Η Citi βλέπει περιορισμένο κίνδυνο εκτέλεσης στην αύξηση κεφαλαίου 4 δισ. ευρώ της ΔΕΗ, με ισχυρή ζήτηση και θετική σύσταση. Το επίκεντρο μετατοπίζεται πλέον στην τελική τιμή διάθεσης και την κατανομή των νέων μετοχών.
Η επικείμενη αύξηση κεφαλαίου της ΔΕΗ, ύψους περίπου 4 δισ. ευρώ, εισέρχεται στο πιο ευαίσθητο στάδιο: αυτό της τιμολόγησης. Η Citi εκτιμά ότι ο κίνδυνος εκτέλεσης της συναλλαγής είναι πλέον περιορισμένος, καθώς η ζήτηση εμφανίζεται ισχυρή και η διαδικασία στηρίζεται από μεγάλους βασικούς επενδυτές. Η αμερικανική τράπεζα διατηρεί σύσταση «αγοράς» για τη μετοχή, με τιμή στόχο τα 22,60 ευρώ, έναντι 19,75 ευρώ στις 15 Μαΐου, αποτιμώντας τη συνολική προσδοκώμενη απόδοση στο 18,5%, συμπεριλαμβανομένης μερισματικής απόδοσης 4,1%.
Η αγορά κοιτά πλέον την τελική τιμή διάθεσης
Σύμφωνα με τη Citi, το βασικό ερώτημα για την αγορά δεν είναι πλέον αν θα καλυφθεί η αύξηση, αλλά σε ποιο επίπεδο θα διαμορφωθεί η τελική τιμή διάθεσης και πώς θα κατανεμηθούν οι νέες μετοχές ανάμεσα στις κατηγορίες επενδυτών. Η διάρθρωση της συναλλαγής προβλέπει συνδυασμένη δημόσια προσφορά στο εγχώριο επενδυτικό κοινό και θεσμική προσφορά, με περίπου 15% του ποσού να κατευθύνεται στο ευρύ επενδυτικό κοινό και 85% σε θεσμικούς επενδυτές. Αυτή η αναλογία υπογραμμίζει τον στόχο προσέλκυσης μακροπρόθεσμων κεφαλαίων, αλλά αφήνει και περιθώριο για συμμετοχή των ιδιωτών επενδυτών που θέλουν έκθεση στη μετοχή.
Δυνατότητα αύξησης του ποσού και στρατηγική σημασία
Η Citi επισημαίνει ότι υπάρχει δυνατότητα μικρής υπερκάλυψης του αρχικού στόχου, με αύξηση του συνολικού μεγέθους της έκδοσης προς τα 4,2 – 4,3 δισ. ευρώ. Το επιπλέον αυτό ποσό εκτιμάται ότι θα μπορούσε να προέλθει κυρίως από την αξιοποίηση ιδίων μετοχών, που αντιστοιχούν σε περίπου 6% του μετοχικού κεφαλαίου. Η επιλογή αυτή, εφόσον ενεργοποιηθεί, θα ενίσχυε περαιτέρω τη ρευστότητα της μετοχής και θα διεύρυνε τη διασπορά, χωρίς να αλλοιώνει τη βασική αρχιτεκτονική της συναλλαγής.
Σε ένα περιβάλλον όπου η ενεργειακή μετάβαση απαιτεί τεράστιους επενδυτικούς πόρους, η επιτυχής ολοκλήρωση της αύξησης κεφαλαίου θα αποτελέσει κομβικό βήμα για τη χρηματοδότηση του επενδυτικού προγράμματος της ΔΕΗ και ταυτόχρονα ένα τεστ εμπιστοσύνης για την ελληνική κεφαλαιαγορά ως προορισμό μεγάλων διεθνών θεσμικών κεφαλαίων.
Σχόλιο 
: Η ανάλυση της Citi δείχνει ότι η συζήτηση μετακινείται από τον φόβο μη κάλυψης στο ζήτημα της αποτίμησης, κάτι που αποτελεί θετική ένδειξη για τη ζήτηση και το θεσμικό ενδιαφέρον. Η τελική τιμή διάθεσης θα λειτουργήσει ως βαρόμετρο για το πόσο πρόθυμη είναι η αγορά να προεξοφλήσει την επενδυτική ιστορία της ΔΕΗ, αλλά και για το πόσο «βάθος» έχει η ελληνική αγορά σε συναλλαγές τέτοιου μεγέθους.
#ΔΕΗ #Citi #ΑύξησηΚεφαλαίου #Ενέργεια #Οικονομία
