Η γερμανική οικονομία στέλνει μικτό σήμα: οι δείκτες PMI βελτιώνονται, αλλά παραμένουν σε ζώνη συρρίκνωσης. Το ερώτημα είναι αν η ανάκαμψη της Ευρωζώνης μπορεί να στηριχθεί σε τόσο εύθραυστη γερμανική βάση.
Η γερμανική ιδιωτική οικονομία παραμένει σε τροχιά συρρίκνωσης τον Μάιο, με ταυτόχρονη όμως οριακή βελτίωση του κλίματος. Ο σύνθετος δείκτης PMI (Composite PMI Output Index) διαμορφώθηκε στις 48,8 μονάδες, ενισχυμένος κατά 0,4 μονάδες σε σχέση με τον Απρίλιο, παραμένοντας ωστόσο κάτω από το όριο των 50 μονάδων που διαχωρίζει την ανάπτυξη από τη συρρίκνωση.
Τι δείχνουν οι δείκτες υπηρεσιών και ποιος είναι ο κίνδυνος
Στις υπηρεσίες, ο δείκτης PMI Business Activity ανήλθε στις 48,1 μονάδες, αυξημένος κατά 1,2 μονάδες σε μηνιαία βάση. Παρά τη βελτίωση, η δραστηριότητα καταγράφει για δεύτερο συνεχόμενο μήνα υποχώρηση, κάτι που δεν είχε συμβεί σχεδόν για έναν χρόνο. Η S&P Global χαρακτηρίζει την πτώση του Μαΐου ως «οριακή», αλλά επισημαίνει ότι η παραμονή των υπηρεσιών σε αρνητικό έδαφος αυξάνει την πιθανότητα η συνολική οικονομία να γυρίσει σε συρρίκνωση στο δεύτερο τρίμηνο.
Η προειδοποίηση αυτή έχει ιδιαίτερη βαρύτητα, καθώς η Γερμανία είχε εμφανίσει «στέρεη» ανάπτυξη στο πρώτο τρίμηνο, μετά από μια περίοδο στασιμότητας και τεχνικής ύφεσης. Εάν επιβεβαιωθεί νέα κάμψη, θα ενισχυθεί η εικόνα μιας οικονομίας που δυσκολεύεται να βρει σταθερή αναπτυξιακή τροχιά, παρά τη σταδιακή αποκλιμάκωση του πληθωρισμού και τις προσδοκίες για χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής στην Ευρωζώνη.
Τι σημαίνει για την Ευρωζώνη και τον ελληνικό κύκλο
Για την Ευρωζώνη, οι γερμανικοί δείκτες PMI λειτουργούν ως πρώιμος δείκτης κατεύθυνσης. Μια Γερμανία που παραμένει κάτω από το 50, έστω και με βελτίωση, περιορίζει την ισχύ της ανάκαμψης στο μπλοκ και κρατά χαμηλά τον πήχη για τη βιομηχανική παραγωγή και το εξωτερικό εμπόριο. Αυτό επηρεάζει τις αποφάσεις της ΕΚΤ, η οποία καλείται να ισορροπήσει ανάμεσα στην ανάγκη στήριξης της ανάπτυξης και στον κίνδυνο αναζωπύρωσης του πληθωρισμού.
Σχόλιο 
: Για την Ελλάδα, μια Γερμανία σε οριακή συρρίκνωση σημαίνει πιο προσεκτική ζήτηση για εξαγωγές βιομηχανικών και ενδιάμεσων αγαθών, αλλά και πιθανή επιβράδυνση σε επενδυτικές αποφάσεις γερμανικών ομίλων. Από την άλλη, η ασθενής γερμανική εικόνα ενισχύει το επιχείρημα για πιο ήπια νομισματική πολιτική, κάτι που ευνοεί το κόστος χρηματοδότησης του Ελληνικού Δημοσίου και των επιχειρήσεων. Η ελληνική οικονομία, με ισχυρότερη εγχώρια ζήτηση και τουρισμό, μπορεί βραχυπρόθεσμα να υπεραποδώσει σε σχέση με τον ευρωπαϊκό μέσο όρο, αλλά η διατηρησιμότητα αυτής της υπεραπόδοσης θα κριθεί από το κατά πόσο η Γερμανία θα αποφύγει μια παρατεταμένη φάση χαμηλής ανάπτυξης.
#Γερμανία #PMI #Ευρωζώνη #Μακροοικονομία #ΕΚΤ
