Οι τεχνολογικοί κολοσσοί ξεπερνούν ακόμη και την εποχή της «φούσκας» του 2000 – Οι επενδυτές κερδίζουν, αλλά οι κίνδυνοι αυξάνονται
Η εντυπωσιακή άνοδος των αμερικανικών τεχνολογικών μετοχών έχει οδηγήσει την αγορά σε ένα ιστορικό σημείο καμπής, καθώς ο κλάδος της τεχνολογίας αντιπροσωπεύει πλέον σχεδόν το 40% της συνολικής κεφαλαιοποίησης του δείκτη S&P 500, ποσοστό υψηλότερο ακόμη και από εκείνο που είχε καταγραφεί κατά τη διάρκεια της «φούσκας» του διαδικτύου το 2000.
Η νέα έκρηξη αποτιμήσεων τροφοδοτείται από τη μαζική επενδυτική κινητοποίηση γύρω από την Τεχνητή Νοημοσύνη, η οποία έχει μετατραπεί στο κυρίαρχο επενδυτικό αφήγημα της τελευταίας διετίας. Οι αγορές προεξοφλούν ότι η ανάπτυξη υποδομών, κέντρων δεδομένων, μικροτσίπ και λογισμικού τεχνητής νοημοσύνης θα δημιουργήσει έναν νέο πολυετή κύκλο κερδοφορίας για τις μεγάλες εταιρείες τεχνολογίας.
Από τα χαμηλά του Μαρτίου, ο τεχνολογικός κλάδος του S&P 500 έχει καταγράψει άνοδο σχεδόν 47%, υπερδιπλάσια από την απόδοση του ευρύτερου δείκτη. Πρωταγωνιστές είναι οι κατασκευαστές ημιαγωγών, με εταιρείες όπως η Micron Technology να καταγράφουν άνοδο άνω του 230%, ενώ οι Intel και Advanced Micro Devices έχουν ενισχυθεί περισσότερο από 160%.
Το ενδιαφέρον είναι ότι η άνοδος αυτή σημειώνεται σε ένα περιβάλλον αυξημένων γεωπολιτικών κινδύνων, υψηλότερων τιμών ενέργειας λόγω της κρίσης στη Μέση Ανατολή και προσδοκιών για πιο αυστηρή νομισματική πολιτική από τη Federal Reserve. Παρ’ όλα αυτά, οι επενδυτές συνεχίζουν να διοχετεύουν κεφάλαια στις εταιρείες που συνδέονται με την ανάπτυξη της Τεχνητής Νοημοσύνης.
Πάνω από το 50% της αγοράς συνδέεται με την Τεχνητή Νοημοσύνη
Η επιρροή του κλάδου είναι ακόμη μεγαλύτερη εάν προστεθούν οι γιγαντιαίες εταιρείες που δεν ταξινομούνται τυπικά ως τεχνολογικές αλλά επενδύουν δισεκατομμύρια σε υποδομές τεχνητής νοημοσύνης, όπως η Alphabet, η Amazon και η Meta Platforms. Σύμφωνα με τα στοιχεία της αγοράς, οι εταιρείες τεχνολογίας και οι επιχειρήσεις που επενδύουν μαζικά στην Τεχνητή Νοημοσύνη αντιπροσωπεύουν πλέον περισσότερο από το μισό της κεφαλαιοποίησης του S&P 500.
Αυτό σημαίνει ότι η πορεία της Wall Street εξαρτάται όσο ποτέ από έναν σχετικά μικρό αριθμό εταιρειών.
Η μεγάλη διαφορά με το 2000
Παρά τις αναλογίες με την περίοδο της «dot-com bubble», υπάρχουν σημαντικές διαφορές.
Το 2000 οι περισσότερες τεχνολογικές εταιρείες στηρίζονταν σε υποσχέσεις και μελλοντικές προσδοκίες. Σήμερα οι κορυφαίες εταιρείες του κλάδου παράγουν τεράστια κέρδη και διαθέτουν ισχυρές ταμειακές ροές.
Σύμφωνα με τα στοιχεία που επικαλείται η αγορά, ο τεχνολογικός τομέας παράγει πλέον περισσότερο από το ένα τέταρτο των συνολικών καθαρών κερδών των εταιρειών του S&P 500, σχεδόν διπλάσιο ποσοστό σε σχέση με το 2000.
Αυτό δεν σημαίνει ότι οι αποτιμήσεις είναι απαραίτητα φθηνές. Σημαίνει όμως ότι η σημερινή άνοδος βασίζεται σε πολύ ισχυρότερα θεμελιώδη μεγέθη από εκείνα της προηγούμενης μεγάλης τεχνολογικής φούσκας.
Η αδυναμία πίσω από τη δύναμη
Η μεγάλη ανησυχία των αναλυτών δεν είναι μόνο οι υψηλές αποτιμήσεις αλλά και η στενότητα της ανόδου.
Παρότι οι βασικοί δείκτες της Wall Street κινούνται σε ιστορικά υψηλά επίπεδα, ένα σημαντικό ποσοστό μετοχών παραμένει εκτός του ανοδικού κύματος. Αυτό σημαίνει ότι η αγορά στηρίζεται κυρίως στους μεγάλους τεχνολογικούς πρωταγωνιστές και όχι σε ένα ευρύ σύνολο εταιρειών.
Σε τέτοιες συνθήκες, οποιαδήποτε απογοήτευση στα αποτελέσματα, στην πορεία των επενδύσεων Τεχνητής Νοημοσύνης ή στις προοπτικές κερδοφορίας θα μπορούσε να προκαλέσει δυσανάλογες πιέσεις σε ολόκληρη την αγορά.
SBC Market View
Η Wall Street έχει μετατραπεί ουσιαστικά σε ένα τεράστιο στοίχημα πάνω στην Τεχνητή Νοημοσύνη.
Το θετικό στοιχείο είναι ότι, σε αντίθεση με το 2000, οι εταιρείες που ηγούνται της ανόδου διαθέτουν πραγματικά κέρδη, ισχυρούς ισολογισμούς και κυρίαρχη θέση στην παγκόσμια οικονομία.
Το αρνητικό στοιχείο είναι ότι η συγκέντρωση κινδύνου βρίσκεται σε επίπεδα που σπάνια έχουν καταγραφεί στην ιστορία των αγορών. Όταν το μισό χρηματιστήριο εξαρτάται άμεσα ή έμμεσα από την ίδια επενδυτική ιστορία, η αγορά γίνεται πιο ευάλωτη σε εκπλήξεις.
Η Τεχνητή Νοημοσύνη πιθανότατα θα συνεχίσει να αποτελεί τον ισχυρότερο επενδυτικό καταλύτη της δεκαετίας. Ωστόσο, όσο μεγαλύτερη γίνεται η εξάρτηση των δεικτών από λίγες εταιρείες, τόσο μεγαλύτερη γίνεται και η πιθανότητα μιας βίαιης διόρθωσης όταν οι προσδοκίες ξεπεράσουν την πραγματικότητα.
