Η AVAX χαράζει πενταετές πλάνο εκτίναξης ανεκτέλεστου στα 6,2 δισ. ευρώ, με στροφή σε παραχωρήσεις και σταθεροποίηση εσόδων. Οι πληθωριστικές πιέσεις, οι καθυστερήσεις στη Γραμμή 4 και το αυξημένο ρίσκο κόστους σκιάζουν το αφήγημα ανάπτυξης.
Η AVAX παρουσίασε ένα ιδιαίτερα φιλόδοξο πενταετές πλάνο, στοχεύοντας σε εκτόξευση του ανεκτέλεστου υπολοίπου έργων από 2,6 δισ. ευρώ το 2025 σε 6,2 δισ. ευρώ το 2030. Το σχέδιο συνοδεύεται από πρόβλεψη για ταμειακές ροές 500 εκατ. ευρώ από λειτουργικές δραστηριότητες και αύξηση μικτών κερδών κατά 24%, αλλά υλοποιείται σε περιβάλλον αυξανόμενων τιμών και σημαντικών λειτουργικών προκλήσεων.
Φιλόδοξοι στόχοι, μετατόπιση βάρους στις παραχωρήσεις
Στην τηλεδιάσκεψη για τα αποτελέσματα 2025, η διοίκηση της AVAX περιέγραψε ένα σενάριο σταδιακής ενίσχυσης της κερδοφορίας, με τα EBITDA να ανεβαίνουν από 121 εκατ. ευρώ το 2025 σε 150 εκατ. ευρώ το 2030. Παράλληλα, αλλάζει ουσιαστικά το μίγμα των πηγών κερδών: οι κατασκευές παραμένουν ο βασικός πυλώνας, αλλά η συνεισφορά τους στα EBITDA υποχωρεί από 83% σε 60%, ενώ οι παραχωρήσεις εκτιμάται ότι θα εκτιναχθούν από 7% σε 23%.
Για να υποστηριχθεί το άλμα του ανεκτέλεστου, ο όμιλος «στοχεύει» συγκεκριμένα έργα-κλειδιά. Στον πυρήνα βρίσκονται τα δύο ΣΔΙΤ οδικών αξόνων στην Κεντρική Μακεδονία (Θεσσαλονίκη–Έδεσσα και Δράμα–Αμφίπολη), με συνολικό προϋπολογισμό περίπου 700 εκατ. ευρώ, καθώς και η μετεγκατάσταση των φυλακών Κορυδαλλού στον Ασπρόπυργο, έργο άνω των 600 εκατ. ευρώ. Η στρατηγική είναι σαφής: αύξηση όγκου, αλλά και ενίσχυση της παρουσίας σε έργα με πιο σταθερές, μακροχρόνιες ροές.
Αγορά 14,5 δισ. ευρώ και ο πονοκέφαλος του κόστους
Η AVAX αποτιμά το σύνολο των έργων που αναμένεται να βγουν στην ελληνική αγορά την επόμενη πενταετία σε 14,5 δισ. ευρώ. Από αυτά, 2,3 δισ. ευρώ αφορούν ιδιωτικά έργα, 2 δισ. ευρώ συμβάσεις δημοσίου, 3,3 δισ. ευρώ ΣΔΙΤ, ενώ 2,5 δισ. ευρώ σχετίζονται με ενεργειακά projects και έργα της ΕΥΔΑΠ. Το μέγεθος της «πίτας» δείχνει ότι ο κλάδος των κατασκευών περνά σε φάση έντονης δραστηριότητας, αλλά η κερδοφορία δεν είναι δεδομένη.
Η διοίκηση αναγνωρίζει ήδη τις πρώτες ανατιμήσεις, κυρίως σε υλικά που συνδέονται με το πετρέλαιο, όπως τα πλαστικά, αλλά και στις χρεώσεις υπεργολάβων. Η έκταση και η διάρκεια των πιέσεων θα εξαρτηθούν, όπως σημειώνεται, από τη διάρκεια του πολέμου που τροφοδοτεί την ενεργειακή αναταραχή. Για έναν όμιλο που στοχεύει σε τόσο μεγάλη διόγκωση ανεκτέλεστου, ο κίνδυνος διάβρωσης περιθωρίων είναι κρίσιμος παράγοντας.
Από την εκρηκτική ανάπτυξη στη σταθεροποίηση και η Γραμμή 4
Το 2025 ο κύκλος εργασιών του ομίλου αυξήθηκε κατά 47%, στα 958,2 εκατ. ευρώ από 651,5 εκατ. ευρώ, κυρίως λόγω μετάβασης σημαντικών έργων σε φάση επιταχυνόμενης υλοποίησης και βελτιωμένων περιθωρίων. Ωστόσο, για το 2026 η εταιρεία προετοιμάζει την αγορά για σαφώς ηπιότερη εικόνα, με τα έσοδα να αναμένονται στα επίπεδα του 2025, μόνο ελαφρώς αυξημένα. Με άλλα λόγια, η περίοδος εκρηκτικής ανόδου φαίνεται να δίνει τη θέση της σε φάση σταθεροποίησης.
Στον αντίποδα των θετικών προοπτικών, η Γραμμή 4 του Μετρό της Αθήνας παραμένει εστία αβεβαιότητας. Η Ελληνικό Μετρό ενέκρινε τριετή παράταση της συνολικής προθεσμίας, μεταφέροντας την ολοκλήρωση το νωρίτερο στο 2032, ενώ ζήτησε επιστροφή πριμ 41,6 εκατ. ευρώ από την ανάδοχο κοινοπραξία AVAX – Ghella – Alstom. Η κοινοπραξία είχε μάλιστα εισηγηθεί ακόμη μεταγενέστερη ολοκλήρωση, τον Φεβρουάριο 2034, επικαλούμενη καθυστερήσεις στην παράδοση χώρων για σταθμούς. Η τελική κρίση για την πρόσθετη καταβολή παραπέμπεται στο Τεχνικό Συμβούλιο του Υπουργείου Υποδομών, με τον όμιλο να υποστηρίζει ότι δεν υπάρχουν καθυστερήσεις που να οφείλονται σε αυτόν.
Σχόλιο 
: Η AVAX επιχειρεί ένα επιθετικό «στοίχημα κλίμακας», ποντάροντας σε μεγάλη πίτα δημοσίων έργων και ΣΔΙΤ και σε ενίσχυση παραχωρήσεων, την ώρα που ο κλάδος μπαίνει σε νέο κύκλο επενδύσεων. Ωστόσο, οι καθυστερήσεις στη Γραμμή 4, ο κίνδυνος επιστροφής πριμ και οι πληθωριστικές πιέσεις στο κόστος δημιουργούν ένα σύνθετο προφίλ ρίσκου. Το ζητούμενο για τους μετόχους θα είναι αν ο όμιλος μπορεί να μετατρέψει το αυξημένο ανεκτέλεστο σε βιώσιμη, όχι απλώς λογιστική, κερδοφορία.
#AVAX #κατασκευές #ΣΔΙΤ #παραχωρήσεις #Μετρό
