Η Moody’s διατήρησε την πιστοληπτική αξιολόγηση της Ελλάδας σε Baa3 με σταθερό outlook, αναγνωρίζοντας ισχυρή μεταρρυθμιστική πορεία και εντυπωσιακές δημοσιονομικές επιδόσεις. Την ίδια ώρα, προειδοποιεί ότι το πολύ υψηλό δημόσιο χρέος και οι δημογραφικές πιέσεις παραμένουν δομικές προκλήσεις.
Αμετάβλητη στη βαθμίδα Baa3, με σταθερό outlook, διατήρησε η Moody’s την αξιολόγηση της Ελλάδας, στέλνοντας μήνυμα εμπιστοσύνης στη δημοσιονομική στρατηγική και τη μεταρρυθμιστική πορεία της χώρας. Ο οίκος αναγνωρίζει ότι, από την πανδημία και μετά, οι δημοσιονομικές επιδόσεις υπερβαίνουν συστηματικά τις προσδοκίες, ενώ η οικονομία διατηρεί ρυθμούς ανάπτυξης πάνω από τον μέσο όρο της Ευρωζώνης.
Ισχυρά πλεονάσματα, ταχεία αποκλιμάκωση χρέους αλλά σε πολύ υψηλό επίπεδο
Σύμφωνα με την ανάλυση της Moody’s, το πρωτογενές πλεόνασμα εκτιμάται ότι διαμορφώθηκε στο 4,4% του ΑΕΠ το 2025, μετά το ήδη εντυπωσιακό 4,7% του ΑΕΠ το 2024. Αυτές οι επιδόσεις, που οφείλονται σε ισχυρή ανάπτυξη, αυξημένα φορολογικά έσοδα και αυστηρό έλεγχο δαπανών, έχουν επιταχύνει τη μείωση του λόγου χρέους προς ΑΕΠ.
Ο οίκος υπολογίζει ότι το δημόσιο χρέος υποχώρησε περίπου στο 148% του ΑΕΠ στο τέλος του 2025 – το χαμηλότερο επίπεδο από το 2010 – και προβλέπει περαιτέρω αποκλιμάκωση προς το 140% έως το 2027. Παρ’ όλα αυτά, επισημαίνει ότι το χρέος θα παραμείνει ένα από τα υψηλότερα στο σύνολο των χωρών που αξιολογεί, γεγονός που περιορίζει τον βαθμό αναβάθμισης παρά την πολύ ευνοϊκή δομή του (χαμηλά επιτόκια, πολύ μεγάλες διάρκειες, υψηλό ταμειακό απόθεμα).
Επενδυτικά καθοδηγούμενη ανάπτυξη και θεσμική αναβάθμιση
Η Moody’s θεωρεί ότι το αναπτυξιακό μοντέλο της Ελλάδας έχει αλλάξει ποιοτικά. Η ανάπτυξη χαρακτηρίζεται ως «διατηρήσιμη και επενδυτικά καθοδηγούμενη», με τις ιδιωτικές επενδύσεις να αποτελούν τον βασικό μοχλό της ανάκαμψης την τελευταία εξαετία. Ο λόγος επενδύσεων προς ΑΕΠ ανέβηκε από περίπου 11% σε περίπου 16% το 2024, με περαιτέρω βελτίωση το 2025, περιορίζοντας ένα χρόνιο επενδυτικό κενό.
Στον δείκτη «οικονομικής ισχύος» η Ελλάδα βαθμολογείται με «baa1», ένδειξη ότι τα επίπεδα ευημερίας και οι προοπτικές ανάπτυξης είναι καλύτερα από άλλες χώρες με αντίστοιχη πιστοληπτική βαθμίδα. Στους θεσμούς και τη διακυβέρνηση, η αξιολόγηση «baa1» αντανακλά τη σημαντική πρόοδο στις διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις, αν και η αναδιάρθρωση του χρέους το 2012 εξακολουθεί να βαραίνει το προφίλ της χώρας.
Σταθερό outlook: γιατί δεν έρχεται άμεσα νέα αναβάθμιση
Το σταθερό outlook ενσωματώνει την εκτίμηση ότι τα σημερινά πολύ υψηλά πρωτογενή πλεονάσματα θα μετριαστούν σταδιακά, αν και θα παραμείνουν άνω του 3% του ΑΕΠ την περίοδο 2026-2027. Η Moody’s προειδοποιεί ότι μετά την ολοκλήρωση της απορρόφησης των πόρων του Ταμείου Ανάκαμψης, οι ρυθμοί ανάπτυξης θα επιβραδυνθούν, ενώ οι δυσμενείς δημογραφικές τάσεις θα λειτουργούν ως μόνιμο φρένο.
Παράλληλα, ο οίκος υπογραμμίζει ότι οι ελληνικές αρχές μέχρι στιγμής αξιοποιούν αποτελεσματικά τους ευρωπαϊκούς πόρους για μεταρρυθμίσεις και επενδύσεις, κάτι που ενισχύει την πιστοληπτική εικόνα και μειώνει τους κινδύνους υποβάθμισης. Ωστόσο, ο τραπεζικός τομέας εξακολουθεί να αποτελεί πηγή ευπάθειας, παρά τη θεαματική μείωση των μη εξυπηρετούμενων δανείων.
Προϋποθέσεις αναβάθμισης και παράγοντες κινδύνου
Ανοδική πίεση στην αξιολόγηση θα μπορούσε, σύμφωνα με τη Moody’s, να προκύψει αν η μείωση του δημόσιου χρέους αποδειχθεί διατηρήσιμα ταχύτερη από τις τρέχουσες προβλέψεις, αν επιταχυνθούν κρίσιμες μεταρρυθμίσεις – όπως η βελτίωση της αποτελεσματικότητας της Δικαιοσύνης και η περαιτέρω διαφοροποίηση της οικονομίας – και αν ενισχυθούν οι προοπτικές δυνητικής ανάπτυξης μεσοπρόθεσμα.
Αντίθετα, καθοδικές πιέσεις θα μπορούσαν να εμφανιστούν σε περίπτωση αντιστροφής της οικονομικής και μεταρρυθμιστικής πολιτικής των τελευταίων ετών, επιδείνωσης των δημοσιονομικών μεγεθών σε συνδυασμό με νέα αποσταθεροποίηση του τραπεζικού συστήματος, ή οπισθοδρόμησης σε δομικές μεταρρυθμίσεις. Επιπλέον, η Moody’s κατονομάζει μια σημαντική επιδείνωση της γεωπολιτικής κατάστασης στην Ευρώπη και ενδεχόμενη αποδυνάμωση της στήριξης από βασικούς συμμάχους, ιδίως τις Ηνωμένες Πολιτείες, ως εξωτερικό κίνδυνο για την αξιολόγηση.
Σχόλιο 
: Η Moody’s επιβεβαιώνει ότι η Ελλάδα έχει αφήσει οριστικά πίσω της τον κίνδυνο αμφισβήτησης της φερεγγυότητάς της, αλλά ταυτόχρονα «παγώνει» τις προσδοκίες για γρήγορο πέρασμα σε υψηλότερες βαθμίδες. Το μήνυμα προς την Αθήνα είναι διπλό: συνέχιση των μεταρρυθμίσεων και διατήρηση ισχυρών πλεονασμάτων από τη μία, αλλά και αντιμετώπιση των δομικών αδυναμιών – χρέος, δημογραφικό, Δικαιοσύνη, τραπεζικό σύστημα – από την άλλη. Η επόμενη αναβάθμιση δεν θα είναι δώρο των αγορών, αλλά προϊόν συνέπειας πολιτικής σε βάθος χρόνου.
#MoodyS #Ελλάδα #Αξιολόγηση #ΔημόσιοΧρέος #Οικονομία
