Η ελληνική αγορά παραμένει στον χάρτη των διεθνών επενδυτών, αλλά όχι πλέον ως «φθηνό στοίχημα» ανάκαμψης. Η νέα ποσοτική αξιολόγηση μεγάλης διεθνούς τράπεζας δείχνει μια πιο ώριμη αγορά, όπου οι αποτιμήσεις έχουν ήδη προεξοφλήσει μεγάλο μέρος της βελτίωσης της οικονομίας.
Η ελληνική αγορά παραμένει στον χάρτη των διεθνών επενδυτών, αλλά όχι πλέον ως «φθηνό στοίχημα» ανάκαμψης. Η νέα ποσοτική κατάταξη μεγάλης αμερικανικής τράπεζας την τοποθετεί στην έβδομη θέση μεταξύ 11 αγορών της περιοχής Αναδυόμενης Ευρώπης, Μέσης Ανατολής και Αφρικής, με συνολική βαθμολογία 38 μονάδων.
Η ελληνική αγορά μετά το «discount»: ωρίμανση ή κόπωση;
Στο σκέλος των αποτιμήσεων, η ελληνική αγορά βαθμολογείται με μηδέν σε σχέση με το δικό της ιστορικό, ένδειξη ότι οι μετοχές δεν θεωρούνται πλέον φθηνές έναντι του παρελθόντος τους. Ο δείκτης EV/EBITDA για τις μη τραπεζικές εταιρείες βρίσκεται στις 6,8 φορές, έναντι ιστορικού μέσου όρου 5,8, ενώ ο δείκτης P/E διαμορφώνεται στις 13,9 φορές, έναντι 12,5 ιστορικά.
Η απώλεια του «discount» δεν εκλαμβάνεται ως αρνητική εξέλιξη, αλλά ως αντανάκλαση της απόστασης που έχει διανύσει η αγορά. Η ανάκτηση της επενδυτικής βαθμίδας, η ενίσχυση της κερδοφορίας των τραπεζών, η αύξηση των μερισμάτων και η επιστροφή διεθνών κεφαλαίων έχουν ήδη ενσωματωθεί στις τιμές, μεταφέροντας την Ελλάδα σε πιο ώριμη φάση κύκλου.
Πού κερδίζει ακόμη η Ελλάδα: μερίσματα και risk premium
Το ισχυρότερο «χαρτί» της ελληνικής αγοράς παραμένει η απόδοση για τον επενδυτή. Η μερισματική απόδοση λαμβάνει πολύ υψηλή βαθμολογία 80 μονάδων στο μοντέλο της τράπεζας, με τις εκτιμήσεις να κάνουν λόγο για 5,3% το 2026 και 5,9% το 2027, επίπεδα ιδιαίτερα ελκυστικά για τα διεθνή χαρτοφυλάκια.
Παράλληλα, το ελληνικό equity risk premium εκτιμάται στο 10,2%, το τρίτο υψηλότερο μεταξύ των αγορών που εξετάζονται, με την εκτιμώμενη απόδοση κερδών να διαμορφώνεται στο 9,9% για το 2026 και στο 10,9% για το 2027. Αυτοί οι αριθμοί διατηρούν την Ελλάδα στο ραντάρ των επενδυτών, ακόμη και αν οι αποτιμήσεις έχουν πάψει να είναι «ευκαιρία» σε σχέση με το παρελθόν.
Ροές κεφαλαίων και νέοι κίνδυνοι για την ελληνική αγορά
Οι ροές κεφαλαίων προς το ελληνικό χρηματιστήριο παραμένουν θετικές, επιβεβαιώνοντας τη διατήρηση υπέρβαρης θέσης σε χαρτοφυλάκια αναδυόμενων αγορών. Καταγράφονται εισροές 28,5 εκατ. δολαρίων την εβδομάδα έως τις 17 Ιουνίου και 22,5 εκατ. δολαρίων έως τις 24 Ιουνίου, με τον Ιούνιο να κλείνει συνολικά με περίπου 30 εκατ. δολάρια καθαρές εισροές.
Η Ελλάδα εμφανίζεται επίσης overweight στα funds που ακολουθούν τον δείκτη MSCI Emerging Markets, με την τοποθέτηση να βρίσκεται 0,22 ποσοστιαίες μονάδες πάνω από τη στάθμιση του δείκτη. Ωστόσο, ο βασικός εξωτερικός κίνδυνος μετατοπίζεται πλέον στη νομισματική πολιτική των ΗΠΑ, καθώς η προοπτική τριών διαδοχικών αυξήσεων επιτοκίων από τη Fed από τον Σεπτέμβριο ενδέχεται να περιορίσει τη διάθεση για ρίσκο στις αναδυόμενες αγορές.
SBC Red Line
Η Ελλάδα περνά από το στάδιο του «φθηνού στοιχήματος» σε αυτό της κανονικής, ώριμης αγοράς, όπου η απόδοση πρέπει να δικαιολογείται όλο και περισσότερο από τα θεμελιώδη. Αυτό αλλάζει τον τρόπο που οι διεθνείς παίκτες «διαβάζουν» τις ελληνικές μετοχές και περιορίζει τα περιθώρια για εύκολες υπεραποδόσεις.
Για τις επιχειρήσεις, το νέο περιβάλλον σημαίνει ότι η πρόσβαση σε κεφάλαια θα εξαρτάται λιγότερο από τη γενική ιστορία ανάκαμψης και περισσότερο από τη διατηρήσιμη κερδοφορία, τη μερισματική πολιτική και τη διαφάνεια. Για τους Έλληνες επενδυτές, οι υψηλές μερισματικές αποδόσεις προσφέρουν «μαξιλάρι», αλλά και κίνητρο για πιο ενεργή διαχείριση χαρτοφυλακίου.
Η μεγάλη εικόνα είναι ότι η ελληνική αγορά καλείται πλέον να αποδείξει ότι μπορεί να σταθεί χωρίς το «αφήγημα του discount», σε ένα διεθνές περιβάλλον αυστηρότερου κόστους χρήματος. Το επόμενο στοίχημα είναι αν η πραγματική οικονομία και τα εταιρικά κέρδη θα τρέξουν αρκετά γρήγορα ώστε να στηρίξουν τις αποτιμήσεις της επόμενης ημέρας.
Διαβάστε επίσης:
ΗΠΑ: Wall Street κλείνει σε άνοδο με αιχμή την τεχνολογία
Nasdaq 100 εκτινάσσεται με άλμα 2% και ισχυρή τεχνολογία
#ελληνικήαγορά #χρηματιστήριο #μετοχές #αναδυόμενεςαγορές #επενδυτές #μερισματικήαπόδοση #riskpremium #αποτιμήσεις #κεφαλαιαγορές #MSCIEmergingMarkets #εισροέςκεφαλαίων #επιτόκιαFed #επενδυτικήβαθμίδα #τραπεζικέςμετοχές #χαρτοφυλάκια
