Η κλιμάκωση της αντιπαράθεσης Τραμπ – Ευρώπης δεν μένει πλέον στο επίπεδο των δασμών: περνά στις κεφαλαιαγορές, όπου οι Ευρωπαίοι επενδυτές αρχίζουν να μειώνουν την έκθεσή τους στις ΗΠΑ. Με δεδομένο ότι κατέχουν σχεδόν το μισό των αμερικανικών μετοχών που βρίσκονται σε ξένα χέρια, ακόμη και μια σταδιακή «απεργία αγορών» συνιστά δομικό κίνδυνο για τη Wall Street.
Την ώρα που ο υπουργός Εμπορίου των ΗΠΑ Χάουαρντ Λάτνικ καταγγέλλει στο Νταβός την παγκοσμιοποίηση ως «αποτυχημένη πολιτική», ο Ντόναλντ Τραμπ εμφανίζεται βέβαιος ότι ο S&P 500 θα… διπλασιαστεί από τα ήδη ιστορικά υψηλά του. Ανάμεσα στις δύο δηλώσεις, όμως, παρεμβάλλεται μια κρίσιμη αντίφαση: το ράλι της Wall Street των τελευταίων ετών στηρίχθηκε σε μεγάλο βαθμό σε ξένα –και ιδίως ευρωπαϊκά– κεφάλαια.
Η έκθεση της Ευρώπης στις ΗΠΑ και το πρώτο κύμα αποεπένδυσης
Σύμφωνα με στοιχεία που επικαλείται το Bloomberg, οι Ευρωπαίοι επενδυτές κατέχουν αμερικανικές μετοχές αξίας 10,4 τρισ. δολαρίων, με το 49% όλων των αμερικανικών μετοχών που βρίσκονται σε ξένα χέρια να ανήκει σε ευρωπαϊκά χαρτοφυλάκια. Πάνω από το μισό αυτής της έκθεσης προέρχεται από οκτώ χώρες που ο Τραμπ έχει στοχοποιήσει με απειλές δασμών, γεγονός που συνέβαλε πρόσφατα σε πτώση 2,1% του S&P 500.
«Βλέπουμε περισσότερους πελάτες να θέλουν να διαφοροποιήσουν τα χαρτοφυλάκιά τους μακριά από τις ΗΠΑ. Η τάση ξεκίνησε τον Απρίλιο του 2025 και επιταχύνθηκε την περασμένη εβδομάδα», δηλώνει ο Βενσάν Μορτιέ, επικεφαλής επενδύσεων της Amundi, με 2,3 τρισ. ευρώ υπό διαχείριση. Η διαδικασία, προειδοποιεί, θα είναι «μακρά και σύνθετη», καθώς οι θεσμικοί πρέπει να επιλέξουν νέους προορισμούς κεφαλαίων και να διαχειριστούν τον συναλλαγματικό κίνδυνο του δολαρίου.
Ο Χιούγκο Σεν-Μαρί της Scotiabank σημειώνει ότι ενδεχόμενη επιτάχυνση της διαφοροποίησης θα πιέσει μεσοπρόθεσμα όχι μόνο τις αμερικανικές μετοχές αλλά και τα ομόλογα και το ίδιο το δολάριο. Η κίνηση αυτή συνιστά στροφή 180 μοιρών, αν ληφθεί υπόψη ότι μόνο τα τελευταία τρία χρόνια οι ευρωπαϊκές τοποθετήσεις σε αμερικανικά περιουσιακά στοιχεία αυξήθηκαν κατά 91% – δηλαδή κατά 4,9 τρισ. δολάρια.
Από την υπεραπόδοση των ΗΠΑ στις νέες εστίες ευκαιριών
Για μεγάλο διάστημα, η Wall Street υπεραπέδιδε έναντι όλων των ανεπτυγμένων αγορών, καθιστώντας πρακτικά αδύνατη την αποεπένδυση. Μετά την ορκωμοσία Τραμπ, όμως, η εικόνα άλλαξε: η αποδυνάμωση του δολαρίου και η αύξηση των δημοσίων δαπανών στην Ευρώπη βελτίωσαν θεαματικά τις μη αμερικανικές αποδόσεις.
Το 2025 ο Stoxx 600 ενισχύθηκε κατά 32% σε όρους δολαρίου, ο ιαπωνικός Topix κατά 23% και ο νοτιοκορεατικός Kospi κατά 80%, έναντι ανόδου 16% του S&P 500. Ο καναδικός S&P/TSX Composite κέρδισε 28%, καταγράφοντας τη μεγαλύτερη υπεραπόδοση έναντι του S&P 500 εδώ και 20 χρόνια. «Αν ήμουν Ευρωπαίος, θα έλεγα: έχουμε έκθεση στις ΗΠΑ και υπάρχουν περισσότερες ευκαιρίες αλλού», σχολιάζει ο Μάικλ Ο’Ρουρκ της JonesTrading.
Παρά τις μέχρι στιγμής περιορισμένες καθαρές εκροές –τα ημερήσια στοιχεία ETF δείχνουν «μικρή αλλαγή», σύμφωνα με στρατηγικούς αναλυτές της JPMorgan– η συζήτηση για αποεπένδυση έχει ανοίξει ακόμη και σε συντηρητικούς θεσμούς, όπως συνταξιοδοτικά ταμεία στη Γροιλανδία και τη Δανία. Ορισμένα έχουν ήδη μειώσει την έκθεσή τους σε αμερικανικά κρατικά ομόλογα.
Η γεωπολιτική ως επενδυτικός κίνδυνος
Ο Τραμπ απαντά με απειλές «μεγάλων αντιποίνων» σε περίπτωση συντονισμένων πωλήσεων αμερικανικών τίτλων, μετατρέποντας τη χρηματοοικονομική αλληλεξάρτηση σε όπλο. Αυτό, όμως, ενισχύει ακριβώς το κίνητρο διαφοροποίησης. «Ύστερα από πέντε χρόνια ισχυρών εισροών σε αμερικανικά περιουσιακά στοιχεία και με την αυξανόμενη χρήση του δολαρίου ως “όπλου”, η διαφοροποίηση ενδιαφέρει πλέον τους περισσότερους θεσμικούς», τονίζει ο Ραφαέλ Τουέν της Tikehau Capital.
Ο Ματιέ Ρασέ της Julius Baer υπογραμμίζει ότι «δεν θέλεις να είσαι πλήρως εκτεθειμένος σε αμερικανικές μετοχές ή στο δολάριο», ενώ ο Μπενζαμέν Μελμάν της Edmond de Rothschild δεν αποκλείει μακροπρόθεσμο περιορισμό των επενδύσεων στις ΗΠΑ. Ο Λαρς Κρίστενσεν της Paice φτάνει πιο μακριά, θεωρώντας ότι, από τη στιγμή που οι ΗΠΑ μοιάζουν να εγκαταλείπουν τη διεθνή τάξη βασισμένη σε κανόνες, «οι επενδυτές δεν μπορούν να εμπιστεύονται το δολάριο ή τις αμερικανικές επενδύσεις στο μέλλον».
Σχόλιο SBCTV.gr: Η «σιωπηλή» μετατόπιση ευρωπαϊκών κεφαλαίων μακριά από τις ΗΠΑ δεν είναι απλώς τεχνική αναδιάρθρωση χαρτοφυλακίων· είναι ψήφος δυσπιστίας στο αμερικανικό θεσμικό και γεωπολιτικό πλαίσιο. Αν εξελιχθεί σε τάση, μπορεί να αναδιαμορφώσει τον παγκόσμιο χάρτη ροών κεφαλαίου, να ενισχύσει την ευρωπαϊκή αγορά κεφαλαίων και να καταστήσει τη Wall Street πιο ευάλωτη σε πολιτικούς κραδασμούς που μέχρι χθες απορροφούσε με ευκολία.
#WallStreet #ΕυρωπαίοιΕπενδυτές #ΗΠΑ #Τραμπ #Αγορές #Δολάριο
