Κορυφαίοι οικονομολόγοι και κεντρικοί τραπεζίτες φαίνεται να συμφωνούν σε ένα πράγμα: τα επιτόκια θα παραμείνουν υψηλότερα για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα, θολώνοντας τις προοπτικές για τις παγκόσμιες αγορές.
Οι κεντρικές τράπεζες σε όλο τον κόσμο αύξησαν επιθετικά τα επιτόκια τους τελευταίους 18 μήνες περίπου σε μια προσπάθεια να συγκρατήσουν τον εκτοξευόμενο πληθωρισμό, με διάφορους βαθμούς επιτυχίας μέχρι στιγμής.
Πριν σταματήσει τον κύκλο πεζοπορίας της τον Σεπτέμβριο, η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ αύξησε το βασικό της επιτόκιο από το εύρος στόχου 0,25-0,5% τον Μάρτιο του 2022 σε 5,25-5,5% τον Ιούλιο του 2023.
Παρά την παύση, οι αξιωματούχοι της Fed έχουν επισημάνει ότι τα επιτόκια μπορεί να πρέπει να παραμείνουν υψηλότερα για περισσότερο από ό,τι περίμεναν οι αγορές αρχικά, εάν ο πληθωρισμός πρόκειται να επιστρέψει σταθερά στον στόχο του 2% της κεντρικής τράπεζας.
Αυτό επαναλήφθηκε από τον Πρόεδρο της Παγκόσμιας Τράπεζας Ajay Banga, ο οποίος είπε σε συνέντευξη Τύπου στις συναντήσεις ΔΝΤ-Παγκόσμιας Τράπεζας την περασμένη εβδομάδα ότι τα επιτόκια πιθανότατα θα παραμείνουν υψηλότερα για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα και θα περιπλέξουν το επενδυτικό τοπίο για τις εταιρείες και τις κεντρικές τράπεζες σε όλο τον κόσμο, ειδικά υπό το φως των οι συνεχιζόμενες γεωπολιτικές εντάσεις.
Ο πληθωρισμός των ΗΠΑ έχει υποχωρήσει σημαντικά από το ανώτατο όριο του Ιουνίου 2022 του 9,1% σε ετήσια βάση, αλλά εξακολουθεί να είναι πάνω από τις προσδοκίες τον Σεπτέμβριο στο 3,7% , σύμφωνα με έκθεση του υπουργείου Εργασίας την περασμένη εβδομάδα.
″Σίγουρα, θα δούμε τα επιτόκια υψηλότερα για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα και είδαμε τον πληθωρισμό να εκτυπώνεται πρόσφατα στις ΗΠΑ, κάτι που ήταν απογοητευτικό αν ήλπιζες ότι τα επιτόκια θα μειωθούν”, Greg Guyett, Διευθύνων Σύμβουλος της παγκόσμιας τραπεζικής και αγορών στην HSBC είπε στο CNBC στο περιθώριο των συνεδριάσεων του ΔΝΤ στο Μαρακές του Μαρόκου την περασμένη εβδομάδα.
Πρόσθεσε ότι οι ανησυχίες σχετικά με το επίμονα υψηλότερο κόστος δανεισμού είχαν ως αποτέλεσμα ένα «πολύ ήσυχο περιβάλλον συναλλαγών» με αδύναμες εκδόσεις κεφαλαίων και πρόσφατες IPO, όπως το Birkenstock που αγωνίζεται να βρει πλειοδότες.
«Θα πω ότι ο στρατηγικός διάλογος έχει ξεκινήσει αρκετά ενεργά γιατί πιστεύω ότι οι εταιρείες αναζητούν ανάπτυξη και βλέπουν τις συνέργειες ως τρόπο για να το πετύχουν αυτό, αλλά νομίζω ότι θα περάσει καιρός μέχρι να αρχίσουν οι άνθρωποι να πατούν το έναυσμα λόγω του κόστους χρηματοδότησης», πρόσθεσε ο Γκάιετ.
Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα εξέδωσε τον περασμένο μήνα μια 10η συνεχή αύξηση των επιτοκίων για να ανεβάσει τη διευκόλυνση κύριας καταθέσεώς της στο ρεκόρ 4%, παρά τις ενδείξεις αποδυνάμωσης της οικονομίας της ευρωζώνης. Ωστόσο, σηματοδότησε ότι περαιτέρω αυξήσεις μπορεί να είναι εκτός τραπεζιού προς το παρόν.
Αρκετοί διοικητές κεντρικών τραπεζών και μέλη του Διοικητικού Συμβουλίου της ΕΚΤ δήλωσαν στο CNBC την περασμένη εβδομάδα ότι, ενώ η αύξηση των επιτοκίων τον Νοέμβριο μπορεί να είναι απίθανη, η πόρτα πρέπει να παραμείνει ανοιχτή για αυξήσεις στο μέλλον, δεδομένων των επίμονων πληθωριστικών πιέσεων και της πιθανότητας νέων κραδασμών.
Ο διοικητής της Εθνικής Τράπεζας της Κροατίας, Μπόρις Βούιτσιτς, δήλωσε ότι η πρόταση, ότι τα επιτόκια θα παραμείνουν υψηλότερα για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα δεν είναι νέα, αλλά ότι οι αγορές τόσο στις ΗΠΑ όσο και στην Ευρώπη έχουν καθυστερήσει στην ανατιμολόγηση για να τα προσαρμόσουν.
«Δεν μπορούμε να περιμένουμε τα επιτόκια να μειωθούν προτού πειστούμε σταθερά ότι ο ρυθμός πληθωρισμού κατευθύνεται προς τον μεσοπρόθεσμο στόχο μας, κάτι που δεν θα συμβεί πολύ σύντομα», δήλωσε ο Βούιτσιτς στο CNBC στο Μαρακές.
Ο πληθωρισμός της ευρωζώνης υποχώρησε στο 4,3% τον Σεπτέμβριο , το χαμηλότερο επίπεδό του από τον Οκτώβριο του 2021 και ο Βούιτσιτς είπε ότι η πτώση αναμένεται να συνεχιστεί καθώς τα αποτελέσματα της βάσης, η σύσφιξη της νομισματικής πολιτικής και η στασιμότητα της οικονομίας συνεχίζουν να τροφοδοτούν τα στοιχεία.
«Ωστόσο, κάποια στιγμή, όταν ο πληθωρισμός φτάσει σε ένα επίπεδο, θα υποθέσω κάπου κοντά στο 3, 3,5%, υπάρχει μια αβεβαιότητα για το αν, δεδομένης της ισχύος της αγοράς εργασίας και των μισθολογικών πιέσεων, θα έχουμε περαιτέρω σύγκλιση με τον μεσοπρόθεσμο στόχο μας με τον τρόπο που έχει προβλεφθεί αυτή τη στιγμή», πρόσθεσε.
«Εάν αυτό δεν συμβεί, τότε υπάρχει ο κίνδυνος να χρειαστεί να κάνουμε περισσότερα».
Αυτή η επιφυλακτικότητα επαναλήφθηκε από τον Διοικητή της Τράπεζας της Λετονίας και μέλος του Διοικητικού Συμβουλίου Mārtiņš Kazāks, ο οποίος δήλωσε ότι είναι χαρούμενος που τα επιτόκια παραμένουν στο σημερινό τους επίπεδο, αλλά δεν μπορούσε να «κλείσει την πόρτα» σε περαιτέρω αυξήσεις για δύο λόγους.
«Το ένα είναι φυσικά η αγορά εργασίας – δεν έχουμε δει ακόμα την αύξηση των μισθών να κορυφώνεται – αλλά το άλλο είναι φυσικά η γεωπολιτική», είπε στους Joumanna Bercetche και Silvia Amaro του CNBC στις συνεδριάσεις του ΔΝΤ.
«Μπορεί να έχουμε περισσότερους κραδασμούς που μπορεί να οδηγήσουν τον πληθωρισμό σε άνοδο, και γι′ αυτό φυσικά πρέπει να παραμείνουμε πολύ προσεκτικοί σχετικά με τις εξελίξεις του πληθωρισμού».
Πρόσθεσε ότι η νομισματική πολιτική εισέρχεται σε μια νέα φάση «υψηλότερης και μεγαλύτερης διάρκειας» του κύκλου, η οποία πιθανότατα θα συνεχιστεί για να διασφαλίσει ότι η ΕΚΤ θα μπορέσει να επιστρέψει σταθερά τον πληθωρισμό στο 2% το δεύτερο εξάμηνο του 2025.
Επίσης, το πιο επιθετικό τέλος του Διοικητικού Συμβουλίου, ο διοικητής της Εθνικής Τράπεζας της Αυστρίας, Robert Holzmann, πρότεινε ότι οι κίνδυνοι της τρέχουσας πορείας του πληθωρισμού εξακολουθούν να είναι ανοδικοί, επισημαίνοντας την έκρηξη του πολέμου Ισραήλ-Χαμάς και άλλες πιθανές διαταραχές που θα μπορούσαν να προκαλέσουν υψηλότερες τιμές του πετρελαίου.
«Εάν έρθουν πρόσθετοι κραδασμοί και εάν οι πληροφορίες που έχουμε αποδειχτούν εσφαλμένες, ίσως χρειαστεί να κάνουμε πεζοπορία άλλη μία ή ίσως δύο φορές», είπε.
«Αυτό είναι επίσης ένα μήνυμα που δόθηκε στην αγορά: μην αρχίσετε να μιλάτε για το πότε θα είναι η πρώτη μείωση. Είμαστε ακόμα σε μια περίοδο που δεν ξέρουμε πόσο καιρό θα χρειαστεί για να φτάσουμε στον πληθωρισμό που θέλουμε να έχουμε και αν πρέπει να πεζοπορήσουμε περισσότερο».
Για τον διοικητή της South African Reserve Bank, Lesetja Kganyago, η δουλειά «δεν έχει ακόμη ολοκληρωθεί». Ωστόσο, πρότεινε ότι η SARB βρίσκεται σε ένα σημείο όπου έχει την πολυτέλεια να κάνει μια παύση για να αξιολογήσει τις πλήρεις επιπτώσεις της προηγούμενης σύσφιξης της νομισματικής πολιτικής. Η κεντρική τράπεζα αύξησε το κύριο επιτόκιο ρεπό της από 3,5% τον Νοέμβριο του 2021 σε 8,25% τον Μάιο του 2023, όπου και παρέμεινε έκτοτε.
