Η πιο απλή στρατηγική της Wall Street είναι και πάλι η πιο αποδοτική: αγοράζεις ό,τι ήδη ανεβαίνει.
Το λεγόμενο momentum trade επιστρέφει δυναμικά, καταγράφοντας τις ισχυρότερες αποδόσεις των τελευταίων ετών, με τον δείκτη S&P 500 Momentum Index να σημειώνει τη μεγαλύτερη άνοδο δύο μηνών στην ιστορία του.
Η κινητήρια δύναμη πίσω από αυτή την εκρηκτική κίνηση είναι ένας κλάδος: οι ημιαγωγοί.
Η έκρηξη της τεχνητής νοημοσύνης έχει δημιουργήσει πρωτοφανή ζήτηση για chips, data centers και υπολογιστική ισχύ. Αυτό μεταφράζεται σε ισχυρές επιδόσεις για τις εταιρείες του κλάδου και σε ακόμη ισχυρότερες αποδόσεις για τις μετοχές τους.
Χαρακτηριστικό παράδειγμα αποτελεί η Dell Technologies, η οποία καταγράφει εντυπωσιακή άνοδο, επιβεβαιώνοντας ότι το AI boom δεν αφορά μόνο software αλλά και hardware υποδομές.
Το momentum trade λειτουργεί με απλή λογική:
οι νικητές συνεχίζουν να κερδίζουν
και οι επενδυτές ακολουθούν τη ροή κεφαλαίων
Το αποτέλεσμα είναι μια αυτοτροφοδοτούμενη άνοδος, όπου οι εισροές κεφαλαίων ενισχύουν περαιτέρω τις αποδόσεις, δημιουργώντας έναν φαύλο — ή για κάποιους, ευνοϊκό — κύκλο.
Ωστόσο, αυτή η στρατηγική έχει και κόστος.
Όσο περισσότερα κεφάλαια συγκεντρώνονται στους ίδιους τίτλους, τόσο αυξάνεται ο κίνδυνος υπερτίμησης. Η αγορά αρχίζει να εξαρτάται από λίγες μετοχές, κυρίως στον χώρο της τεχνολογίας και των ημιαγωγών, κάτι που την καθιστά πιο ευάλωτη σε οποιαδήποτε διόρθωση.
Το φαινόμενο αυτό δεν είναι νέο.
Έχει εμφανιστεί σε πολλούς κύκλους της αγοράς, αλλά αυτή τη φορά ενισχύεται από έναν ισχυρό θεμελιώδη παράγοντα: την τεχνητή νοημοσύνη.
Η διαφορά είναι κρίσιμη.
Σε προηγούμενες φάσεις, το momentum βασιζόταν κυρίως σε τεχνικούς λόγους. Σήμερα, στηρίζεται σε πραγματική ζήτηση και επενδύσεις. Αυτό δίνει μεγαλύτερη διάρκεια στο ράλι, αλλά δεν εξαλείφει τον κίνδυνο.
Ένα ακόμη στοιχείο που αξίζει προσοχής είναι η σχέση με τα επιτόκια.
Η απόδοση του αμερικανικού 10ετούς ομολόγου παραμένει σε υψηλά επίπεδα, κάτι που υπό κανονικές συνθήκες θα περιόριζε τις αποτιμήσεις των μετοχών. Παρ’ όλα αυτά, το momentum trade συνεχίζει να υπερισχύει, δείχνοντας ότι η αγορά δίνει προτεραιότητα στην ανάπτυξη έναντι του κόστους κεφαλαίου.
Η μεγάλη εικόνα είναι ξεκάθαρη:
η αγορά οδηγείται από το momentum
και το momentum οδηγείται από την τεχνολογία
Το ερώτημα πλέον δεν είναι αν η στρατηγική λειτουργεί — λειτουργεί ξεκάθαρα.
Το ερώτημα είναι μέχρι πότε.
Όταν το trade γίνεται τόσο «καθαρό», τόσο προφανές και τόσο μαζικό, τότε συνήθως πλησιάζει σε σημείο κορεσμού. Δεν σημαίνει απαραίτητα ότι θα καταρρεύσει, αλλά ότι γίνεται πιο ευαίσθητο σε αλλαγές αφήγησης.
SBC Σχόλιο: Στις αγορές, το momentum είναι ο πιο πιστός σύμμαχος — μέχρι να γίνει ο μεγαλύτερος κίνδυνος. Και τότε, αλλάζει κατεύθυνση πιο γρήγορα απ’ όλους.
