Η ελληνική οικονομία συνεχίζει να υπεραποδίδει έναντι της ευρωζώνης, αλλά οι διεθνείς γεωπολιτικοί κίνδυνοι και η αναζωπύρωση του πληθωρισμού στενεύουν τα περιθώρια εφησυχασμού. Η Έκθεση Νομισματικής Πολιτικής 2025-2026 της Τράπεζας της Ελλάδος περιγράφει ένα μίγμα ισχυρής ανάπτυξης, ιστορικά υψηλών πλεονασμάτων και νέας ενεργειακής πίεσης στις τιμές.
Η ελληνική οικονομία εμφανίζει ισχυρή ανθεκτικότητα και ρυθμό ανάπτυξης 2,0% στο α΄ τρίμηνο του 2026, ξεπερνώντας αισθητά τον μέσο όρο της ευρωζώνης, την ώρα που οι διεθνείς γεωπολιτικές εντάσεις αναζωπυρώνουν τον πληθωρισμό και αυξάνουν την αβεβαιότητα. Η Έκθεση Νομισματικής Πολιτικής 2025-2026 της Τράπεζας της Ελλάδος σκιαγραφεί ένα περιβάλλον στο οποίο η δημοσιονομική υπεραπόδοση συνυπάρχει με έντονες πληθωριστικές πιέσεις από την ενέργεια και τα τρόφιμα.
Πόσο ανθεκτική είναι η ελληνική οικονομία μέσα στη νέα διεθνή αστάθεια;
Στο α΄ τρίμηνο του 2026 το ΑΕΠ αυξήθηκε κατά 2,0% σε ετήσια βάση και 0,2% σε τριμηνιαία, με τις επενδύσεις να αποτελούν τον βασικό μοχλό ανάπτυξης και θετική συμβολή από καθαρές εξαγωγές και ιδιωτική κατανάλωση. Η εικόνα αυτή καταγράφεται ενώ η ευρωζώνη, καθαρός εισαγωγέας ενέργειας, βλέπει το ΑΕΠ της να υποχωρεί κατά 0,2% στο ίδιο διάστημα, υπό την πίεση της νέας ενεργειακής κρίσης.
Η Τράπεζα της Ελλάδος αποδίδει τη διατήρηση της αναπτυξιακής δυναμικής στην ισχυρή επενδυτική δραστηριότητα και στην ανθεκτικότητα της εγχώριας ζήτησης, παρά τη διεθνή αναταραχή. Την ίδια στιγμή, η συμφωνία ΗΠΑ–Ιράν δημιουργεί προσδοκίες για σταδιακή αποκλιμάκωση στις τιμές ενέργειας, αλλά η πλήρης επίδραση θα εξαρτηθεί από την αποκατάσταση των ενεργειακών ροών και τη συνέπεια στην εφαρμογή της.
Πληθωρισμός και δημοσιονομικά: Ιστορικά πλεονάσματα, αλλά τιμές υπό πίεση
Η αναμενόμενη περαιτέρω αποκλιμάκωση του πληθωρισμού ανεκόπη τους πρώτους μήνες του 2026, καθώς η κρίση στη Μέση Ανατολή και ο αποκλεισμός του Στενού του Ορμούζ εκτόξευσαν τις διεθνείς τιμές ενέργειας. Ο πληθωρισμός στην Ελλάδα επιταχύνθηκε σε 4,9% τον Μάιο από 3,1% τον Φεβρουάριο, ξεπερνώντας τον μέσο όρο της ευρωζώνης (3,2%), με το ενεργειακό κόστος να απειλεί με δευτερογενείς αυξήσεις σε υπηρεσίες και βιομηχανικά αγαθά.
Παράλληλα, τα δημοσιονομικά μεγέθη κινούνται στην αντίθετη κατεύθυνση, με σαφή βελτίωση. Το 2025 το αποτέλεσμα της γενικής κυβέρνησης διαμορφώθηκε σε πλεόνασμα 1,7% του ΑΕΠ, από 1,3% το 2024, ενώ το πρωτογενές πλεόνασμα έφτασε στο ιστορικά υψηλό 4,9% του ΑΕΠ, πολύ πάνω από τον στόχο 3,7%. Η εξέλιξη αυτή συνδέεται με ενίσχυση εσόδων από ΦΠΑ, φόρο εισοδήματος φυσικών προσώπων και ασφαλιστικές εισφορές, λόγω καλύτερης συμμόρφωσης και εκτεταμένης χρήσης ψηφιακών εργαλείων και ηλεκτρονικών συναλλαγών.
Χρέος, αγορές και επιτόκια: Η Ελλάδα κερδίζει εμπιστοσύνη σε επιδεινούμενο περιβάλλον
Το δημόσιο χρέος υποχώρησε σε 146,1% του ΑΕΠ το 2025 από 154,2% το 2024, σημειώνοντας τη μεγαλύτερη αποκλιμάκωση στην ΕΕ, χάρη στα υψηλά πρωτογενή πλεονάσματα και την αύξηση του ονομαστικού ΑΕΠ. Η μείωση του λόγου χρέους ενισχύει την αξιοπιστία της χώρας και δημιουργεί πρόσθετο δημοσιονομικό χώρο για στοχευμένες παρεμβάσεις από το 2026, με την προϋπόθεση ότι θα διατηρηθεί η πειθαρχία στις πρωτογενείς δαπάνες.
Στο διεθνές χρηματοπιστωτικό περιβάλλον, η εικόνα είναι σαφώς πιο δύσκολη: η γεωπολιτική αβεβαιότητα και η άνοδος των τιμών ενέργειας οδήγησαν σε αναθεώρηση προς τα άνω των προσδοκιών για πληθωρισμό και επιτόκια, με αυξημένη μεταβλητότητα σε ομόλογα και μετοχές. Η ΕΚΤ απάντησε με αύξηση των τριών βασικών επιτοκίων της κατά 25 μονάδες βάσης τον Ιούνιο του 2026, επιβαρύνοντας το κόστος χρήματος διεθνώς.
Ελληνικά ομόλογα και Χρηματιστήριο: Η εμπιστοσύνη αποδίδει καρπούς
Παρά την επιδείνωση των διεθνών συνθηκών, η αγορά ελληνικών κρατικών ομολόγων εμφανίζει αξιοσημείωτη ανθεκτικότητα. Οι αναβαθμίσεις της πιστοληπτικής αξιολόγησης, τα υψηλά πρωτογενή πλεονάσματα και η ταχεία αποκλιμάκωση του χρέους διατηρούν ισχυρό το επενδυτικό ενδιαφέρον, με τις αποδόσεις να κινούνται μεν ανοδικά, αλλά κυρίως λόγω μετάδοσης από τις ευρωπαϊκές αγορές και όχι λόγω επιδείνωσης των ελληνικών θεμελιωδών μεγεθών.
Η βελτίωση του αξιόχρεου του Δημοσίου περνά και στον τραπεζικό τομέα, μειώνοντας το κόστος χρηματοδότησης των συστημικών τραπεζών και διευκολύνοντας την πρόσβασή τους στις διεθνείς κεφαλαιαγορές. Την ίδια στιγμή, το Χρηματιστήριο Αθηνών καταγράφει ιδιαίτερα θετικές επιδόσεις στις αρχές του 2026, με υψηλές αποδόσεις σε κλάδους που συνδέονται με την πραγματική οικονομία, τροφοδοτούμενες από αυξημένη συμμετοχή διεθνών κεφαλαίων και βελτιωμένο επενδυτικό κλίμα.
SBC Red Line
Η επίσημη αφήγηση μιλά για ανθεκτική ελληνική οικονομία, αλλά ταυτόχρονα παραδέχεται πληθωρισμό 4,9% και έντονη ενεργειακή πίεση που περνά σε υπηρεσίες, αγαθά και τρόφιμα. Αυτό σημαίνει ότι το «μακροοικονομικό success story» δεν μεταφράζεται αυτόματα σε ανακούφιση του οικογενειακού προϋπολογισμού.
Για τις επιχειρήσεις, το νέο περιβάλλον συνδυάζει καλύτερη πρόσβαση σε κεφάλαια και χαμηλότερο ρίσκο χώρας με αυξημένο λειτουργικό κόστος και πιο ακριβό χρήμα λόγω της ανόδου των επιτοκίων. Η πρόκληση είναι αν μπορούν να επενδύσουν επιθετικά, όσο ακόμη ρέει επενδυτικό χρήμα, χωρίς να εγκλωβιστούν σε δομές κόστους που θα αποδειχθούν δυσβάστακτες σε περίπτωση παρατεταμένου πληθωρισμού.
Η μεγάλη εικόνα είναι ότι η Ελλάδα έχει κερδίσει ξανά την εμπιστοσύνη των αγορών, αλλά μπαίνει σε μια περίοδο όπου η ανάπτυξη θα πρέπει να συνυπάρξει με πιο ασταθές διεθνές περιβάλλον και επίμονα ακριβή ενέργεια. Το επόμενο στοίχημα είναι αν η δημοσιονομική υπεραπόδοση και οι επενδύσεις θα μετατραπούν σε πραγματική βελτίωση του βιοτικού επιπέδου, πριν η νέα πληθωριστική φάση ροκανίσει τα οφέλη.
Διαβάστε επίσης:
ΕΚΤ: Προειδοποίηση Λέιν για επίμονες πληθωριστικές πιέσεις έως 2028
Ασφαλιστική αγορά: διψήφια άνοδος με αιχμή τα συμβόλαια ζωής
#ελληνικήοικονομία #ΤράπεζατηςΕλλάδος #πληθωρισμός #δημόσιοχρέος #πρωτογενέςπλεόνασμα #ενεργειακόκόστος #ΑΕΠ #ευρωζώνη #ελληνικάομόλογα #ΧρηματιστήριοΑθηνών #επιτόκιαΕΚΤ #δημοσιονομικήπολιτική #επενδύσεις #γεωπολιτικήκρίση
