Η Autonomous Research τοποθετεί τις ελληνικές τράπεζες στην πρώτη γραμμή του ευρωπαϊκού τραπεζικού χάρτη, προβλέποντας νέο κύκλο re-rating για τον κλάδο. Διψήφιες αυξήσεις στις τιμές-στόχους για Eurobank, Πειραιώς, Εθνική και Alpha και σαφές μήνυμα ότι τα τρέχοντα P/E δεν αντανακλούν τα θεμελιώδη.
Οι ελληνικές τράπεζες αναδεικνύονται σε «πρωταγωνίστριες» του νέου ευρωπαϊκού τραπεζικού κύκλου, σύμφωνα με το European Banks Roadmap 2026 της Autonomous Research. Ο οίκος χαρακτηρίζει την Ελλάδα ως «top of the pops», επισημαίνοντας ότι ο συνδυασμός αποτίμησης, ρυθμών ανάπτυξης και αποδοτικότητας κεφαλαίων είναι ο ελκυστικότερος σε πανευρωπαϊκό επίπεδο.
Η Autonomous εκτιμά ότι ο ευρωπαϊκός τραπεζικός κλάδος εισέρχεται σε φάση γενικευμένου re-rating, με περιθώριο οι αποτιμήσεις να κινηθούν πάνω από τις 11 φορές κερδών (P/E). Στο πλαίσιο αυτό, οι ελληνικές τράπεζες ξεχωρίζουν, καθώς διαπραγματεύονται με look-through P/E 2027E γύρω στις 7 φορές, επίπεδα που ο οίκος θεωρεί ασύμβατα με τα θεμελιώδη μεγέθη και τις προοπτικές κερδοφορίας τους.
Οι τέσσερις συστημικές και οι νέες τιμές-στόχοι
Κορυφαία επιλογή της Autonomous για το 2026 είναι η Eurobank, για την οποία η τιμή-στόχος αυξάνεται στα 5,32 ευρώ από 4,54 ευρώ. Η μετοχή αποτιμάται στις 6,9 φορές capital-adjusted P/E 2027E, το χαμηλότερο επίπεδο στον ευρωπαϊκό τραπεζικό κλάδο. Ο οίκος σημειώνει ότι η αγορά δεν έχει αποτιμήσει πλήρως τη συνεισφορά της δραστηριότητας στην Κύπρο, της Eurolife, αλλά και τις προοπτικές οργανικής πιστωτικής επέκτασης.
Τη μεγαλύτερη αναβάθμιση μεταξύ των ελληνικών τίτλων λαμβάνει η Τράπεζα Πειραιώς. Η Autonomous ανεβάζει την τιμή-στόχο στα 9,86 ευρώ από 7,77 ευρώ και αναβαθμίζει τη σύσταση σε «Outperform». Παρά τη σημαντική άνοδο, η Πειραιώς παραμένει, σύμφωνα με τον οίκο, μία από τις φθηνότερες τράπεζες στην Ευρώπη, με 7,1 φορές look-through P/E 2027E και ισχυρή αναμενόμενη αύξηση κερδών ανά μετοχή (EPS CAGR) την περίοδο 2025-2027.
Για την Εθνική Τράπεζα η τιμή-στόχος ανεβαίνει στα 18,62 ευρώ από 15,78 ευρώ. Η Autonomous αναδεικνύει την κεφαλαιακή ισχύ της τράπεζας και το περιθώριο ταχύτερης αξιοποίησης πλεονάζοντος κεφαλαίου, είτε μέσω υψηλότερων διανομών είτε μέσω επιλεκτικών εξαγορών. Η μετοχή διαπραγματεύεται στις 7,4 φορές look-through P/E 2027E, επίπεδο που, κατά τον οίκο, δεν αποτυπώνει πλήρως αυτές τις δυνατότητες.
Η Alpha Bank λαμβάνει επίσης σημαντική αναθεώρηση προς τα πάνω, με την τιμή-στόχο να αυξάνεται στα 3,91 ευρώ από 3,15 ευρώ. Η βελτίωση αποδίδεται σε χαμηλότερο κόστος ιδίων κεφαλαίων και αναθεωρημένες προς τα πάνω υποθέσεις για τη μεσοπρόθεσμη κερδοφορία. Ωστόσο, η τράπεζα κατατάσσεται χαμηλότερα στο συνολικό ranking, καθώς οι εκτιμήσεις κερδών της Autonomous παραμένουν πιο συντηρητικές από τη μέση αγορά.
Η Ελλάδα ως case study επαναξιολόγησης
Συνολικά, η Autonomous αντιμετωπίζει την Ελλάδα ως χαρακτηριστική περίπτωση re-rating στον ευρωπαϊκό τραπεζικό κλάδο. Οι διψήφιες αυξήσεις στις τιμές-στόχους και για τις τέσσερις συστημικές τράπεζες, σε συνδυασμό με τις χαμηλές αποτιμήσεις και τις αυξανόμενες αποδόσεις κεφαλαίων, οδηγούν τον οίκο στο συμπέρασμα ότι οι ελληνικές τράπεζες θα βρεθούν μεταξύ των βασικών ωφελημένων του επόμενου ανοδικού κύκλου για τις ευρωπαϊκές τράπεζες μέσα στο 2026.
Σχόλιο SBCTV.gr: Η ανάλυση της Autonomous επιβεβαιώνει ότι το story των ελληνικών τραπεζών έχει περάσει από τη φάση της «επιδιόρθωσης ισολογισμών» στη φάση της αξιοποίησης κεφαλαίου και διανομής αξίας στους μετόχους. Για τους επενδυτές, το κλειδί πλέον δεν είναι αν θα υπάρξει re-rating, αλλά πόσο γρήγορα οι τράπεζες θα μετατρέψουν την κερδοφορία και τα πλεονάζοντα κεφάλαια σε μερίσματα, buybacks και επιλεκτική ανάπτυξη, πριν οι αποτιμήσεις ευθυγραμμιστούν με τον ευρωπαϊκό μέσο όρο.
#trapezes #XAA #Eurobank #Peiraios #Ethniki #AlphaBank
