Η Walmart αιφνιδίασε τη Wall Street με πιο συντηρητική πρόβλεψη για το δεύτερο τρίμηνο, προκαλώντας πτώση της μετοχής άνω του 7%. Πίσω από τους αριθμούς, αποτυπώνονται οι πιέσεις στα περιθώρια κέρδους και η κόπωση του αμερικανικού καταναλωτή.
Η μετοχή της Walmart υποχώρησε πάνω από 7% στη συνεδρίαση της Πέμπτης, καθώς ο μεγαλύτερος λιανέμπορος των Ηνωμένων Πολιτειών παρουσίασε μεν καλύτερες του αναμενομένου επιδόσεις για το πρώτο τρίμηνο, αλλά συνόδευσε τα αποτελέσματα με πιο αδύναμη πρόβλεψη για το δεύτερο τρίμηνο. Η αντίδραση της αγοράς δείχνει πόσο ευαίσθητη είναι σήμερα η αποτίμηση των αμερικανικών blue chips στις ενδείξεις επιβράδυνσης της κερδοφορίας.
Τι ανησύχησε τους επενδυτές στα νέα στοιχεία
Για το δεύτερο τρίμηνο, η Walmart εκτιμά ότι τα προσαρμοσμένα κέρδη ανά μετοχή θα διαμορφωθούν μεταξύ 0,72 και 0,74 δολαρίων, χαμηλότερα από την εκτίμηση της αγοράς στα 0,75 δολάρια. Παράλληλα, προβλέπει άνοδο καθαρών πωλήσεων κατά 4% έως 5%, όταν οι αναλυτές ανέμεναν 6%, σηματοδοτώντας πιο ήπια δυναμική στον κύκλο εργασιών.
Η διαφορά φαίνεται μικρή σε απόλυτα μεγέθη, όμως σε μια αγορά όπου οι αποτιμήσεις ενσωματώνουν υψηλές προσδοκίες σταθερής ανάπτυξης, ακόμη και οριακές αποκλίσεις αρκούν για να προκαλέσουν ανατιμολόγηση κινδύνου. Η πτώση της μετοχής πάνω από 7% αντανακλά ακριβώς αυτή τη μετατόπιση των προσδοκιών, με τους επενδυτές να προεξοφλούν πιο περιορισμένα περιθώρια κέρδους το επόμενο διάστημα.
Η κόπωση του αμερικανικού καταναλωτή και τα περιθώρια κέρδους
Η Walmart βρίσκεται στο κέντρο της αμερικανικής καταναλωτικής οικονομίας και συχνά λειτουργεί ως πρώιμος δείκτης για τη συμπεριφορά των νοικοκυριών. Οι πιο συντηρητικές προβλέψεις υποδηλώνουν ότι η εταιρεία αναμένει συνέχιση της πίεσης στο διαθέσιμο εισόδημα, με τα νοικοκυριά να στρέφονται σε φθηνότερες επιλογές και να αναβάλλουν δαπάνες υψηλότερης αξίας.
Για μια αλυσίδα που στηρίζεται σε μεγάλους όγκους και χαμηλά περιθώρια, η διατήρηση της επισκεψιμότητας συχνά απαιτεί επιθετικότερη τιμολογιακή πολιτική. Αυτό, σε περιβάλλον αυξημένων λειτουργικών και μισθολογικών δαπανών, συμπιέζει τα περιθώρια κέρδους, κάτι που οι αγορές σπεύδουν να ενσωματώσουν στις τιμές. Η σημερινή αντίδραση δεν αφορά μόνο το επόμενο τρίμηνο, αλλά αναθεωρεί προς τα κάτω την πορεία κερδοφορίας σε ορίζοντα ετών.
Μήνυμα για τη Wall Street: λιγότερος χώρος για αισιοδοξία
Η Walmart, ως χαρακτηριστικό «αμυντικό» χαρτί της αμερικανικής αγοράς, συχνά θεωρείται ασφαλές καταφύγιο σε περιόδους αβεβαιότητας. Όταν ακόμη και τέτοιοι τίτλοι δείχνουν σημάδια κόπωσης στις προοπτικές κερδών, το μήνυμα για τη Wall Street είναι ότι η φάση της εύκολης κερδοφορίας μετά την πανδημία έχει παρέλθει.
Η ασθενέστερη πρόβλεψη για το δεύτερο τρίμηνο μπορεί να επηρεάσει τον τρόπο με τον οποίο οι επενδυτές τιμολογούν συνολικά τον κλάδο λιανεμπορίου, αλλά και την ευρύτερη καταναλωτική δαπάνη στις ΗΠΑ. Εάν και άλλες μεγάλες αλυσίδες προχωρήσουν σε αντίστοιχα συγκρατημένη καθοδήγηση (guidance), δεν αποκλείεται να δούμε μετατόπιση κεφαλαίων από κυκλικούς σε περισσότερο αμυντικούς κλάδους και ενίσχυση της μεταβλητότητας στους δείκτες.
Τι σημαίνει για την Ελλάδα και τις ευρωπαϊκές αγορές
Για τις ευρωπαϊκές αγορές, μια ασθενέστερη τροχιά της αμερικανικής κατανάλωσης σημαίνει πιθανή επιβράδυνση της ζήτησης για εξαγωγές και αναθεώρηση των σεναρίων παγκόσμιας ανάπτυξης. Η εικόνα της Walmart λειτουργεί ως ένδειξη ότι η πίεση στο διαθέσιμο εισόδημα των νοικοκυριών δεν αποτελεί μόνο ευρωπαϊκό φαινόμενο, αλλά είναι πλέον δομικό χαρακτηριστικό των ανεπτυγμένων οικονομιών.
Η ελληνική οικονομία, με σημαντική έκθεση στον τουρισμό και στις υπηρεσίες, παρακολουθεί στενά τέτοιες εξελίξεις στις ΗΠΑ, καθώς επηρεάζουν την ψυχολογία και τη δαπάνη των διεθνών ταξιδιωτών, αλλά και τη διάθεση ανάληψης κινδύνου στις διεθνείς κεφαλαιαγορές. Η πορεία μετοχών όπως η Walmart αποτελεί υπενθύμιση ότι οι επενδυτές θα συνεχίσουν να τιμωρούν γρήγορα κάθε απόκλιση από τις προσδοκίες κερδοφορίας, κάτι που αφορά άμεσα και τις ελληνικές εισηγμένες που επιδιώκουν πρόσβαση σε διεθνή κεφάλαια.
Σχόλιο 
: Για την ελληνική αγορά, το μήνυμα από τη Walmart είναι διπλό: πρώτον, η περίοδος όπου η αύξηση πωλήσεων «έλυνε» τα προβλήματα κερδοφορίας φαίνεται να κλείνει, άρα η πειθαρχία στα κόστη και η στοχευμένη τιμολόγηση γίνονται κρίσιμοι παράγοντες αποτίμησης. Δεύτερον, οι διεθνείς επενδυτές θα γίνουν ακόμη πιο επιλεκτικοί απέναντι στις εταιρείες που αντλούν μέρος των εσόδων τους από ώριμες αγορές με πιεσμένο καταναλωτή. Οι ελληνικές εισηγμένες στον λιανικό εμπορίο και στην κατανάλωση καλούνται να δείξουν έγκαιρα ότι μπορούν να προστατεύσουν τα περιθώριά τους, διαφορετικά ο κίνδυνος απότομων ανατιμολογήσεων, όπως αυτή που είδαμε στη Walmart, δεν μπορεί να αποκλειστεί.
#Walmart #ΗΠΑ #λιανεμπόριο #εταιρικά_κέρδη #WallStreet
