Η Citigroup υποβαθμίζει τη σύσταση για τις ευρωπαϊκές μετοχές σε ουδέτερη, επικαλούμενη την κλιμάκωση των εμπορικών απειλών του Ντόναλντ Τραμπ προς την ΕΕ και τον κίνδυνο για τα κέρδη. Παρά την αλλαγή στάσης, διατηρεί σαφή προτίμηση στις ευρωπαϊκές τράπεζες και σε επιλεγμένους κυκλικούς κλάδους.
Η κλιμάκωση της αντιπαράθεσης Ουάσιγκτον – Βρυξελλών, με αφορμή την προσπάθεια του Ντόναλντ Τραμπ να αποκτήσει τη Γροιλανδία και την απειλή νέων δασμών στην ΕΕ, οδηγεί τη Citigroup σε σαφή αναθεώρηση της στάσης της για την Ευρώπη. Η αμερικανική τράπεζα υποβαθμίζει για πρώτη φορά μετά από περισσότερο από έναν χρόνο τη σύσταση για τις ευρωπαϊκές μετοχές σε «ουδέτερη», προειδοποιώντας ότι η κερδοφορία –ιδίως των διεθνώς εκτεθειμένων εταιρειών– μπαίνει σε ζώνη αυξημένου κινδύνου.
Πλήγμα στις προσδοκίες κερδοφορίας και στους διεθνείς κλάδους
Σύμφωνα με την ανάλυση της Citi, οι νέοι δασμοί που απειλεί να επιβάλει ο Τραμπ, σε συνδυασμό με την ήδη αυξημένη αβεβαιότητα, υπονομεύουν το σενάριο για ευρεία άνοδο των κερδών ανά μετοχή (EPS) στην Ευρώπη. Ένας δασμός της τάξης του 10% εκτιμάται ότι αφαιρεί 2-3 ποσοστιαίες μονάδες από την αύξηση των EPS, με τους κλάδους Αυτοκινήτων, Τεχνολογίας, Καταναλωτικών Προϊόντων και Υγείας να εμφανίζουν τη μεγαλύτερη ευαισθησία.
Ήδη, τα μοντέλα της Citi δείχνουν αύξηση κερδών γύρω στο 8%, χαμηλότερα από τις προσδοκίες της αγοράς για 10%, με τον κίνδυνο πλέον ξεκάθαρα πτωτικό. Η εικόνα επιβαρύνεται από την ενίσχυση του ευρώ: κάθε άνοδος 10% στην ισοτιμία ευρώ/δολαρίου συνδέεται με πτώση περίπου 2% στα ευρωπαϊκά EPS, ενώ το ευρώ έχει ενισχυθεί κατά 13% το τελευταίο δωδεκάμηνο.
Η Citi υπενθυμίζει ότι πέρυσι η Ευρώπη κατέγραψε τις μεγαλύτερες υποβαθμίσεις κερδών διεθνώς, με τις αρχικές προβλέψεις για άνοδο κοντά στο 10% να καταλήγουν στο 0%. Περίπου οι μισές από αυτές τις υποβαθμίσεις αποδίδονται στους δασμούς, με το ισχυρότερο ευρώ να επιδεινώνει την εικόνα, ειδικά για εταιρείες με υψηλή έκθεση στις ΗΠΑ.
Στροφή σε Ιαπωνία, επιλεκτική στάση στους κλάδους
Στην παγκόσμια κατανομή της, η Citigroup μετακινεί την Ευρώπη σε «ουδέτερη» και αναβαθμίζει την Ιαπωνία σε «overweight», εκτιμώντας ότι ο συνδυασμός αναζωπύρωσης του πληθωρισμού και διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων προσφέρει καλύτερη αναλογία ρίσκου – απόδοσης. Παρότι οι στόχοι τιμών της για τον δείκτη Stoxx 600 εξακολουθούν να υποδηλώνουν άνοδο έως το τέλος του 2026, η τράπεζα θεωρεί ότι αλλού οι προοπτικές είναι πιο ελκυστικές.
Σε επίπεδο κλάδων, η στρατηγική παραμένει κυκλική, αλλά πιο επιλεκτική. Υποβαθμίζονται σε «underweight» οι κλάδοι Αυτοκινήτων, Χημικών και Ταξιδιών & Αναψυχής, λόγω υψηλής διεθνούς έκθεσης και δυσκολίας βελτίωσης των EPS. Αντίθετα, αναβαθμίζονται η Ενέργεια σε «ουδέτερη», οι Υπηρεσίες Κοινής Ωφέλειας επίσης σε «ουδέτερη» και η Προσωπική Φροντίδα σε «overweight», ενισχύοντας το αμυντικό σκέλος των χαρτοφυλακίων.
Κεντρικός εγχώριος πυλώνας παραμένουν οι Τράπεζες, όπου η Citi διατηρεί «overweight», όπως και σε Βιομηχανία και Βασικούς Πόρους, που θεωρούνται ωφελημένοι από αυξημένες δημοσιονομικές δαπάνες για υποδομές και άμυνα, καθώς και από τις επενδύσεις στην Τεχνητή Νοημοσύνη.
Γεωπολιτικός κίνδυνος και σήμα για διαφοροποίηση
Η τράπεζα δεν αποκλείει ένα «θετικό σενάριο», όπου οι διατλαντικές εντάσεις θα αποκλιμακωθούν, είτε μέσω συμβιβασμού για τη Γροιλανδία και συνεκμετάλλευση σπάνιων γαιών, είτε μέσω δικαστικού φρένου στις εξουσίες του προέδρου των ΗΠΑ να επιβάλλει δασμούς βάσει IEEPA. Ωστόσο, η συσσωρευμένη αβεβαιότητα γύρω από τη μελλοντική αρχιτεκτονική ασφάλειας της Δύσης και την πορεία των σχέσεων ΗΠΑ – Ευρώπης οδηγεί τη Citi να επαναλαμβάνει την ανάγκη ευρύτερης γεωγραφικής διαφοροποίησης στα χαρτοφυλάκια.
Παρά το βραχυπρόθεσμο πλήγμα, η Citigroup υπογραμμίζει ότι, σε ένα σενάριο βελτίωσης των ευρωπαϊκών προοπτικών ανάπτυξης μέσω πιο δυναμικής δημοσιονομικής πολιτικής, η Ευρώπη μπορεί μακροπρόθεσμα να αναδειχθεί εκ νέου σε βασικό ωφελούμενο της διεθνούς ανακατανομής κεφαλαίων.
Σχόλιο SBCTV.gr: Η υποβάθμιση της Ευρώπης από τη Citigroup δεν είναι απλώς τεχνική κίνηση, αλλά σαφές καμπανάκι για το πόσο γρήγορα ο πολιτικός κίνδυνος στις ΗΠΑ μεταφράζεται σε αποτιμήσεις ευρωπαϊκών assets. Για τον Έλληνα επενδυτή, το μήνυμα είναι διπλό: προσοχή στην υπερέκθεση σε διεθνώς προσανατολισμένους κλάδους, αλλά και αξιοποίηση της σχετικής ανθεκτικότητας των τραπεζών και των εγχώριων θεματικών που συνδέονται με δημοσιονομικές δαπάνες και άμυνα.
#Citigroup #Ευρώπη #Μετοχές #Τραμπ #Δασμοί #Τράπεζες
