Το 2026 διαμορφώνεται ως έτος συνέχισης της bull market μετοχών, αλλά με χαμηλότερες αποδόσεις και σαφέστερη διάκριση νικητών και ηττημένων σε μετοχές, ομόλογα και εμπορεύματα. Οι Goldman Sachs, J.P. Morgan, Citigroup, UBS, Barclays και άλλοι οίκοι συγκλίνουν σε θετικό σενάριο για τα ρίσκουχα assets, με αιχμή την τεχνητή νοημοσύνη και ισχυρή ψήφο εμπιστοσύνης στην Ελλάδα.
Το 2025 άφησε πίσω του έντονη καινοτομία στην τεχνητή νοημοσύνη, γεωπολιτικές αναταράξεις και επιθετική άνοδο σε μετοχές και πολύτιμα μέταλλα. Για το 2026, οι μεγάλοι διεθνείς επενδυτικοί οίκοι βλέπουν συνέχιση της bull market, αλλά με πιο επιλεκτική προσέγγιση: οι αποτιμήσεις είναι πλέον τεντωμένες, ο πληθωρισμός δεν έχει οριστικά νικηθεί και οι γεωπολιτικοί και χρεωστικοί κίνδυνοι παραμένουν.
Μετοχές: bull market με οδηγό την ΑΙ και διαφοροποίηση
Η Goldman Sachs εκτιμά ότι οι μετοχές θα συνεχίσουν ανοδικά το 2026, όμως η άνοδος θα στηριχθεί κυρίως στην αύξηση κερδών και όχι σε περαιτέρω διόγκωση των πολλαπλασιαστών. Προβλέπει κέρδη περίπου 15% για τον S&P 500, 12% για τον ιαπωνικό Topix, 18% για τον MSCI Αναδυόμενων Αγορών και συνολική άνοδο 16% για τον πανευρωπαϊκό STOXX Europe σε όρους δολαρίου, με EPS +5% το 2026 και +7% το 2027.
Η J.P. Morgan θεωρεί ότι ο συνδυασμός ήπιου πληθωρισμού, χαλαρής νομισματικής πολιτικής και υψηλότερων δημοσιονομικών δαπανών δημιουργεί bullish περιβάλλον για τα risk assets. Βλέπει υποεκτιμημένους θετικούς καταλύτες στην Ευρωζώνη (γερμανικά κίνητρα, βελτίωση πιστωτικού περιβάλλοντος, ανάκαμψη κερδοφορίας), ενώ επισημαίνει ότι οι αποτιμήσεις στις ΗΠΑ είναι ακριβές (P/E 12μήνου γύρω στο 23), αλλά οι διεθνείς αγορές παραμένουν φθηνότερες.
Η Citigroup μιλά για σενάριο «Goldilocks» το 2026: αξιοπρεπής ανάπτυξη, ήπιος πληθωρισμός, περιορισμένες αλλά συνεχιζόμενες μειώσεις επιτοκίων. Δηλώνει overweight στις παγκόσμιες μετοχές, long σε ΗΠΑ και Κίνα, θεωρώντας ότι η «φούσκα» στην αμερικανική αγορά δεν θα σκάσει εντός του έτους. Κλειδί, κατά την Citi, είναι το φιλικότερο περιβάλλον ρευστότητας, με τη Fed να μειώνει επιτόκια ενώ η ΑΙ τροφοδοτεί νέο κύκλο κεφαλαιακών δαπανών.
Ομόλογα: επιστροφή στην «κανονικότητα» και ελληνικό premium
Στα ομόλογα, η J.P. Morgan εκτιμά ότι η περίοδος βίαιων τιμολογιακών διαταραχών έχει λήξει: ο πληθωρισμός έχει επανέλθει κοντά στους στόχους των κεντρικών τραπεζών και η παραδοσιακή αντίστροφη σχέση μετοχών–ομολόγων αποκαθίσταται, προσφέροντας ξανά ουσιαστική διαφοροποίηση σε ισορροπημένα χαρτοφυλάκια. Προβλέπει ότι το 2026 οι αποδόσεις θα συμβάλουν θετικά στο εισόδημα των επενδυτών, με ιδιαίτερα ευνοημένα τα εταιρικά ομόλογα έναντι των κρατικών.
Η Ελλάδα ξεχωρίζει. Η J.P. Morgan κατατάσσει τα ελληνικά κρατικά ομόλογα στις κορυφαίες επιλογές της στην Ευρώπη, επικαλούμενη ισχυρά μακροοικονομικά και δημοσιονομικά μεγέθη, σταθερό πολιτικό περιβάλλον και περιορισμένες χρηματοδοτικές ανάγκες. Η Barclays επίσης παραμένει θετική, προβλέποντας ότι το spread του 10ετούς ελληνικού έναντι του γερμανικού μπορεί να συμπιεστεί έως και στις 45 μονάδες βάσης το 2026, από περίπου 65 μονάδες σήμερα.
Σε επίπεδο Ευρωζώνης, η Barclays θεωρεί ότι η μεγάλη σύγκλιση πυρήνα–περιφέρειας έχει ήδη συντελεστεί ταχύτερα του αναμενομένου και προκρίνει πιο επιλεκτική στάση: Ισπανία, Πορτογαλία και Ελλάδα διαθέτουν ισχυρότερα θεμελιώδη και προοπτική περαιτέρω μείωσης χρέους/ΑΕΠ, ενώ η Ιταλία εμφανίζει σαφώς πιο περιορισμένο περιθώριο βελτίωσης.
Εμπορεύματα: ράλι στα μέταλλα, πίεση στο πετρέλαιο
Στα εμπορεύματα, το 2025 σφραγίστηκε από ιστορικά ρεκόρ σε χρυσό και ασήμι, με στήριξη από κεντρικές τράπεζες, ETFs και κλιμάκωση γεωπολιτικών κινδύνων. Η Goldman Sachs βλέπει τον χρυσό έως τα 4.900 δολάρια/ουγκιά το 2026, η UBS έως τα 4.700 δολάρια και η Bank of America ακόμη και προς τα 5.000 δολάρια τα επόμενα χρόνια, καθώς οι αγορές κεντρικών τραπεζών –ιδίως από αναδυόμενες οικονομίες– παραμένουν διαρθρωτικά υψηλές.
Στα βιομηχανικά μέταλλα, χαλκός και αλουμίνιο ωφελούνται από τη μετάβαση στην καθαρή ενέργεια και τον εξηλεκτρισμό. Η Goldman Sachs διατηρεί μακροπρόθεσμο στόχο 15.000 δολάρια/τόνο για τον χαλκό έως το 2035, αν και αναμένει βραχυπρόθεσμη διόρθωση γύρω στα 11.400 δολάρια στο α’ εξάμηνο του 2026 λόγω αβεβαιότητας γύρω από δασμούς.
Αντίθετα, για το πετρέλαιο το consensus είναι πτωτικό: η Goldman Sachs προβλέπει Brent κοντά στα 56 δολάρια/βαρέλι το 2026, με πλεόνασμα προσφοράς περίπου 2 εκατ. βαρελιών/ημέρα, λόγω νέων έργων μακρού κύκλου και χαλάρωσης των περικοπών του ΟΠΕΚ. Η UBS και η Capital Economics βλέπουν επίσης όριο στις τιμές από το πλεόνασμα και την πολιτική του ΟΠΕΚ+, με την Capital Economics να τοποθετεί το Brent στα 50 δολάρια στο τέλος του 2026.
Ελλάδα: πολυεπίπεδο επενδυτικό story σε μετοχές και ομόλογα
Οι διεθνείς οίκοι αντιμετωπίζουν πλέον την Ελλάδα ως διακριτό, πολυθεματικό επενδυτικό story: ισχυρή και υπεραποδιδούσα ανάπτυξη στην Ευρωζώνη, ταχεία αποκλιμάκωση χρέους/ΑΕΠ, αναβαθμίσεις πιστοληπτικής ικανότητας, υψηλές μερισματικές αποδόσεις και ισχυρές εταιρικές επιδόσεις. Η προοπτική αναβάθμισης του Χρηματιστηρίου Αθηνών σε ανεπτυγμένη αγορά από FTSE τον Σεπτέμβριο του 2026 –και πιθανώς από τον STOXX– σε συνδυασμό με την ένταξη στην Euronext, αναμένεται να φέρει νέες ροές κεφαλαίων.
Η Bank of America, η J.P. Morgan, η Morgan Stanley και η Citigroup συγκαταλέγουν τις ελληνικές μετοχές στις κορυφαίες επιλογές τους, με ιδιαίτερη έμφαση στις τράπεζες, τις υποδομές και την ενέργεια. Ο Γενικός Δείκτης, μετά από πέντε συνεχόμενες θετικές χρονιές και ρεκόρ χρηματικών διανομών (5,8 δισ. ευρώ το 2025, μέση μερισματική απόδοση 4%), εκτιμάται ότι διατηρεί θεμελιώδες περιθώριο ανόδου προς τις 2.350 μονάδες, με το 2026 να χαρακτηρίζεται ως έτος επιλεκτικών επιλογών και όχι γενικευμένου ράλι.
Σχόλιο SBCTV.gr: Το κοινό νήμα στις αναλύσεις των διεθνών οίκων είναι σαφές: το 2026 παραμένει έτος «ρίσκου», αλλά όχι τυφλής αισιοδοξίας. Η ΑΙ, η ρευστότητα και η χαλαρή πολιτική τροφοδοτούν τις μετοχές, όμως οι αποτιμήσεις επιβάλλουν αυστηρό stock picking. Στα ομόλογα, η επιστροφή στην κανονικότητα και το ελληνικό premium δημιουργούν ευκαιρίες, ενώ στα εμπορεύματα η αντίθεση μεταξύ ράλι μετάλλων και πιεσμένου πετρελαίου αποτυπώνει τη μετάβαση της παγκόσμιας οικονομίας. Για την Ελλάδα, το 2026 είναι παράθυρο αναβάθμισης – αλλά και τεστ αν η αγορά μπορεί να στηρίξει τις υψηλές προσδοκίες με διατηρήσιμη κερδοφορία και θεσμική αξιοπιστία.
#αγορές #μετοχές #ομόλογα #εμπορεύματα #χρυσός #χαλκός #Ελλάδα
