Ο πόλεμος, ο πληθωρισμός και το αυξανόμενο χρέος πιέζουν τις αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων – Στο επίκεντρο η κρίσιμη έκθεση για την απασχόληση
Η αμερικανική αγορά κρατικών ομολόγων, η μεγαλύτερη και σημαντικότερη στον κόσμο, βρίσκεται αντιμέτωπη με μια νέα δοκιμασία καθώς οι επενδυτές εμφανίζονται ολοένα πιο επιφυλακτικοί απέναντι στις προοπτικές της οικονομίας των Ηνωμένων Πολιτειών.
Τους τελευταίους τρεις μήνες οι αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων κινούνται ανοδικά παράλληλα με τις τιμές του πετρελαίου, καθώς ο πόλεμος στη Μέση Ανατολή, οι πληθωριστικές πιέσεις και η αβεβαιότητα γύρω από τη δημοσιονομική πολιτική της κυβέρνησης Τραμπ δημιουργούν ένα ιδιαίτερα απαιτητικό περιβάλλον για τις αγορές.
Η απόδοση του 10ετούς αμερικανικού ομολόγου κινείται κοντά στο 4,5%, επίπεδο που θεωρείται υψηλό για μια οικονομία η οποία εμφανίζει ταυτόχρονα σημάδια επιβράδυνσης.
Δεν φταίει μόνο το πετρέλαιο
Αρχικά η αγορά απέδιδε την άνοδο των αποδόσεων αποκλειστικά στην εκτίναξη των τιμών ενέργειας μετά την κρίση με το Ιράν.
Σήμερα όμως η ανησυχία είναι βαθύτερη.
Οι επενδυτές αρχίζουν να ζητούν υψηλότερη αμοιβή για να χρηματοδοτήσουν το αμερικανικό δημόσιο, όχι μόνο λόγω του πληθωρισμού αλλά και λόγω της αυξανόμενης αβεβαιότητας για τη μελλοντική πορεία των δημοσίων οικονομικών.
Με απλά λόγια, η αγορά απαιτεί μεγαλύτερο ασφάλιστρο κινδύνου.
Αυτό αποτελεί ιδιαίτερα σημαντική εξέλιξη, καθώς η αγορά ομολόγων συχνά λειτουργεί ως πιο αξιόπιστος δείκτης μακροπρόθεσμων κινδύνων από ό,τι οι χρηματιστηριακές αγορές.
Το κόστος εξυπηρέτησης του χρέους αυξάνεται
Η άνοδος των αποδόσεων δεν επηρεάζει μόνο το αμερικανικό δημόσιο.
Όσο αυξάνονται τα επιτόκια των κρατικών τίτλων, αυξάνεται και το κόστος δανεισμού για:
- Επιχειρήσεις
- Νοικοκυριά
- Στεγαστικά δάνεια
- Καταναλωτικά δάνεια
- Εταιρικά ομόλογα
Αυτό δημιουργεί έναν φαύλο κύκλο.
Η οικονομία επιβραδύνεται, αλλά το κόστος χρηματοδότησης παραμένει υψηλό, γεγονός που περιορίζει περαιτέρω τις επενδύσεις και την κατανάλωση.
Παράλληλα, ολοένα μεγαλύτερο μέρος των φορολογικών εσόδων κατευθύνεται στην πληρωμή τόκων αντί σε παραγωγικές δαπάνες.
Όλα τα βλέμματα στην αγορά εργασίας
Το επόμενο μεγάλο τεστ έρχεται με τη δημοσίευση των στοιχείων απασχόλησης για τον Μάιο.
Οι αναλυτές εκτιμούν ότι η αμερικανική οικονομία δημιούργησε περίπου 80.000 νέες θέσεις εργασίας, σημαντικά λιγότερες από τον μέσο όρο των προηγούμενων μηνών.
Ένα ασθενέστερο αποτέλεσμα θα μπορούσε να επιβεβαιώσει ότι η οικονομική δραστηριότητα επιβραδύνεται.
Αντίθετα, ένα ισχυρότερο αποτέλεσμα ενδέχεται να αναζωπυρώσει τους φόβους ότι ο πληθωρισμός θα παραμείνει επίμονος, οδηγώντας τη Federal Reserve σε διατήρηση ή ακόμη και αύξηση των επιτοκίων.
Σε κάθε περίπτωση, η αγορά ομολόγων αναμένεται να αντιδράσει έντονα.
Η Wall Street αρχίζει να ανησυχεί
Η άνοδος των αποδόσεων εμφανίζεται σε μια περίοδο όπου οι αμερικανικές μετοχές διαπραγματεύονται σε ιδιαίτερα υψηλές αποτιμήσεις.
Όσο τα κρατικά ομόλογα προσφέρουν υψηλότερες αποδόσεις, τόσο μειώνεται η σχετική ελκυστικότητα των μετοχών.
Αυτός είναι ένας από τους λόγους που αρκετοί επενδυτές παρακολουθούν πλέον περισσότερο την αγορά ομολόγων παρά τον ίδιο τον δείκτη S&P 500.
Η ιστορία δείχνει ότι όταν οι αποδόσεις των κρατικών τίτλων αυξάνονται για μεγάλο χρονικό διάστημα, οι χρηματιστηριακές αγορές δυσκολεύονται να διατηρήσουν υψηλές αποτιμήσεις.
SBC Market View
Η πραγματική ιστορία των αγορών αυτή τη στιγμή δεν βρίσκεται στο πετρέλαιο, στην Τεχνητή Νοημοσύνη ή στο Bitcoin.
Βρίσκεται στα αμερικανικά ομόλογα.
Η αγορά χρέους αρχίζει να στέλνει ένα μήνυμα που οι επενδυτές δεν μπορούν να αγνοήσουν: η αβεβαιότητα κοστίζει.
Για χρόνια οι Ηνωμένες Πολιτείες μπορούσαν να δανείζονται φθηνά ανεξαρτήτως ελλειμμάτων ή γεωπολιτικών εξελίξεων.
Σήμερα αυτό το προνόμιο δοκιμάζεται.
Εάν οι επενδυτές συνεχίσουν να απαιτούν υψηλότερες αποδόσεις για να αγοράζουν αμερικανικό χρέος, τότε οι επιπτώσεις θα ξεπεράσουν κατά πολύ την αγορά ομολόγων.
Θα επηρεάσουν τις μετοχές, την κατανάλωση, τις επιχειρηματικές επενδύσεις και τελικά την ίδια την ανάπτυξη της αμερικανικής οικονομίας.
Για αυτόν τον λόγο, η σημερινή έκθεση απασχόλησης ίσως αποδειχθεί πολύ πιο σημαντική από όσο φαίνεται με την πρώτη ματιά.
