Η Morgan Stanley ακυρώνει τις προβλέψεις για μειώσεις επιτοκίων της ΕΚΤ το 2026, βλέποντας αναζωπύρωση πληθωρισμού από τη Μέση Ανατολή. Η ενεργειακή αναταραχή και ο πόλεμος στο Ιράν αλλάζουν δραστικά τον ευρωπαϊκό νομισματικό ορίζοντα.
Η Morgan Stanley αναθεωρεί ριζικά το βασικό της σενάριο για τη νομισματική πολιτική στην Ευρωζώνη, προβλέποντας πλέον ότι η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα θα διατηρήσει αμετάβλητα τα επιτόκια σε όλη τη διάρκεια του 2026. Η στροφή αυτή αποδίδεται στην κλιμάκωση της σύγκρουσης στη Μέση Ανατολή και ειδικότερα στον πόλεμο στο Ιράν, ο οποίος έχει πυροδοτήσει έντονη αστάθεια στις αγορές ενέργειας και αναζωπύρωση των πληθωριστικών προσδοκιών.
Ανατροπή στις προσδοκίες για χαλάρωση της ΕΚΤ
Μέχρι πρόσφατα, η Morgan Stanley εκτιμούσε ότι η ΕΚΤ θα προχωρούσε σε δύο μειώσεις επιτοκίων, τον Ιούνιο και τον Σεπτέμβριο, σηματοδοτώντας την έναρξη ενός κύκλου χαλάρωσης μετά την επιθετική σύσφιξη της τελευταίας διετίας. Πλέον, οι μειώσεις αυτές μετατίθενται για το 2027, καθώς το περιβάλλον έχει μεταβληθεί ριζικά.
Οι αναλυτές της τράπεζας σημειώνουν ότι η εκτίναξη των τιμών ενέργειας, λόγω του φόβου για διαταραχές στην προσφορά πετρελαίου, ωθεί τον πληθωρισμό της Ευρωζώνης εκ νέου πάνω από τον στόχο του 2% της ΕΚΤ για το υπόλοιπο του 2026. «Δεδομένης της πρόσφατης αύξησης των τιμών της ενέργειας, ο πληθωρισμός στην Ευρωζώνη πιθανότατα θα επανέλθει πάνω από τον στόχο του 2% της ΕΚΤ για το υπόλοιπο του έτους», αναφέρουν χαρακτηριστικά.
Η εικόνα αυτή έρχεται σε αντίστιξη με πιο ήπιες τοποθετήσεις από πλευράς αξιωματούχων της ΕΚΤ, όπως του Βιλερουά ντε Γκαλό, ο οποίος υπογράμμισε ότι δεν βλέπει λόγο για νέες αυξήσεις επιτοκίων αυτή τη στιγμή. Η Morgan Stanley, ωστόσο, προειδοποιεί ότι η κεντρική τράπεζα θα αναγκαστεί να παραμείνει «ψηλά για περισσότερο» σε σχέση με ό,τι προεξοφλούσαν οι αγορές.
Ενεργειακός κίνδυνος και προοπτικές για το 2027
Η αμερικανική χρηματιστηριακή διατηρεί μια πιο αισιόδοξη μακροπρόθεσμη οπτική, εκτιμώντας ότι το 2027 ο πληθωρισμός θα μπορούσε να υποχωρήσει ξανά κάτω από τον στόχο, υπό μία κρίσιμη προϋπόθεση: την ταχεία ομαλοποίηση της αγοράς ενέργειας. Αν η γεωπολιτική ένταση αποκλιμακωθεί και οι ροές πετρελαίου και φυσικού αερίου σταθεροποιηθούν, τότε δημιουργείται χώρος για σταδιακή νομισματική χαλάρωση.
Ωστόσο, η Morgan Stanley επισημαίνει ότι μια επίμονη άνοδος των τιμών ενέργειας θα μπορούσε να ανατρέψει και αυτό το σενάριο, επαναφέροντας ακόμη και τη συζήτηση για νέες αυξήσεις επιτοκίων. Το ρίσκο αυτό είναι ιδιαίτερα κρίσιμο για την Ευρωζώνη, η οποία παραμένει καθαρός εισαγωγέας ενέργειας και άρα ευάλωτη σε εξωγενή σοκ κόστους.
Για τις ευρωπαϊκές οικονομίες και τις αγορές, η ανάλυση της Morgan Stanley σηματοδοτεί παράταση του περιβάλλοντος υψηλού κόστους χρήματος, με συνέπειες για επενδύσεις, δανεισμό επιχειρήσεων και νοικοκυριών, αλλά και για τις αποτιμήσεις στις χρηματιστηριακές αγορές. Η μάχη της ΕΚΤ με τον πληθωρισμό δείχνει να μπαίνει σε νέα, πιο περίπλοκη φάση, όπου η γεωπολιτική παίζει πλέον κεντρικό ρόλο.
Σχόλιο 
: Η πρόβλεψη της Morgan Stanley λειτουργεί ως ψυχρό ντους για αγορές και κυβερνήσεις που προεξοφλούσαν γρήγορη χαλάρωση. Αν επιβεβαιωθεί, η Ευρωζώνη –και η Ελλάδα– θα κληθούν να προσαρμοστούν σε ένα παρατεταμένο καθεστώς ακριβού χρήματος, όπου η δημοσιονομική πειθαρχία και η στοχευμένη στήριξη της πραγματικής οικονομίας θα γίνουν ακόμη πιο κρίσιμα εργαλεία οικονομικής πολιτικής.
#MorganStanley #ΕΚΤ #επιτόκια #πληθωρισμός #Ευρωζώνη #ενέργεια
