Τα ελληνικά ομόλογα παραμένουν ανθεκτικά, με τις αγορές να αποτιμούν θετικά τον κίνδυνο της χώρας παρά την έντονη διεθνή αβεβαιότητα. Η πορεία αποδόσεων και spread από την αρχή του 2026 και η ισχυρή ζήτηση στις εκδόσεις του ΟΔΔΗΧ στέλνουν σαφές σήμα σταθερής εμπιστοσύνης.
Τα ελληνικά ομόλογα παραμένουν ανθεκτικά, με τις αγορές να αποτιμούν θετικά τον κίνδυνο της χώρας παρά την έντονη διεθνή αβεβαιότητα και τις πληθωριστικές πιέσεις. Η τελευταία έκθεση του Γραφείου Προϋπολογισμού του Κράτους στη Βουλή καταγράφει τέσσερις διακριτές φάσεις κίνησης των αποδόσεων από την αρχή του 2026 έως τις 24 Ιουνίου, αλλά και σημαντική βελτίωση στα spread έναντι των βασικών ευρωπαϊκών τίτλων.
Πώς κινήθηκαν τα ελληνικά ομόλογα στο πρώτο εξάμηνο;
Στην πρώτη φάση, από τις αρχές Ιανουαρίου έως τα τέλη Φεβρουαρίου, καταγράφηκε σταδιακή αποκλιμάκωση, με την απόδοση του 10ετούς να υποχωρεί από 3,44% σε 3,27%. Η μεταβολή στα μέσα Ιανουαρίου συνδέεται με την έκδοση του νέου 10ετούς από τον ΟΔΔΗΧ και την αντικατάσταση του προηγούμενου τίτλου αναφοράς από τον νέο, λήξης 16 Ιουνίου 2036.
Τον Μάρτιο, στη δεύτερη φάση, οι αποδόσεις γύρισαν απότομα ανοδικά σε όλη την Ευρωζώνη, με το ελληνικό 10ετές να φτάνει στο 3,94% στις 20 Μαρτίου και να κλείνει τον μήνα στο 3,85%. Η κίνηση αυτή εντάχθηκε σε γενικότερη αναπροσαρμογή προς τα πάνω, καθώς οι αγορές ενσωμάτωσαν υψηλότερη αβεβαιότητα και αυξημένους πληθωριστικούς κινδύνους, λόγω ανόδου τιμών ενέργειας και επιδείνωσης του γεωπολιτικού περιβάλλοντος.
Spread, σύγκριση με Ευρωζώνη και σήματα εμπιστοσύνης
Στην τρίτη φάση, από τα τέλη Μαρτίου έως τα μέσα Μαΐου, οι αποδόσεις των ελληνικών ομολόγων παρέμειναν σε υψηλότερα επίπεδα, με αυξημένη μεταβλητότητα, αντανακλώντας την αβεβαιότητα για τη διάρκεια των πληθωριστικών πιέσεων και την πορεία των ευρωπαϊκών επιτοκίων. Από τα τέλη Μαΐου έως τις 24 Ιουνίου, η τέταρτη φάση έφερε μερική αποκλιμάκωση, με το 10ετές να διαμορφώνεται στο 3,59%, υψηλότερα μεν από τα τέλη Φεβρουαρίου, αλλά αισθητά χαμηλότερα από τα υψηλά του Μαρτίου.
Παράλληλα, τα spread ενισχύουν την εικόνα ανθεκτικότητας. Στις 24 Ιουνίου 2026, η διαφορά έναντι του γερμανικού 10ετούς διαμορφώθηκε στις 68,4 μονάδες βάσης, από 73,5 μονάδες πέρυσι, ενώ έναντι των πορτογαλικών τίτλων ήταν 31,5 μονάδες βάσης, από 25,7. Απέναντι στην Ισπανία το spread ήταν 21,2 μονάδες βάσης, από 7,3 πέρυσι, ενώ έναντι Ιταλίας και Γαλλίας τα ελληνικά ομόλογα διατηρούν αρνητικό spread, στις -4,8 και -8,1 μονάδες βάσης αντίστοιχα, με αισθητή βελτίωση έναντι των γαλλικών σε σχέση με πέρυσι.
Εκδόσεις ΟΔΔΗΧ και το μήνυμα της αγοράς χρέους
Το Γραφείο Προϋπολογισμού υπογραμμίζει ότι η μείωση του spread έναντι του γερμανικού τίτλου, σε συνδυασμό με τη διατήρηση αρνητικού spread έναντι ιταλικού και πλέον και γαλλικού, υποδηλώνει τη σχετική ανθεκτικότητα των ελληνικών τίτλων. Καθοριστική για την ανάγνωση των επενδυτών είναι και η εικόνα στο πρωτογενές σκέλος της αγοράς, όπου οι εκδόσεις του ΟΔΔΗΧ προσέλκυσαν ιδιαίτερα ισχυρή ζήτηση.
Η αρχική έκδοση του νέου 10ετούς στις 13 Ιανουαρίου 2026, ύψους 4 δισ. €, με κουπόνι 3,375% και λήξη στις 16 Ιουνίου 2036, αποτέλεσε το πρώτο τεστ. Ακολούθησαν δημοπρασίες επανέκδοσης στις 11 Φεβρουαρίου (300 εκατ. €) και στις 15 Απριλίου (250 εκατ. €), με τις συνολικές προσφορές στην τελευταία να φτάνουν τα 507 εκατ. € και μέση σταθμική απόδοση 3,70%.
Στις 10 Ιουνίου 2026, το Ελληνικό Δημόσιο προχώρησε σε νέα επανέκδοση μέσω κοινοπραξίας, ύψους 3 δισ. €, με απόδοση 3,799% και βιβλίο προσφορών άνω των 36 δισ. €. Ο όγκος των προσφορών αναδεικνύει ότι, παρά τις αναταράξεις, τα ελληνικά ομόλογα παραμένουν ελκυστικά σε διεθνείς επενδυτές, οι οποίοι συνεχίζουν να «ποντάρουν» στη σταθερότητα του ελληνικού προφίλ κινδύνου.
SBC Red Line
Πίσω από τους αριθμούς, το βασικό μήνυμα είναι ότι η Ελλάδα τιμολογείται πλέον πιο κοντά στον «πυρήνα» της Ευρωζώνης παρά στην περιφέρεια, ακόμη και σε φάση γεωπολιτικής έντασης και ενεργειακών κραδασμών. Η αγορά δείχνει ότι δεν αμφισβητεί τη δημοσιονομική πορεία, αλλά παραμένει ευαίσθητη στις εξωτερικές πιέσεις στα επιτόκια.
Για τις επιχειρήσεις και τα νοικοκυριά, η ανθεκτικότητα των ελληνικών ομολόγων σημαίνει χαμηλότερο κόστος δανεισμού σε σχέση με το παρελθόν και μεγαλύτερο «μαξιλάρι» απέναντι σε μελλοντικές αναταράξεις. Ωστόσο, η παραμονή των αποδόσεων σε υψηλότερα επίπεδα από τον Φεβρουάριο υπενθυμίζει ότι το περιβάλλον φθηνού χρήματος έχει αλλάξει οριστικά.
Το επόμενο στοίχημα είναι αν η χώρα θα μπορέσει να διατηρήσει αυτά τα κεκτημένα όταν ο κύκλος των ευρωπαϊκών επιτοκίων γυρίσει εκ νέου ή αν οι γεωπολιτικοί κίνδυνοι κλιμακωθούν. Εκεί θα φανεί αν τα ελληνικά ομόλογα έχουν περάσει οριστικά σε άλλη κατηγορία ή αν η σημερινή ανθεκτικότητα είναι προϊόν συγκυρίας.
#ελληνικάομόλογα #spread #αποδόσεις10ετούς #ΟΔΔΗΧ #ΕλληνικόΔημόσιο #αγοράχρέους #επενδυτές #ΓραφείοΠροϋπολογισμού #γερμανικόbund #ιταλικάομόλογα #γαλλικάομόλογα #πληθωρισμός #επιτόκιαΕυρωζώνης #γεωπολιτικήαβεβαιότητα
