Με την ανακοίνωση της νέας πτώσης του πληθωρισμού στην Ευρωζώνη τον Οκτώβριο -τον χαμηλότερο από το 2021- «άναψε» και η συζήτηση για το μέλλον των επιτοκίων αλλά και για την Οικονομία της. Κορυφαίοι αναλυτές και διαχειριστές χαρτοφυλακίων ανα τον κόσμο εκτιμούν αφενός πως ήρθε το τέλος των αυξήσεων στα επιτόκια της ΕΚΤ, αφετέρου πως η ζώνη του ευρώ μπορεί να αντιμετωπίσει ακόμα μια κρίση το επόμενο διάστημα.
Ο πληθωρισμός στην ευρωζώνη μειώθηκε στο 2,9% τον Οκτώβριο από 4,3% τον Σεπτέμβριο –το χαμηλότερο επίπεδό του από το 2021– σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της Eurostat που δημοσιεύθηκαν την Τρίτη. Τα στοιχεία δείχνουν ότι οι προσπάθειες για τον περιορισμό του πληθωρισμού στη ζώνη αποδίδουν, ενισχύοντας την άποψη ότι η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα πιθανότατα έφτασε στο τέλος των αυξήσεων των επιτοκίων της.
Ο βασικός πληθωρισμός, που δεν περιλαμβάνει τις συνεχώς μεταβαλλόμενες τιμές των καυσίμων και των τροφίμων, μειώθηκε πιο ήπια στο 4,2 % από 4,5 %. Η ΕΚΤ από την πλευρά της κράτησε τα επιτόκια στα ίδια επίπεδα, μετά από 11 συνεχείς αυξήσεις.
Ωστόσο, το «φρένο» του πληθωρισμού μπορεί να κρύβει μια νέα ύφεση στην Ευρώπη από το δεύτερο εξάμηνο του 2023. Η Ιρλανδία και η Αυστρία κατέγραψαν τις μεγαλύτερες πτώσεις ενώ η Γερμανία συρρικνώθηκε κατά 0,1%. Η Γαλλία και η Ισπανία αναπτύχθηκαν κατά 0,1% και 0,3% αντίστοιχα, σύμφωνα με στοιχεία της Eurostat, την ώρα που η χώρα μας «τρέχει» σταθερά με ρυθμό ανάπτυξης άνω του 1%, όμως με υψηλό πληθωρισμό (3,5 % τον Οκτώβριο).
Η αρχή μιας ύφεσης;
«Τα σημερινά στοιχεία από την ευρωζώνη υποδηλώνουν ότι η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα πιθανότατα έχει τελειώσει με τον κύκλο αύξησης των επιτοκίων της. Αναμένουμε μια παγίωση των επιτοκίων στα τρέχοντα επίπεδα, στο πλαίσιο της επιβράδυνσης του πληθωρισμού και της οικονομικής ανάπτυξης, ακολουθούμενο από μειώσεις από τα μέσα του επόμενου έτους. Ο πληθωρισμός κυμαίνεται πλέον στη σφαίρα του 2%, καθώς διαμορφώνεται στο 2,9% από 4,3% προηγουμένως, χαμηλότερα από το αναμενόμενο. Οι αγορές είχαν αναπροσαρμόσει τις τιμές ενόψει αυτού, δεδομένης της πτωτικής τάσης στον γερμανικό πληθωρισμό. Ο πυρήνας του πληθωρισμού, ο οποίος αφαιρεί τις ευμετάβλητες συνιστώσες, όπως η ενέργεια και τα τρόφιμα, επιβραδύνθηκε επίσης» σημειώνει ο γνωστός επενδυτής, επικεφαλής του χαρτοφυλακίου της Quintet Private Bank Ντ. Αντονούτσι στο βρετανικό Wealth Briefing. Ο ίδιος δεν κρύβει την ανησυχία του για τον ευρωπαϊκό ρυθμός ανάπτυξης. «Αν και ένα τρίμηνο δεν αποτελεί τάση, οι δείκτες υψηλής συχνότητας υποδηλώνουν ότι πρόκειται για την αρχή μιας ύφεσης. Με μόλις -0,1%, φαίνεται ότι πρόκειται για μια ήπια ύφεση, τουλάχιστον προς το παρόν, αν και με κινδύνους για μεγαλύτερη πτώση. Η τακτική 12μηνη άποψή μας παραμένει επιφυλακτική. Έχουμε επενδύσει σε ομόλογα υψηλής ποιότητας, ιδίως σε αμερικανικά κρατικά ομόλογα, έναντι των πιο ριψοκίνδυνων αγορών μετοχών και ομολόγων υψηλής απόδοσης» σημειώνει.
Από την πλευρά του ο Τ. Λεμέρ, διαχειριστής κεφαλαίων στην Janus Henderson εκτιμά πως τα μέτρα της ΕΚΤ λειτούργησαν αλλά «σε βάρος των νοικοκυριών και των επιχειρήσεων που βλέπουν το κόστος των δανείων να αυξάνεται. Κατά συνέπεια, η οικονομία επιβραδύνεται, αλλά νομίζω ότι θα ήταν πρόωρο να μιλάμε για μείωση των επιτοκίων. Πιστεύουμε ότι θα δούμε κυκλικό αποπληθωρισμό λόγω της καθίζησης των υψηλότερων τιμών των εισροών (π.χ. πετρέλαιο και φυσικό αέριο και άλλες πρώτες ύλες για την παραγωγή αγαθών), αλλά ότι από την πλευρά των υπηρεσιών (δηλαδή του πληθωρισμού των μισθών) ο πληθωρισμός θα παραμείνει»
«Τα καλά νέα ακυρώθηκαν δυστυχώς από τα στοιχεία που έδειξαν ότι η οικονομική παραγωγή της ευρωζώνης μειώθηκε κατά 0,1% το τρίτο τρίμηνο. Το φάρμακο της αύξησης των επιτοκίων για την καταπολέμηση του υψηλού πληθωρισμού έχει ξεπεράσει το σημείο «ανακούφισης» και πλέον λειτουργεί σε βάρος του ασθενή, της οικονομίας και της κοινωνίας της Ευρώπης» είναι το σχόλιο του Τ. Χέπγουορθ διευθυντή επενδύσεων στην GAM Investments.
Αγωνία για τη Γερμανία
Πολλές επενδυτικές τράπεζες στα σημειώματα τους για τα στοιχεία επισημαίνουν τον κίνδυνο της παρατεταμένης, έστω ήπιας σε αυτή τη φάση, ύφεσης της γερμανικής οικονομίας. Η Commerzbank σχολιάζει πως «σύμφωνα με μια πρώτη εκτίμηση, το πραγματικό ΑΕΠ μειώθηκε ελαφρώς το τρίτο τρίμηνο σε σύγκριση με το δεύτερο τρίμηνο, με την οικονομική αδυναμία να κατανέμεται ευρέως σε όλες τις περιφέρειες. Το τελευταίο τρίμηνο, η οικονομία της ζώνης του ευρώ αναμένεται να συρρικνωθεί και πάλι ελαφρά λόγω και της Γερμανίας» σημειώνει η γερμανική τράπεζα.
«Η Γερμανία ήταν η μόνη οικονομία των τεσσάρων μεγάλων χωρών που συρρικνώθηκε κατά το τρίμηνο, επιβεβαιώνοντας τις έντονες διαφορές στις επιδόσεις των χωρών, με τις οικονομίες που είναι περισσότερο προσανατολισμένες στις υπηρεσίες να έχουν καλύτερες επιδόσεις. Επιπλέον, η πτώση του ιρλανδικού ΑΕΠ κατά 1,8% ενδέχεται να ώθησε την οικονομία της ευρωζώνης σε συρρίκνωση. Τα εισερχόμενα στοιχεία για τους δείκτες PMI υποδηλώνουν ότι η δυναμική ενόψει του 4ου τριμήνου παραμένει εξαιρετικά αδύναμη, επιβαρυμένη από τις σφιχτές χρηματοπιστωτικές συνθήκες. Η οικονομία της ευρωζώνης κινείται σε μια περίοδο οικονομικής στασιμότητας, με την ανάπτυξη να επιστρέφει μόνο όταν η αύξηση του πραγματικού εισοδήματος γίνει αρκετά θετική», προβλέπει η Oxford Economics, δείχνοντας πως το γερμανικό μοντέλο ανάπτυξης διέρχεται κρίση.
.
