Η αμερικανική οικονομία παραμένει οριακά σε τροχιά ανάπτυξης, αλλά οι δείκτες PMI δείχνουν κόπωση στις υπηρεσίες και εύθραυστη δυναμική. Το μήνυμα για τη Fed και τις αγορές είναι ότι η ανάπτυξη αντέχει, αλλά χωρίς καθαρό περιθώριο για εφησυχασμό.
Ο σύνθετος δείκτης PMI (Composite PMI Output Index) για τις Ηνωμένες Πολιτείες διαμορφώθηκε τον Μάιο στις 51,7 μονάδες, αμετάβλητος σε σχέση με τον Απρίλιο, σύμφωνα με την προκαταρκτική μέτρηση της S&P Global. Το επίπεδο αυτό σηματοδοτεί μεν συνέχιση της επέκτασης, αλλά με ρυθμό που απέχει από μια δυναμική φάση του οικονομικού κύκλου.
Υπηρεσίες σε οριακή επέκταση, βιομηχανία σε τετραετές υψηλό
Στις υπηρεσίες, ο δείκτης PMI για τη δραστηριότητα επιχειρήσεων διαμορφώθηκε στις 50,9 μονάδες, από 51 τον Απρίλιο, στο χαμηλότερο σημείο των τελευταίων δύο μηνών. Η μέτρηση παραμένει πάνω από το όριο των 50 μονάδων, που διαχωρίζει την επέκταση από τη συρρίκνωση, αλλά αποτυπώνει ξεκάθαρη επιβράδυνση του ρυθμού.
Αντίθετα, η μεταποίηση κινείται σε πιο θετική τροχιά: ο δείκτης PMI βιομηχανίας ανήλθε στις 55,3 μονάδες από 54,5, στο υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων τεσσάρων ετών. Η εικόνα αυτή υποδηλώνει ότι η αμερικανική βιομηχανική βάση ανακτά μέρος της δυναμικής της, πιθανόν στηριζόμενη σε επενδύσεις σε τεχνολογία, αναδιάρθρωση εφοδιαστικών αλυσίδων και επιλεγμένες δημόσιες δαπάνες σε υποδομές και άμυνα.
Χαμηλή αναπτυξιακή ταχύτητα και γεωπολιτικός αντίκτυπος
Η S&P Global επισημαίνει ότι ο οικονομικός αντίκτυπος του πολέμου στη Μέση Ανατολή γίνεται πλέον ορατός στα επιχειρηματικά ερωτηματολόγια. Η αβεβαιότητα γύρω από τις ενεργειακές τιμές, τα ναυτιλιακά κόστη και τις ασφάλειες κινδύνου επηρεάζει τις προσδοκίες, ιδίως στους κλάδους υπηρεσιών με διεθνή έκθεση, από τις μεταφορές μέχρι τον τουρισμό και τα χρηματοοικονομικά.
Σύμφωνα με την ανάλυση της S&P Global, η εικόνα των PMI Μαΐου, μετά από μια ήδη υποτονική ανάγνωση τον Απρίλιο, παραπέμπει σε ετήσιο ρυθμό αύξησης ΑΕΠ γύρω στο 1% για το δεύτερο τρίμηνο. Πρόκειται για επίπεδο σημαντικά χαμηλότερο από την τυπική μεταπανδημική δυναμική της αμερικανικής οικονομίας και υπογραμμίζει ότι η ανάπτυξη παραμένει μεν θετική, αλλά χωρίς ισχυρό περιθώριο απορρόφησης νέων κραδασμών.
Τι σημαίνουν τα στοιχεία για τη Fed και τις αγορές
Για τη Federal Reserve, το μείγμα σταθερής αλλά ασθενούς συνολικής δραστηριότητας, επιβραδυνόμενων υπηρεσιών και ενισχυμένης μεταποίησης δημιουργεί ένα σύνθετο σταυρόλεξο. Από τη μία πλευρά, η απουσία έντονης επιβράδυνσης μειώνει την πίεση για άμεσες μειώσεις επιτοκίων. Από την άλλη, η σταδιακή κόπωση των υπηρεσιών –που αποτελούν τον πυρήνα της αμερικανικής οικονομίας– αυξάνει τον κίνδυνο πιο απότομης επιβράδυνσης αργότερα στο έτος.
Σε επίπεδο αγορών, οι PMI λειτουργούν ως πρόωρος δείκτης για τα εταιρικά κέρδη και τη ζήτηση πιστώσεων. Η ενίσχυση της βιομηχανίας μπορεί να στηρίξει επιλεγμένους κλάδους, από βιομηχανικό εξοπλισμό έως logistics, αλλά η υποτονική εικόνα στις υπηρεσίες περιορίζει τον ενθουσιασμό για ευρεία αναβάθμιση των προσδοκιών κερδοφορίας. Για τις αγορές ομολόγων, ένας ρυθμός ανάπτυξης κοντά στο 1% ενισχύει το αφήγημα ήπιας προσγείωσης, χωρίς όμως να προσφέρει σαφή κατεύθυνση για τον χρονισμό των επόμενων κινήσεων της Fed.
Παγκόσμιες αλυσίδες αξίας και ευρωπαϊκό αποτύπωμα
Η εικόνα των PMI στις ΗΠΑ δεν αφορά μόνο την αμερικανική οικονομία. Η ανάκαμψη της μεταποίησης έχει άμεσες διασυνδέσεις με τις ευρωπαϊκές βιομηχανικές αλυσίδες, καθώς οι ΗΠΑ παραμένουν κρίσιμη αγορά για ευρωπαϊκά ενδιάμεσα αγαθά, μηχανολογικό εξοπλισμό και εξαγωγές υψηλής τεχνολογίας. Εάν η βιομηχανική δυναμική στις ΗΠΑ παγιωθεί, μπορεί να λειτουργήσει αντιστάθμισμα στις πιο αδύναμες επιδόσεις της ευρωπαϊκής μεταποίησης.
Ωστόσο, η επιβράδυνση στις υπηρεσίες και η γενικότερη επιφυλακτικότητα γύρω από την παγκόσμια ζήτηση σημαίνουν ότι οι ευρωπαϊκές επιχειρήσεις δεν μπορούν να στηρίζονται σε απεριόριστη εξωτερική ζήτηση από τις ΗΠΑ. Σε ένα περιβάλλον όπου και οι δύο πλευρές του Ατλαντικού κινούνται σε χαμηλότερη αναπτυξιακή ταχύτητα, η ανταγωνιστικότητα, η καινοτομία και η πρόσβαση σε χρηματοδότηση γίνονται κρίσιμοι παράγοντες διαφοροποίησης.
Σχόλιο 
: Για την ελληνική οικονομία, η εικόνα των PMI στις ΗΠΑ έχει δύο βασικές αναγνώσεις. Πρώτον, η ανθεκτικότητα της αμερικανικής μεταποίησης στηρίζει τη ζήτηση για ναυτιλιακές μεταφορές και διαμετακομιστικό εμπόριο, στοιχείο κρίσιμο για την ελληνόκτητη ναυτιλία αλλά και για τα λιμάνια Πειραιά και Θεσσαλονίκης. Δεύτερον, η κόπωση στις υπηρεσίες και η χαμηλή συνολική ανάπτυξη περιορίζουν τον ρυθμό αύξησης του διεθνούς εμπορίου και των ταξιδιών, κάτι που μπορεί να συγκρατήσει μέρος της ανόδου στις αφίξεις υψηλού εισοδήματος και στη ζήτηση για ελληνικά προϊόντα υψηλής προστιθέμενης αξίας. Σε αυτό το πλαίσιο, η Ελλάδα χρειάζεται να αξιοποιήσει την τρέχουσα τουριστική δυναμική και τα ευρωπαϊκά κονδύλια για να ενισχύσει τη δική της βιομηχανική και ψηφιακή βάση, ώστε να μην εξαρτάται μονοδιάστατα από εξωτερικούς κύκλους ζήτησης.
