος υπογραμμίζει ότι η διατήρηση σαφούς πτωτικής πορείας του λόγου χρέους/ΑΕΠ απαιτεί σταθερά επαναλαμβανόμενα πρωτογενή πλεονάσματα και ικανότητα διατήρησης της αναπτυξιακής δυναμικής, ιδίως μετά τη σταδιακή λήξη των επιχορηγήσεων του Ταμείου Ανάκαμψης (RRF) από το 2026 και μετά. Η μετάβαση από την ώθηση των ευρωπαϊκών επιχορηγήσεων σε ένα πιο «κανονικό» επενδυτικό περιβάλλον θα αποτελέσει κρίσιμο τεστ για το παραγωγικό μοντέλο.
Τα ισχυρά σημεία και τα διαρθρωτικά «βαρίδια»
Η αξιολόγηση στη βαθμίδα BBB στηρίζεται, σύμφωνα με τη DBRS, στη βελτιωμένη χρηματοοικονομική εικόνα του ελληνικού τραπεζικού συστήματος, στο αξιόπιστο πλαίσιο οικονομικής πολιτικής και στη συμμετοχή της χώρας στην Ευρωπαϊκή Ένωση και τη ζώνη του ευρώ. Ο οίκος αναγνωρίζει ότι διαδοχικές ελληνικές κυβερνήσεις υλοποίησαν κρίσιμες μεταρρυθμίσεις που ενίσχυσαν τη διακυβέρνηση, βελτίωσαν το επιχειρηματικό περιβάλλον και στήριξαν τη βιωσιμότητα του χρέους.
Ωστόσο, οι πιστοληπτικές αξιολογήσεις της Ελλάδας εξακολουθούν να περιορίζονται από τον πολύ υψηλό λόγο χρέους, το σχετικά χαμηλό επίπεδο παραγωγικότητας της εργασίας και το μικρό μέγεθος της οικονομίας, που την καθιστά πιο ευάλωτη σε εξωτερικούς κραδασμούς. Επιπλέον, οι εξωτερικές ανισορροπίες –και ειδικά το χρόνιο έλλειμμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών– βαραίνουν το συνολικό πιστωτικό προφίλ της χώρας.
Σχόλιο 
: Η επιβεβαίωση της DBRS παγιώνει τη θέση της Ελλάδας στην επενδυτική βαθμίδα, αλλά ταυτόχρονα λειτουργεί ως προειδοποίηση: χωρίς διατηρήσιμη αύξηση παραγωγικότητας, εξισορρόπηση του εξωτερικού τομέα και συνέχιση των μεταρρυθμίσεων μετά το RRF, το χρέος θα παραμείνει δομική ευαλωτότητα, ιδίως σε περιβάλλον γεωπολιτικής και ενεργειακής αστάθειας.
#DBRS #ΕλληνικήΟικονομία #ΔημόσιοΧρέος #Αξιολόγηση
