Οι ελληνικές τράπεζες επωφελούνται από το ισχυρότερο μακροοικονομικό περιβάλλον της τελευταίας 15ετίας
Οι ελληνικές τράπεζες εισέρχονται στο δεύτερο μισό του 2026 με ένα σημαντικό πλεονέκτημα που πριν από λίγα χρόνια φαινόταν αδιανόητο: δραστηριοποιούνται σε μία από τις ταχύτερα αναπτυσσόμενες οικονομίες της Ευρώπης.
Αυτό είναι το βασικό συμπέρασμα της νέας ανάλυσης της Jefferies, η οποία επαναλαμβάνει τη σύσταση «Buy» για τις τέσσερις συστημικές ελληνικές τράπεζες, υποστηρίζοντας ότι η ισχυρή πορεία της ελληνικής οικονομίας αποτελεί τον θεμελιώδη πυλώνα του επενδυτικού τους αφηγήματος.
Σε μια περίοδο κατά την οποία η Ευρώπη αντιμετωπίζει επιβράδυνση της ανάπτυξης, ενεργειακές πιέσεις και αυξημένη γεωπολιτική αβεβαιότητα, η Ελλάδα εμφανίζεται ως μια από τις λίγες οικονομίες που διατηρούν ισχυρή αναπτυξιακή δυναμική, υψηλή πιστωτική επέκταση και δημοσιονομική σταθερότητα.
Η Ελλάδα υπεραποδίδει για πέμπτη συνεχόμενη χρονιά
Σύμφωνα με τη Jefferies, η ελληνική οικονομία αναπτύχθηκε κατά 2,1% το 2025, έναντι μόλις 1,4% στην Ευρωπαϊκή Ένωση.
Η υπεραπόδοση συνεχίζεται και το 2026, καθώς το πρώτο τρίμηνο η ανάπτυξη διαμορφώθηκε στο 2%, σχεδόν τριπλάσια από τον μέσο όρο της Ευρωζώνης που περιορίστηκε στο 0,7%.
Οι αναλυτές του οίκου θεωρούν ότι η εικόνα αυτή δεν αποτελεί συγκυριακό φαινόμενο, αλλά μέρος μιας ευρύτερης μεταμόρφωσης της ελληνικής οικονομίας.
Η ενίσχυση των επενδύσεων, η αύξηση της κατανάλωσης, η βελτίωση της αγοράς εργασίας και η εισροή ευρωπαϊκών κεφαλαίων δημιουργούν ένα περιβάλλον που ευνοεί άμεσα τον τραπεζικό κλάδο.
Έξοδος από τις μακροοικονομικές ανισορροπίες
Ιδιαίτερη βαρύτητα αποδίδει η Jefferies στην πρόσφατη απόφαση της Ευρωπαϊκής Επιτροπής να αφαιρέσει την Ελλάδα από τη λίστα των χωρών που αντιμετωπίζουν μακροοικονομικές ανισορροπίες.
Πρόκειται για την πρώτη φορά από την έναρξη της κρίσης χρέους πριν από περίπου 16 χρόνια που η χώρα εξέρχεται από το συγκεκριμένο καθεστώς παρακολούθησης.
Η εξέλιξη αυτή έχει περισσότερο συμβολική παρά τεχνική σημασία.
Αποτελεί ένα ισχυρό μήνυμα προς τις διεθνείς αγορές ότι η Ελλάδα έχει αφήσει οριστικά πίσω της την περίοδο της δημοσιονομικής αβεβαιότητας και επιστρέφει στην κατηγορία των «κανονικών» ευρωπαϊκών οικονομιών.
Δημοσιονομικά πλεονάσματα και αποκλιμάκωση χρέους
Το 2025 η Ελλάδα ήταν μία από τις μόλις πέντε χώρες της Ευρωπαϊκής Ένωσης που κατέγραψαν δημοσιονομικό πλεόνασμα.
Το πρωτογενές πλεόνασμα έφτασε το 4,9% του ΑΕΠ, ενώ τα κρατικά έσοδα στο πρώτο τετράμηνο του 2026 ξεπέρασαν τους στόχους κατά σχεδόν 3 δισ. ευρώ.
Ακόμη πιο εντυπωσιακή είναι η πορεία του δημόσιου χρέους.
Από τα ιστορικά υψηλά της προηγούμενης δεκαετίας, ο λόγος χρέους προς ΑΕΠ έχει μειωθεί κατά περίπου 60% από το 2020, καταγράφοντας μία από τις μεγαλύτερες αποκλιμακώσεις διεθνώς.
Η Jefferies εκτιμά ότι εντός του 2026 η Ελλάδα θα διαθέτει χαμηλότερο λόγο χρέους προς ΑΕΠ από την Ιταλία, ενώ μέχρι το τέλος της δεκαετίας ενδέχεται να πλησιάσει και τη Γαλλία.
Οι τράπεζες κερδίζουν από την πιστωτική επέκταση
Το βασικό στοιχείο που διαφοροποιεί την ελληνική αγορά από τις περισσότερες ευρωπαϊκές είναι η ταχύτητα αύξησης των χορηγήσεων.
Τον Απρίλιο του 2026 η συνολική πιστωτική επέκταση αυξήθηκε κατά 8%, ενώ τα επιχειρηματικά δάνεια κατέγραψαν άνοδο 11%.
Πρόκειται για ρυθμούς που δύσκολα συναντά κανείς σήμερα στην Ευρώπη.
Η εικόνα αυτή τροφοδοτείται κυρίως από μεγάλα επενδυτικά έργα, ενεργειακές υποδομές, τουριστικές επενδύσεις, βιομηχανικά projects και ψηφιακές αναβαθμίσεις που χρηματοδοτούνται τόσο από ιδιωτικά κεφάλαια όσο και από ευρωπαϊκούς πόρους.
Για τις τράπεζες αυτό μεταφράζεται σε υψηλότερα έσοδα, καλύτερη ποιότητα ενεργητικού και αυξημένες δυνατότητες κερδοφορίας.
Το Ταμείο Ανάκαμψης συνεχίζει να παράγει έργο
Παρότι το μεγαλύτερο μέρος του Ταμείου Ανάκαμψης ολοκληρώνεται τυπικά το 2026, η Jefferies θεωρεί ότι οι θετικές επιδράσεις θα συνεχιστούν αρκετά χρόνια μετά.
Μέχρι σήμερα έχουν εκταμιευθεί περίπου 5,8 δισ. ευρώ προς τελικούς δικαιούχους, ενώ οι τράπεζες έχουν ήδη συμμετάσχει με περίπου 3,9 δισ. ευρώ συγχρηματοδότησης.
Η διαδικασία εκταμιεύσεων αναμένεται να συνεχιστεί και το 2027, διατηρώντας υψηλή τη ζήτηση για τραπεζική χρηματοδότηση.
Το discount των ελληνικών τραπεζών
Παρά τη θεαματική πορεία των μετοχών τους τα τελευταία χρόνια, οι ελληνικές τράπεζες εξακολουθούν να διαπραγματεύονται με περίπου 15% έκπτωση έναντι των αντίστοιχων ευρωπαϊκών τραπεζών.
Για τη Jefferies αυτό το discount δεν δικαιολογείται πλέον από τα θεμελιώδη μεγέθη.
Η βελτίωση της οικονομίας, η ισχυρή πιστωτική ανάπτυξη, η μείωση των μη εξυπηρετούμενων δανείων και η αυξημένη κερδοφορία δημιουργούν συνθήκες περαιτέρω αναβάθμισης των αποτιμήσεων.
SBC Insight
Η μεγάλη αλλαγή για τις ελληνικές τράπεζες δεν είναι πλέον η διαχείριση της κρίσης αλλά η χρηματοδότηση της ανάπτυξης. Για πρώτη φορά μετά από σχεδόν δύο δεκαετίες, οι τράπεζες λειτουργούν σε περιβάλλον όπου η οικονομία αναπτύσσεται ταχύτερα από την Ευρώπη, οι επιχειρήσεις επενδύουν και οι χορηγήσεις αυξάνονται με διψήφιους ρυθμούς. Το ερώτημα για τους επενδυτές δεν είναι αν οι τράπεζες έχουν αφήσει πίσω τους την κρίση. Το ερώτημα είναι αν η αγορά έχει ήδη αποτιμήσει πλήρως τη νέα εποχή ανάπτυξης που ξεκινά.
