Ισχυρή διεύρυνση κερδοφορίας και ταμειακών ροών κατέγραψε η ΓΕΚ Τέρνα το 2025, με αιχμή τις παραχωρήσεις και την κατασκευή. Το ανεκτέλεστο έργων και οι νέες παραχωρήσεις θωρακίζουν την κερδοφορία για τα επόμενα χρόνια.
Με εντυπωσιακή βελτίωση όλων των βασικών μεγεθών έκλεισε η χρήση 2025 για τον Όμιλο ΓΕΚ Τέρνα, επιβεβαιώνοντας τον μετασχηματισμό του σε κυρίαρχο παίκτη στις υποδομές και τις παραχωρήσεις. Τα έσοδα αυξήθηκαν κατά 18,6% στα 3,855 δισ. ευρώ, ενώ η λειτουργική κερδοφορία (προσαρμοσμένο EBITDA) εκτινάχθηκε κατά 56,3% στα 631,4 εκατ. ευρώ. Τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη των μετόχων ανήλθαν σε 147,3 εκατ. ευρώ, σημειώνοντας άνοδο 48,1%, γεγονός που επιτρέπει τη διανομή μερίσματος 0,40 ευρώ ανά μετοχή.
Ηγεμονία στις παραχωρήσεις και ποιοτικό ανεκτέλεστο
Κεντρικός μοχλός της κερδοφορίας ήταν ο τομέας των παραχωρήσεων, ο οποίος αντιπροσωπεύει πλέον το 57,5% του συνολικού adj. EBITDA του Ομίλου. Τα έσοδα του κλάδου αυξήθηκαν κατά 60,4% και η λειτουργική κερδοφορία κατά 76,7%, καθώς για πρώτη πλήρη χρήση ενοποιήθηκε η Αττική Οδός, ενώ στο τέλος του 2025 ξεκίνησε η 35ετής περίοδος παραχώρησης της Εγνατίας Οδού.
Τα δύο αυτά έργα συνιστούν συνολική επένδυση άνω των 5,3 δισ. ευρώ για τη ΓΕΚ Τέρνα και εκτιμάται ότι θα αποδώσουν μερίσματα άνω των 7,5 δισ. ευρώ στη διάρκεια ζωής τους, δημιουργώντας σταθερές, μακροπρόθεσμες ροές. Η μέση ημερήσια κίνηση στην Αττική Οδό αυξήθηκε κατά 4,6%, με λειτουργική κερδοφορία 180 εκατ. ευρώ, ενώ άνοδος της κυκλοφορίας καταγράφηκε και σε Νέα και Κεντρική Οδό, παρά τις πρόσκαιρες επιπτώσεις από τις αγροτικές κινητοποιήσεις.
Στον κατασκευαστικό τομέα, τα έσοδα αυξήθηκαν κατά 27,7% και η λειτουργική κερδοφορία κατά 44,5%, με το ανεκτέλεστο να αποτυπώνει το βάθος του pipeline: το υπογεγραμμένο ανεκτέλεστο στις 31.12.2025 έφτασε τα 6,6 δισ. ευρώ, ενώ τα προς υπογραφή έργα τα 2,6 δισ. ευρώ, διαμορφώνοντας συνολικό ανεκτέλεστο 9,1 δισ. ευρώ. Περίπου το 77% αφορά έργα ιδίων ή ιδιωτικών επενδύσεων, στοιχείο που μειώνει τον κίνδυνο και ενισχύει τα περιθώρια.
Ενέργεια, στρατηγικές συμμαχίες και χρηματοοικονομική εικόνα
Στον τομέα ηλεκτρισμού από θερμικές μονάδες και εμπορίας ενέργειας, ο Όμιλος διατήρησε ικανοποιητική κερδοφορία σε ένα ιδιαίτερα ανταγωνιστικό περιβάλλον, αξιοποιώντας την ευελιξία προμήθειας φυσικού αερίου και τα τεχνικά χαρακτηριστικά των μονάδων. Η παραγωγή ανήλθε σε 1,8 TWh, ενώ ξεκίνησε η δοκιμαστική λειτουργία της νέας μονάδας φυσικού αερίου στην Κομοτηνή (συμμετοχή 50%), με παραγωγή 1,5 TWh.
Στην προμήθεια ηλεκτρικής ενέργειας και φυσικού αερίου, η ΗΡΩΝ διατήρησε μερίδιο γύρω στο 10%, αυξάνοντας σημαντικά το πελατολόγιό της, παρότι οι συνολικές πωλήσεις ηλεκτρικής ενέργειας υποχώρησαν στα 5,0 TWh λόγω μείωσης πωλήσεων σε ορισμένους βιομηχανικούς πελάτες. Η στρατηγική σύμπραξη με τη Motor Oil για τη δημιουργία νέου Utility Co προχωρά και αναμένεται να ολοκληρωθεί εντός του 2026, ανοίγοντας πεδίο για συνέργειες σε ενεργειακές υποδομές.
Οι καθαρές λειτουργικές ταμειακές ροές αυξήθηκαν κατά 62,9% στα 555,6 εκατ. ευρώ, ενώ οι επενδύσεις διαμορφώθηκαν σε 1,3 δισ. ευρώ, σχεδόν εξ ολοκλήρου στον τομέα παραχωρήσεων και ειδικά στην Εγνατία Οδό. Το συνολικό προσαρμοσμένο καθαρό χρέος έφτασε τα 4,297 δισ. ευρώ, με περίπου 90% να αφορά δανεισμό χωρίς αναγωγή στη μητρική (non-recourse), γεγονός που περιορίζει τον κίνδυνο σε επίπεδο ομίλου. Τα ταμειακά διαθέσιμα ανήλθαν σε 1,693 δισ. ευρώ, εκ των οποίων 851 εκατ. ευρώ στη μητρική.
Outlook: Υποδομές, ενέργεια και νέα μέτωπα ανάπτυξης
Η διοίκηση εκτιμά ότι η αύξηση της λειτουργικής κερδοφορίας είναι διατηρήσιμη, καθώς στηρίζεται κυρίως σε παραχωρήσεις με μακροχρόνιες συμβάσεις και προβλέψιμες ροές. Το υψηλό και ποιοτικό ανεκτέλεστο στα κατασκευαστικά έργα, σε συνδυασμό με την αποδεδειγμένη ικανότητα κερδοφόρας εκτέλεσης, προσφέρει σαφή ορατότητα για περαιτέρω βελτίωση μεγεθών.
Το 2026 αναμένεται πρόσθετη ώθηση από τη σταδιακή πλήρη λειτουργία της Εγνατίας Οδού και τις αναπροσαρμογές διοδίων στο σύνολο του χαρτοφυλακίου αυτοκινητοδρόμων. Παράλληλα, ο Όμιλος επενδύει σε δύο έργα αποθήκευσης ενέργειας (BESS) συνολικής ισχύος 162 MW/324 MWh στην κεντρική Ελλάδα, με στόχο λειτουργίας έως το τέλος του 2026, ενισχύοντας τη θέση του στη νέα αγορά ευέλικτης ισχύος.
Στρατηγικής σημασίας κίνηση αποτελεί και η απόκτηση ποσοστού 12,8% στην ΕΥΔΑΠ, καθώς η ΓΕΚ Τέρνα «ποντάρει» στις προοπτικές των υδάτινων υποδομών. Ο Όμιλος συμμετέχει ήδη σε διαγωνισμούς για νέα έργα παραχωρήσεων και ΣΔΙΤ άνω των 2 δισ. ευρώ, ενώ αναμένει την προκήρυξη νέων διαγωνισμών ύψους 8-10 δισ. ευρώ, επιδιώκοντας να κεφαλαιοποιήσει την ισχυρή του θέση σε υποδομές και ενέργεια.
Σχόλιο 
: Η ΓΕΚ Τέρνα περνά οριστικά από το προφίλ του «καθαρού εργολάβου» σε αυτό του ολοκληρωμένου ομίλου υποδομών με βαριά, μακροχρόνια περιουσιακά στοιχεία και προβλέψιμες ροές. Η πλήρης ενσωμάτωση Αττικής και Εγνατίας Οδού, σε συνδυασμό με το ποιοτικό ανεκτέλεστο και τις ενεργειακές συνέργειες με τη Motor Oil, δημιουργούν ένα αφήγημα κερδοφορίας που δύσκολα αντιγράφεται στον ελληνικό χώρο. Το τίμημα είναι η άνοδος του χρέους, αλλά η δομή του (κατά βάση non-recourse) και τα αυξημένα ταμειακά διαθέσιμα δείχνουν ότι ο Όμιλος επιχειρεί επιθετική ανάπτυξη με ελεγχόμενο χρηματοοικονομικό ρίσκο. Για την αγορά, το στοίχημα πλέον είναι η συνέπεια στην εκτέλεση και η ικανότητα διατήρησης υψηλών περιθωρίων σε περιβάλλον ανταγωνισμού και επιτοκιακής αβεβαιότητας.
#GEKTerna #αποτελέσματα #παραχωρήσεις #κατασκευές #ενέργεια
