ΕΚΤ επιτόκια και δεύτερη αύξηση ξαναμπαίνουν στο τραπέζι, καθώς οι εκτιμήσεις για τον πληθωρισμό γίνονται πιο επίμονες. Οι επόμενες συνεδριάσεις φέρνουν σε ανοιχτή σύγκρουση «γεράκια» και «περιστέρια» για το κόστος χρήματος στην Ευρωζώνη.
ΕΚΤ επιτόκια και νέα αύξηση επανέρχονται δυναμικά στη συζήτηση, παρά το αρχικό μήνυμα αποκλιμάκωσης από την Κριστίν Λαγκάρντ μετά την πρώτη κίνηση κατά 25 μονάδες βάσης. Η πορεία του πληθωρισμού, οι τιμές ενέργειας και ο γεωπολιτικός κίνδυνος από τη Μέση Ανατολή ανατρέπουν βεβαιότητες και εντείνουν τις εσωτερικές τριβές στη Φρανκφούρτη.
ΕΚΤ επιτόκια: Ποιος σπρώχνει για νέα αύξηση και γιατί;
Η Λαγκάρντ είχε σπεύσει να καθησυχάσει, δηλώνοντας ότι η ΕΚΤ δεν βλέπει προς το παρόν λόγο για νέα μέτρα μείωσης του πληθωρισμού, αφήνοντας να εννοηθεί ότι νέες αυξήσεις δεν είναι στον άμεσο ορίζοντα αν ο πληθωρισμός κινηθεί ξανά προς το 2%. Αυτή η ισορροπημένη γραμμή στηριζόταν στην προσδοκία ότι η κρίση θα υποχωρήσει, έστω και πιο αργά από το ιδανικό σενάριο.
Στη συνέχεια όμως ήρθαν προβλέψεις που αμφισβητούν ότι η κρίση έχει τελειώσει, ακόμη και μετά τη συμφωνία ΗΠΑ–Ιράν, με την προειδοποίηση ότι η εξομάλυνση θα καθυστερήσει. Ο επικεφαλής οικονομολόγος της ΕΚΤ, Φίλιπ Λέιν, εκτίμησε ότι ο πληθωρισμός θα παραμείνει πάνω από το 2%, θέση με την οποία συντάχθηκαν και μέλη του Δ.Σ. όπως οι διοικητές της Γερμανίας και της Αυστρίας, Γιόακιμ Νάγκελ και Ρόμπερτ Χόλτσμαν.
Τα «γεράκια» της ΕΚΤ και ο φόβος για σπιράλ τιμών–μισθών
Οι Νάγκελ και Χόλτσμαν επισημαίνουν τον κίνδυνο οι υψηλές τιμές ενέργειας να πυροδοτήσουν σπιράλ αυξήσεων σε όλη την οικονομία της Ευρωζώνης. Συνδέουν τον κίνδυνο αυτό με τις πιέσεις για μεγαλύτερες μισθολογικές αυξήσεις, που αποτελούν σταθερή πηγή ανησυχίας για την ΕΚΤ, καθώς μπορούν να παγιώσουν υψηλότερο πληθωρισμό.
Σε ακόμη πιο σκληρή γραμμή, η Ιζαμπέλ Σνάμπελ, μέλος του Εκτελεστικού Συμβουλίου και ένα από τα πιο χαρακτηριστικά «γεράκια», δήλωσε στη «Die Zeit» ότι η επιστροφή του πληθωρισμού στον στόχο του 2% θα απαιτήσει νέα αύξηση των επιτοκίων του ευρώ. Τεκμηρίωσε τη θέση της με το επιχείρημα ότι οι τιμές ενέργειας, συμπεριλαμβανομένων των συμβολαίων μελλοντικής παράδοσης, παραμένουν σημαντικά υψηλότερες από τα προ κρίσης επίπεδα.
Το χρονοδιάγραμμα των αποφάσεων και η γεωπολιτική μεταβλητή
Η αγορά δεν ανέμενε δεύτερη αύξηση επιτοκίων στην επόμενη συνεδρίαση της 23ης Ιουλίου, οπότε και το Συμβούλιο Νομισματικής Πολιτικής θα επανεκτιμήσει τα δεδομένα. Το ενδιαφέρον μεταφέρεται έτσι στη συνεδρίαση του Σεπτεμβρίου, καθώς τον Αύγουστο το Δ.Σ. της ΕΚΤ δεν συνεδριάζει λόγω διακοπών, αφήνοντας χώρο για νέα δεδομένα αλλά και για όξυνση της εσωτερικής αντιπαράθεσης.
Τον Σεπτέμβριο αναμένεται να συγκρουστούν ανοιχτά τα «περιστέρια», που προκρίνουν υπομονή, με τα «γεράκια» που ζητούν άμεση επαναφορά του πληθωρισμού στο 2% και θεωρείται βέβαιο ότι θα πιέσουν για δεύτερη αύξηση επιτοκίων. Ωστόσο, ο χρόνος λειτουργεί υπέρ των πιο ήπιων, εφόσον δεν υπάρξει απρόσμενη κλιμάκωση στη Μέση Ανατολή, όπως ένας πιο «μοναχικός» πόλεμος του Ισραήλ με τον Λίβανο.
Η αμερικανική πολιτική σκηνή ως άτυπος παράγοντας στα ευρωπαϊκά διλήμματα
Η σταθερότητα της συμφωνίας ΗΠΑ–Ιράν αναδεικνύεται σε κρίσιμο παράγοντα για την πορεία των τιμών ενέργειας, άρα και για τις αποφάσεις της ΕΚΤ. Επισημαίνεται ότι οι ΗΠΑ δεν θα θελήσουν εύκολα κατάρρευση της εύθραυστης συμφωνίας ενόψει των ενδιάμεσων εκλογών του Νοεμβρίου, με τον πρόεδρο Ντόναλντ Τραμπ να έχει χαμηλή δημοφιλία και να κινδυνεύει να χάσει τον έλεγχο του Κογκρέσου.
Μια νέα ανάφλεξη στη Μέση Ανατολή θα μπορούσε να εκτοξεύσει εκ νέου τις τιμές ενέργειας, καθιστώντας αναπόφευκτη για την ΕΚΤ μια ακόμη πιο επιθετική στάση στα επιτόκια. Αντίστροφα, διατήρηση της σχετικής ηρεμίας θα ενισχύσει το επιχείρημα των «περιστεριών» για σταδιακή προσέγγιση, με περιορισμό του κόστους για την πραγματική οικονομία της Ευρωζώνης.
SBC Red Line
Πίσω από τη νομισματική τεχνική, η ΕΚΤ βρίσκεται παγιδευμένη ανάμεσα στον φόβο για σπιράλ τιμών–μισθών και στον κίνδυνο να «στραγγαλίσει» την ανάπτυξη με βεβιασμένες αυξήσεις. Η δημόσια διαφοροποίηση Λέιν, Σνάμπελ, Νάγκελ και Χόλτσμαν δείχνει ότι η εσωτερική συναίνεση δοκιμάζεται.
Για επιχειρήσεις και νοικοκυριά, η αβεβαιότητα γύρω από τα επιτόκια σημαίνει πιο προσεκτικό σχεδιασμό χρηματοδότησης και επενδύσεων. Όσοι έχουν υψηλό δανεισμό σε κυμαινόμενο επιτόκιο πρέπει να προετοιμάζονται για το ενδεχόμενο νέου κύκλου επιβάρυνσης στο κόστος χρήματος.
Η μεγάλη εικόνα είναι ότι η Ευρωζώνη εισέρχεται σε περίοδο όπου η γεωπολιτική αστάθεια και η εσωτερική κοινωνική πίεση για μισθούς θα καθορίζουν όλο και περισσότερο τις αποφάσεις της ΕΚΤ. Το επόμενο στοίχημα είναι αν η κεντρική τράπεζα θα καταφέρει να επαναφέρει τον πληθωρισμό χωρίς να αναζωπυρώσει την κρίση χρέους στην περιφέρεια.
Διαβάστε επίσης:
ΕΚΤ: Προειδοποίηση Σνάμπελ για νέους κινδύνους πληθωρισμού στην Ευρωζώνη
Ευρώπη: Πτώση στα χρηματιστήρια καθώς ανησυχίες για πληθωρισμό επιμένουν
#ΕΚΤ #επιτόκια #πληθωρισμός #Ευρωζώνη #ΚριστίνΛαγκάρντ #ΙζαμπέλΣνάμπελ #τιμέςενέργειας #μισθοί #νομισματικήπολιτική #ΜέσηΑνατολή #ΗΠΑ #Ιράν #ΝτόναλντΤραμπ #ευρωπαϊκήοικονομία #γεράκιακαιπεριστέρια
