Ο ετήσιος πληθωρισμός στη Γαλλία ανεβαίνει στο 2,4% τον Μάιο, με την ενέργεια να επιστρέφει ως κύρια πηγή πίεσης. Η κίνηση αυτή δοκιμάζει τις προσδοκίες για ομαλή έξοδο της Ευρωζώνης από την περίοδο υψηλού πληθωρισμού.
Ο ετήσιος πληθωρισμός στη Γαλλία εκτιμάται ότι διαμορφώθηκε στο 2,4% τον Μάιο, από 2,2% τον Απρίλιο, σύμφωνα με την προκαταρκτική εκτίμηση της στατιστικής αρχής INSEE. Σε μηνιαία βάση, ο Δείκτης Τιμών Καταναλωτή αυξάνεται οριακά κατά 0,1%, επιβεβαιώνοντας ότι οι αποπληθωριστικές δυνάμεις στην Ευρωζώνη δεν είναι γραμμικές.
Πίσω από τη φαινομενικά μικρή μεταβολή κρύβεται μια σαφής αναδιάταξη των πηγών πληθωριστικής πίεσης, με την ενέργεια να επιστρέφει στο προσκήνιο και να περιπλέκει τον σχεδιασμό νομισματικής πολιτικής της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας.
Η εικόνα των τιμών: Η ενέργεια ξαναγράφει την ιστορία
Η INSEE εκτιμά ότι οι τιμές ενέργειας εκτινάσσονται κατά 16,8% σε ετήσια βάση τον Μάιο, με βασικό μοχλό το φυσικό αέριο. Η εξέλιξη αυτή υπενθυμίζει πόσο ευάλωτη παραμένει η ευρωπαϊκή οικονομία σε ανατιμήσεις στην ενέργεια, ακόμη και μετά την αποκλιμάκωση της κρίσης εφοδιασμού των προηγούμενων ετών.
Οι τιμές τροφίμων κινούνται πολύ ηπιότερα, με ετήσια άνοδο 1,2%, ένδειξη ότι το κύμα ανατιμήσεων στην αγροδιατροφική αλυσίδα έχει σε μεγάλο βαθμό απορροφηθεί. Οι υπηρεσίες αυξάνονται κατά 2% σε ετήσια βάση, κοντά στον στόχο της ΕΚΤ, στοιχείο που δείχνει ότι οι εσωτερικές πληθωριστικές πιέσεις από μισθούς και ζήτηση παραμένουν ελεγχόμενες.
Σε εναρμονισμένη βάση, ο εναρμονισμένος δείκτης τιμών καταναλωτή (HICP) για τη Γαλλία προβλέπεται να αυξηθεί κατά 2,8% σε ετήσια και 0,1% σε μηνιαία βάση. Η διαφορά μεταξύ εθνικού δείκτη και HICP έχει σημασία για την ΕΚΤ, καθώς ο εναρμονισμένος δείκτης είναι αυτός που τροφοδοτεί τις αποφάσεις νομισματικής πολιτικής σε επίπεδο Ευρωζώνης.
Τι σημαίνει η κίνηση για την ΕΚΤ και την Ευρωζώνη;
Η ήπια άνοδος του γαλλικού πληθωρισμού έρχεται σε μια συγκυρία όπου η ΕΚΤ έχει σηματοδοτήσει την αρχή της σταδιακής χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής μετά από μια παρατεταμένη περίοδο υψηλών επιτοκίων. Η Γαλλία, ως δεύτερη μεγαλύτερη οικονομία της Ευρωζώνης, λειτουργεί ως κρίσιμος δείκτης για τη βιωσιμότητα αυτής της στροφής.
Η επανενεργοποίηση του ενεργειακού σκέλους του πληθωρισμού δημιουργεί ερωτήματα για το πόσο γρήγορα και πόσο βαθιά μπορεί να κινηθεί η ΕΚΤ σε μειώσεις επιτοκίων, χωρίς να υπονομεύσει την αξιοπιστία του στόχου για πληθωρισμό κοντά αλλά κάτω από το 2%. Παρότι ο δομικός πληθωρισμός φαίνεται πιο ήπιος, η εμπειρία της ενεργειακής κρίσης έχει καταστήσει τους κεντρικούς τραπεζίτες ιδιαίτερα προσεκτικούς απέναντι σε νέες διαταραχές τιμών ενέργειας.
Για τις αγορές ομολόγων της Ευρωζώνης, κάθε ένδειξη ότι ο πληθωρισμός μπορεί να παραμείνει επίμονα πάνω από τον στόχο, ακόμη και αν η απόκλιση είναι μικρή, λειτουργεί ως παράγοντας ανατιμολόγησης του κινδύνου. Η Γαλλία, με υψηλό δημόσιο χρέος και αυξημένες δημοσιονομικές ανάγκες, βρίσκεται στο επίκεντρο της συζήτησης για το κόστος δανεισμού στον πυρήνα της Ευρωζώνης.
Δημοσιονομικές πιέσεις και κοινωνικό πλαίσιο στη Γαλλία
Η σταδιακή επιβράδυνση του πληθωρισμού τα προηγούμενα τρίμηνα είχε επιτρέψει στο Παρίσι να περιορίσει ορισμένα μέτρα στήριξης νοικοκυριών και επιχειρήσεων, ιδίως σε ενέργεια και καύσιμα. Η νέα άνοδος των τιμών ενέργειας επαναφέρει τον κίνδυνο κοινωνικών πιέσεων, σε μια χώρα όπου το κόστος ζωής έχει αποτελέσει επανειλημμένα πυροκροτητή κοινωνικών εντάσεων.
Η γαλλική κυβέρνηση καλείται να ισορροπήσει ανάμεσα στην ανάγκη δημοσιονομικής προσαρμογής, υπό το βλέμμα των Βρυξελλών και των αγορών, και στην πολιτική πίεση για προστασία του διαθέσιμου εισοδήματος των νοικοκυριών. Οποιαδήποτε επαναφορά ή ενίσχυση μέτρων στήριξης ενέργειας μπορεί να μετριάσει τον άμεσο αντίκτυπο του πληθωρισμού, αλλά επιβαρύνει τον ήδη πιεσμένο προϋπολογισμό.
Σε επίπεδο μισθών, η ήπια άνοδος των τιμών τροφίμων και υπηρεσιών μειώνει την ανάγκη για επιθετικές μισθολογικές αναπροσαρμογές, ωστόσο η έντονη αύξηση του ενεργειακού κόστους μπορεί να αναζωπυρώσει αιτήματα σε κλάδους με υψηλή ενεργειακή εξάρτηση. Αυτό συντηρεί τον κίνδυνο ενός πιο επίμονου, έστω και μετριοπαθούς, πληθωρισμού.
Πώς ακουμπά η γαλλική εξέλιξη την ελληνική οικονομία;
Η κίνηση του πληθωρισμού στη Γαλλία δεν είναι απλώς εθνικό ζήτημα, αλλά στοιχείο του ευρύτερου ευρωπαϊκού παζλ που καθορίζει την πορεία των επιτοκίων, του ευρώ και του κόστους χρήματος. Για την Ελλάδα, η οποία παραμένει ευαίσθητη στις μεταβολές της ευρωπαϊκής νομισματικής πολιτικής, κάθε ένδειξη ότι ο πληθωρισμός στον πυρήνα της Ευρωζώνης μπορεί να αποδειχθεί πιο ανθεκτικός, σημαίνει μεγαλύτερη προσοχή ως προς την ταχύτητα με την οποία θα μειωθεί το κόστος δανεισμού.
Ο τραπεζικός δανεισμός προς επιχειρήσεις και νοικοκυριά, οι αποτιμήσεις στο Χρηματιστήριο Αθηνών και το κόστος χρηματοδότησης του Ελληνικού Δημοσίου επηρεάζονται άμεσα από τις προσδοκίες για την ΕΚΤ, στις οποίες η Γαλλία έχει βαρύνοντα ρόλο. Παράλληλα, η εκτίναξη του ενεργειακού πληθωρισμού στη Γαλλία λειτουργεί ως υπενθύμιση για την ανάγκη η Ελλάδα να θωρακίσει περαιτέρω το ενεργειακό της μείγμα και να περιορίσει την έκθεση σε εξωγενείς διαταραχές τιμών ενέργειας.
Για τις ελληνικές εξαγωγικές επιχειρήσεις που δραστηριοποιούνται στη γαλλική αγορά, η ήπια άνοδος του γενικού πληθωρισμού δεν συνιστά άμεση απειλή για τη ζήτηση, αλλά η ανοδική πορεία του κόστους ενέργειας μπορεί να επηρεάσει τα λειτουργικά κόστη και τις αλυσίδες εφοδιασμού σε ευρωπαϊκό επίπεδο.
Σχόλιο 
: Η ήπια αλλά στοχευμένη άνοδος του πληθωρισμού στη Γαλλία, με αιχμή την ενέργεια, υπενθυμίζει ότι η Ευρωζώνη δεν έχει ακόμη κλειδώσει μια σταθερή επιστροφή σε περιβάλλον χαμηλού και προβλέψιμου πληθωρισμού. Για την ελληνική οικονομία, αυτό σημαίνει ότι η αποκλιμάκωση των επιτοκίων μπορεί να είναι πιο σταδιακή από όσο θα επιθυμούσαν οι δανειολήπτες και οι επιχειρήσεις, παρατείνοντας την περίοδο υψηλότερου κόστους χρήματος. Ταυτόχρονα, η αναζωπύρωση του ενεργειακού σκέλους του πληθωρισμού καθιστά ακόμη πιο κρίσιμη την επιτάχυνση των επενδύσεων σε ανανεώσιμες πηγές ενέργειας και υποδομές, ώστε η Ελλάδα να περιορίσει την ευπάθειά της σε εξωγενείς ενεργειακές αναταράξεις και να διατηρήσει ανταγωνιστικό κόστος παραγωγής.
#Γαλλία #πληθωρισμός #ΕΚΤ #Ευρωζώνη #ενέργεια
