Η εικόνα είναι πλέον καθαρή: η συμφωνία ΗΠΑ–Ιράν δεν είναι θέμα ημερών. Είναι θέμα όρων. Και όσο οι όροι δεν κλείνουν, το ρίσκο παραμένει ενεργό.
Ο Ντόναλντ Τραμπ έδωσε σαφή εντολή να μην υπάρξει βιασύνη για υπογραφή συμφωνίας, παγώνοντας την αισιοδοξία που είχε δημιουργηθεί τις προηγούμενες ημέρες. Παρά το γεγονός ότι είχε δηλώσει πως ένα deal «έχει σε μεγάλο βαθμό διαπραγματευθεί», η στάση του δείχνει ότι η τελική φάση είναι η πιο δύσκολη.
Το βασικό μήνυμα: χωρίς υπογραφή, τίποτα δεν αλλάζει
Η Ουάσιγκτον διατηρεί πλήρως τον ναυτικό αποκλεισμό στο Στενό του Ορμούζ μέχρι να υπάρξει συμφωνία που θα είναι «υπογεγραμμένη και πιστοποιημένη».
Αυτό σημαίνει πρακτικά ότι:
οι ροές ενέργειας παραμένουν υπό πίεση
η αγορά συνεχίζει να λειτουργεί με risk premium
η αβεβαιότητα δεν έχει φύγει
Με άλλα λόγια, η αγορά είχε τρέξει μπροστά από την πραγματικότητα.
Το deal υπάρχει — αλλά μόνο «κατ’ αρχήν»
Σύμφωνα με τις τελευταίες πληροφορίες, υπάρχει συμφωνία «σε αρχές» για:
άνοιγμα του Στενού του Ορμούζ
άρση του αμερικανικού ναυτικού αποκλεισμού
διαχείριση του εμπλουτισμένου ουρανίου
έναρξη νέων συνομιλιών για τα πυρηνικά
Ωστόσο, το «in principle» δεν είναι συμφωνία. Είναι πλαίσιο. Και αυτό αφήνει χώρο για ανατροπές.
Τα αγκάθια που μπλοκάρουν την υπογραφή
Οι διαφωνίες παραμένουν σε κρίσιμα σημεία:
το Ιράν θέλει διατήρηση ελέγχου στο πυρηνικό του πρόγραμμα
ζητά άρση κυρώσεων και αποδέσμευση παγωμένων κεφαλαίων
οι ΗΠΑ ζητούν εγγυήσεις και περιορισμούς
Παράλληλα, η γεωπολιτική εξίσωση περιπλέκεται από άλλα μέτωπα, όπως ο ρόλος του Ισραήλ και η σύγκρουση στον Λίβανο.
Η αγορά σε φάση «ελπίδας χωρίς επιβεβαίωση»
Οι αγορές έχουν ήδη αντιδράσει θετικά στο ενδεχόμενο συμφωνίας:
πτώση τιμών πετρελαίου
ενίσχυση risk assets
αύξηση appetite για ρίσκο
Όμως αυτή η αντίδραση βασίζεται σε προσδοκία.
Αν η συμφωνία καθυστερήσει ή αποτύχει, η αντίδραση μπορεί να είναι απότομη και αντίθετη.
Το πολιτικό ρίσκο ανεβαίνει
Ο Τραμπ βρίσκεται πλέον σε πολιτική πίεση, όχι μόνο διεθνώς αλλά και στο εσωτερικό των ΗΠΑ.
Σημαντικοί πολιτικοί κύκλοι αντιτίθενται σε μια συμφωνία με το Ιράν, θεωρώντας ότι δεν διασφαλίζει επαρκώς τα στρατηγικά συμφέροντα. Αυτό αυξάνει το κόστος κάθε παραχώρησης.
Η μεγάλη εικόνα
Ο πόλεμος μπαίνει στην 87η ημέρα με ένα σαφές συμπέρασμα:
η συμφωνία είναι κοντά
αλλά όχι δεδομένη
Και όσο δεν είναι δεδομένη, το ρίσκο παραμένει βασικός driver των αγορών.
SBC Σχόλιο: Το πιο επικίνδυνο σημείο μιας διαπραγμάτευσης είναι όταν όλοι πιστεύουν ότι τελείωσε — ενώ δεν έχει υπογραφεί. Εκεί γίνονται οι μεγαλύτερες ανατροπές.
