Η Eurobank Equities ανεβάζει θεαματικά την τιμή-στόχο της Cenergy, βλέποντας περιθώριο ανόδου άνω του 20% και ισχυρή κερδοφορία. Η ανάλυση στηρίζεται σε ώριμο επενδυτικό κύκλο, δυναμική στα καλώδια και βελτιωμένο outlook στους χαλυβδοσωλήνες.
Σε μια ιδιαίτερα επιθετική αναβάθμιση της αποτίμησης της Cenergy προχωρά η Eurobank Equities, ανεβάζοντας την τιμή-στόχο στα 25,3 ευρώ από 18,2 ευρώ προηγουμένως και διατηρώντας σύσταση «αγοράς». Με βάση τα τρέχοντα επίπεδα διαπραγμάτευσης, ο οίκος βλέπει περιθώριο ανόδου (upside) 23,1%, παρά το γεγονός ότι η μετοχή έχει ήδη ενισχυθεί πάνω από 15% από τα χαμηλά του Μαρτίου 2026.
Ισχυρά θεμελιώδη και προβλέψεις πάνω από την αγορά
Η αναθεώρηση στηρίζεται στα αποτελέσματα του 2025 και στην αυξημένη ορατότητα γύρω από βασικές επενδύσεις και ανεκτέλεστο έργων. Η Eurobank Equities επαναλαμβάνει για το 2026 εκτίμηση προσαρμοσμένων EBITDA ύψους 424 εκατ. ευρώ, επίπεδο που τοποθετείται υψηλότερα από την καθοδήγηση της διοίκησης και περίπου 12% πάνω από το consensus της αγοράς. Η πρόβλεψη παραμένει οριακά άνω του προηγούμενου μεσοπρόθεσμου στόχου της διοίκησης (380-420 εκατ. ευρώ), ενισχύοντας το αφήγημα για περαιτέρω αναβαθμίσεις εντός του έτους.
Καθοριστικό ρόλο παίζει η επένδυση στο Maryland, η οποία βελτιώνει τη γεωγραφική διαφοροποίηση και την πρόσβαση στην αγορά Β. Αμερικής, αλλά και η ποιοτική αναβάθμιση του ανεκτέλεστου στα έργα καλωδίων, με αυξημένο βάρος συμβολαίων υψηλής τάσης. Παράλληλα, η εικόνα στον κλάδο χαλυβδοσωλήνων εμφανίζεται σαφώς βελτιωμένη, με υψηλά περιθώρια να διατηρούνται έως και το 2028 χάρη σε ευνοϊκό μείγμα έργων.
Διψήφιος ρυθμός ανάπτυξης και φάση αξιοποίησης επενδύσεων
Για την περίοδο 2026-2029, η Eurobank Equities προβλέπει μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης (CAGR) EBITDA περίπου 12%, μετά από αναβάθμιση των εκτιμήσεων κατά 3%-4% για τα έτη 2027-2028. Στα έργα καλωδίων, η ανάπτυξη αναμένεται αρχικά να προέλθει από τον όγκο, λόγω νέας δυναμικότητας σε καλώδια υψηλής τάσης, ενώ στη συνέχεια εκτιμάται ότι θα αποτυπωθεί και σε υψηλότερες τιμές καθώς αυξάνεται το μερίδιο των πιο σύνθετων συμβολαίων.
Στα προϊόντα καλωδίων, παρότι τα περιθώρια ομαλοποιούνται από τα πολύ υψηλά επίπεδα της διετίας 2023-2024, η ζήτηση παραμένει ισχυρή, τροφοδοτούμενη από επενδύσεις σε δίκτυα ενέργειας και διασυνδέσεις. Από το 2028 και έπειτα, η μονάδα στο Maryland αναμένεται να δώσει επιπλέον ώθηση στις τιμές και στα περιθώρια.
Σε επίπεδο επενδύσεων, η Cenergy εξέρχεται πλέον από την περίοδο αιχμής. Οι κεφαλαιουχικές δαπάνες εκτιμώνται σε 180 εκατ. ευρώ το 2026 και στη συνέχεια σταθεροποιούνται στα 115-120 εκατ. ευρώ ετησίως, καθώς ολοκληρώνονται τα μεγάλα έργα επέκτασης. Ο καθαρός δανεισμός προβλέπεται γύρω στο 0,6 φορές τα EBITDA το 2026, με σταδιακή αποκλιμάκωση χάρη στις ισχυρές ταμειακές ροές, οδηγώντας την εταιρεία κοντά σε ουδέτερη καθαρή θέση έως το 2029.
Οι επικαιροποιημένοι υπολογισμοί του οίκου δείχνουν μέση απόδοση επενδεδυμένου κεφαλαίου (ROIC) μετά φόρων 23%-24% την τριετία 2026-2028, από περίπου 20% την περίοδο 2022-2025, ένδειξη πειθαρχημένης κατανομής κεφαλαίων και υψηλής ποιότητας ανεκτέλεστου.
Αποτίμηση με έκπτωση έναντι ανταγωνιστών
Παρά τη σημαντική άνοδο της μετοχής, η Eurobank Equities υποστηρίζει ότι η τρέχουσα αποτίμηση δεν αποτυπώνει πλήρως τη δυναμική κερδοφορίας. Η Cenergy διαπραγματεύεται σε λιγότερο από 11 φορές το προβλεπόμενο EV/EBITDA 12μήνου, με έκπτωση περίπου 20% έναντι βασικών διεθνών ανταγωνιστών στον κλάδο καλωδίων, παρότι εμφανίζει υψηλότερα περιθώρια EBITDA – άνω του 17,5% από το 2026 και μετά – και προοπτικές περαιτέρω διεύρυνσης.
Η νέα τιμή-στόχος των 25,3 ευρώ αντιστοιχεί σε περίπου 12,8 φορές EV/EBITDA 12μήνου, διατηρώντας μικρό μεν αλλά υπαρκτό discount έναντι των κορυφαίων παικτών του κλάδου. Για τους επενδυτές, το μήνυμα είναι ότι η μετοχή εξακολουθεί να προσφέρει ελκυστικό σημείο εισόδου, με το προφίλ ρίσκου-απόδοσης να βελτιώνεται όσο η εταιρεία περνά από τη φάση υψηλών επενδύσεων στη φάση πλήρους αξιοποίησης του επενδεδυμένου κεφαλαίου.
Σχόλιο 
: Η ανάλυση της Eurobank τοποθετεί την Cenergy στην πρώτη γραμμή των ελληνικών growth stories με διεθνή διάσταση, υπογραμμίζοντας ότι η αγορά εξακολουθεί να αποτιμά συντηρητικά μια εταιρεία με ώριμο ανεκτέλεστο, ενισχυμένα περιθώρια και σαφή ορατότητα ταμειακών ροών – στοιχείο που μπορεί να λειτουργήσει ως καταλύτης για περαιτέρω rerating της μετοχής.
#Cenergy #Eurobank #Χρηματιστήριο #Μετοχές #EBITDA
