Το σχέδιο του Ντουμπάι να αποπληρώσει περίπου 29 δισεκατομμύρια AED χρέους μέχρι το τέλος του 2023 διευκολύνθηκε από την ενίσχυση της δημοσιονομικής του θέσης εν μέσω ισχυρής ανάκαμψης από την πανδημία Covid-19, τις πωλήσεις περιουσιακών στοιχείων και την επιρροή των μεταρρυθμίσεων πολιτικής τα τελευταία πέντε χρόνια, αναφέρει η Fitch Ratings. Ο Fitch δεν αξιολογεί το Ντουμπάι, αλλά επιβεβαίωσε την αξιολόγηση των Ηνωμένων Αραβικών Εμιράτων στο «AA-» με σταθερή προοπτική τον Ιούλιο του 2023.
Η αποπληρωμή του χρέους περιλαμβάνει ένα μείγμα χρέους αγοράς και ιδιωτικού χρέους, συμπεριλαμβανομένων 10 δισεκατομμυρίων AED (περίπου 2,7 δισεκατομμύρια USD) ενός εκκρεμούς δανείου 10 δισεκατομμυρίων δολαρίων από το Άμπου Ντάμπι και 10 δισεκατομμυρίων AED δανείου 10 δισεκατομμυρίων δολαρίων από την κεντρική τράπεζα των ΗΑΕ.
Το σύνολο ισοδυναμεί με περίπου το 7% της πρόβλεψης μας για το ΑΕΠ του Ντουμπάι το 2023 και ακολουθεί την ισχυρή οικονομική επέκταση μετά την πανδημία, βασικός μοχλός της οποίας ήταν η πληθυσμιακή αύξηση, υποστηριζόμενη από την ανοιχτή στάση του Ντουμπάι κατά την πανδημία και τις μεταρρυθμίσεις για τις βίζες. Το Στατιστικό Κέντρο του Ντουμπάι ανέφερε τον Ιούνιο ότι ο πληθυσμός είχε αυξηθεί 2,4% σε ετήσια βάση στα 3,6 εκατομμύρια, που ακολουθεί αύξηση 5,7% μεταξύ 2019 και 2022. Συγκεκριμένα, αυτό έχει ωφελήσει τον τομέα των ακινήτων, αν και οι κίνδυνοι που σχετίζονται με τα ακίνητα θα μπορούσαν να επανεμφανιστούν εάν Οι αναντιστοιχίες προσφοράς-ζήτησης ενισχύονται ξανά στο μέλλον.
Εκτιμούμε ότι ο προϋπολογισμός του Ντουμπάι ήταν σε γενικές γραμμές ισορροπημένος το 2022. Μια συνεχής ροή θετικών οικονομικών ειδήσεων και δεδομένων δείχνει ότι οι προοπτικές για τον προϋπολογισμό να παρουσιάσει δημοσιονομικό πλεόνασμα το 2023 έχουν βελτιωθεί ελαφρώς από τότε που επιβεβαιώσαμε την αξιολόγηση των ΗΑΕ τον Ιούλιο. Η ικανότητα της κυβέρνησης να αποκομίσει οφέλη από την οικονομική ανάπτυξη ενισχύθηκε από τις δημοσιονομικές μεταρρυθμίσεις των τελευταίων ετών, συμπεριλαμβανομένης της εισαγωγής του ΦΠΑ το 2018 και του φόρου εισοδήματος των επιχειρήσεων τον Ιούνιο του 2023.
Πιστεύουμε ότι η κερδοφορία των οντοτήτων που σχετίζονται με την κυβέρνηση του Ντουμπάι (GREs), συμπεριλαμβανομένων εκείνων στον τομέα των ακινήτων, έχει επίσης αυξηθεί από την ανάκαμψη της οικονομίας, υποστηρίζοντας τα δημόσια οικονομικά μέσω υψηλότερων πληρωμών μερισμάτων. Ο Όμιλος Emirates, για παράδειγμα, κατέβαλε μερίσματα 4,5 δισεκατομμυρίων AED το οικονομικό έτος που έληξε τον Μάρτιο του 2023 (FY23), σε σύγκριση με τίποτα το FY22. Ωστόσο, η έλλειψη διαφάνειας θα συνεχίσει να περιπλέκει τις αξιολογήσεις της οικονομικής υγείας των GRE του Ντουμπάι και των πιθανών ενδεχόμενων υποχρεώσεων του Εμιράτου που σχετίζονται με αυτά.
Το Ντουμπάι πούλησε μερίδια σε πολλά μεγάλα GRE το 2022, συμπεριλαμβανομένων των DEWA και Salik, συγκεντρώνοντας 26 δισεκατομμύρια AED. Σχεδιάζει να πουλήσει επιπλέον μερίδια GRE, τα οποία θα μπορούσαν να δημιουργήσουν μετρητά για περαιτέρω αποπληρωμή του χρέους. Ωστόσο, το κόστος εξυπηρέτησης του χρέους που οφείλονται στο Άμπου Ντάμπι και την Κεντρική Τράπεζα των ΗΑΕ είναι χαμηλό, επομένως οι αποφάσεις σχετικά με περαιτέρω κινήσεις για την αποπληρωμή αυτών των χρεών είναι πιθανό να οδηγούνται κυρίως από πολιτικούς λόγους.
O Fitch προβλέπει ότι το χρέος του Ντουμπάι θα μειωθεί στο ισοδύναμο του 53% του ΑΕΠ μέχρι το τέλος του 2023, από 62% το 2022. Η εκτίμησή μας βασίζεται σε δεδομένα του ΔΝΤ, προσαρμοσμένα για τις τελευταίες αποπληρωμές, στα οποία προσθέτουμε δάνεια από την Emirates NBD. Το ΔΝΤ δεν περιλαμβάνει στη μέτρηση του χρέους του.
Συνολικά, προβλέπουμε ότι το ενοποιημένο χρέος των ΗΑΕ θα μειωθεί στο 27% του ΑΕΠ έως το τέλος του 2023, από 30% το 2022. Αναμένουμε ότι η συνεχής διεύρυνση της φορολογικής βάσης σε μεμονωμένα Εμιράτα θα στηρίξει τη βιωσιμότητα του χρέους τόσο στο μεμονωμένο Εμιράτο όσο και στην Ομοσπονδιακή Κυβέρνηση επίπεδα, καθώς θα συμβάλει στην ενίσχυση του ισολογισμού και της αντοχής τους σε κραδασμούς. Η μείωση του χρέους του Ντουμπάι βελτιώνει τη θέση των ΗΑΕ στην τρέχουσα κατηγορία αξιολόγησης. Ωστόσο, η ευαισθησία της βαθμολογίας «AA-» των ΗΑΕ στις μειώσεις του χρέους του Ντουμπάι είναι χαμηλή, λόγω του υπάρχοντος χαμηλού ενοποιημένου επιπέδου χρέους και της γενικής έλλειψης διαφάνειας στα δεδομένα GRE των ΗΑΕ.
