Η Deutsche Bank παραμένει θετική για τις μετοχές διεθνώς έως και το 2026, ποντάροντας σε ισχυρή ανάπτυξη και επιτάχυνση κερδών. Προειδοποιεί όμως ότι το άθροισμα μακροοικονομικών, δημοσιονομικών και ρυθμιστικών κινδύνων αυξάνει αισθητά την πιθανότητα βραχυπρόθεσμων διορθώσεων.
Σαφώς αισιόδοξη αλλά όχι άκριτα «bullish» εμφανίζεται η Deutsche Bank για την πορεία των διεθνών αγορών μετοχών μέχρι και το 2026. Η γερμανική τράπεζα βλέπει ισχυρό οικονομικό υπόβαθρο, βελτίωση της κερδοφορίας των επιχειρήσεων και σημαντική ώθηση από το αμερικανικό δημοσιονομικό πακέτο «Big Beautiful Bill», το οποίο εκτιμά ότι θα εκτοξεύσει τις κεφαλαιουχικές δαπάνες στις ΗΠΑ ήδη από το πρώτο τρίμηνο. Παράλληλα, προβλέπει ότι το επενδυτικό κύμα σε υποδομές τεχνητής νοημοσύνης θα αρχίσει να διαχέεται και εκτός των στενά ορισμένων «AI hyperscalers».
Ισχυρή κερδοφορία, αλλά συντηρητικές προσδοκίες
Η Deutsche Bank θεωρεί πως οι τρέχουσες προβλέψεις της αγοράς για τα κέρδη του δ΄ τριμήνου 2025 είναι υπερβολικά συντηρητικές. Οι αναλυτές προεξοφλούν πτώση κερδών κατά 10% στην Ευρώπη και 2% στις ΗΠΑ, την ώρα που οι δείκτες οικονομικής δραστηριότητας παραμένουν ισχυροί. Η τράπεζα αντιτείνει ότι είναι πιο ρεαλιστική μια νέα αύξηση κερδών της τάξης του 5%, με τις ΗΠΑ να υπεραποδίδουν ελαφρώς λόγω της ενίσχυσης του δολαρίου έναντι του ευρώ στο τέλος του 2025. Στην Ευρώπη, βλέπει διπλό στήριγμα: από την εξωτερική ζήτηση αλλά και από την ενίσχυση της εσωτερικής ανάπτυξης, ιδίως μετά την πολυαναμενόμενη δημοσιονομική χαλάρωση στη Γερμανία.
Ομόλογα, παρεμβάσεις και κίνδυνος διορθώσεων
Στο μέτωπο των επιτοκίων, η Deutsche Bank εκτιμά ότι οι αποδόσεις των μακροπρόθεσμων αμερικανικών ομολόγων θα παραμείνουν σε υψηλά επίπεδα ή και θα κινηθούν ακόμη ψηλότερα. Εάν αυτό οφείλεται σε επίμονα υψηλό πληθωρισμό ή σε ανησυχίες για το διογκούμενο έλλειμμα των ΗΠΑ, χωρίς ανάλογη επιτάχυνση της ανάπτυξης, τότε τα χαμηλά ασφάλιστρα κινδύνου σε μετοχές υψηλού P/E τίθενται υπό αμφισβήτηση. Επιπλέον, η τράπεζα καταγράφει ως νέο παράγοντα αστάθειας τον αυξανόμενο αριθμό στοχευμένων παρεμβάσεων της αμερικανικής κυβέρνησης: από τα επιτόκια πιστωτικών καρτών και στεγαστικών, μέχρι τις θεσμικές επενδύσεις σε ακίνητα και τις στρατηγικές κεφαλαίου των αμυντικών εταιρειών. Σε αυτά προσθέτει τον κύκλο ανησυχιών γύρω από τις επενδύσεις σε τεχνητή νοημοσύνη και την ιδιωτική πίστωση, οι οποίες, όπως προβλέπει, θα επανεμφανιστούν αλλά θα εξασθενίσουν μέσα στο 2026. Κανένας κίνδυνος δεν θεωρείται άμεσος, ωστόσο το άθροισμα τους αυξάνει την πιθανότητα βραχυπρόθεσμων διορθώσεων.
Ευρώπη, ΗΠΑ και ο «άσσος» των γερμανικών μετοχών
Η Deutsche Bank κλείνει τον κύκλο της τακτικής υπέρβαρης στάσης στις ευρωπαϊκές μετοχές έναντι των αμερικανικών, μετά από περίοδο αξιοπρεπούς υπεραπόδοσης της Ευρώπης. Βραχυπρόθεσμα βλέπει να διευρύνεται το χάσμα κερδοφορίας και ανάπτυξης υπέρ των ΗΠΑ, λόγω της τεράστιας δημοσιονομικής ώθησης. Ωστόσο, υπογραμμίζει ότι οι βασικοί κίνδυνοι (επιτόκια, ρυθμιστικές παρεμβάσεις, δημοσιονομικό) «βαραίνουν» περισσότερο τις αμερικανικές αγορές, όπου και οι ρευστοποιήσεις ιστορικά είναι πιο βίαιες. Προβλέπει, έτσι, συνέχιση της σταδιακής διαφοροποίησης των επενδυτών από τις ΗΠΑ προς άλλες περιοχές, με την Ευρώπη στην κορυφή. Η στάση της γίνεται ουδέτερη έναντι των ΗΠΑ, αλλά με σαφή προτίμηση στην Ευρώπη από πλευράς κινδύνου-απόδοσης.
Ειδικά για τη Γερμανία, η τράπεζα εκτιμά ότι οι μετοχές θα πρωταγωνιστήσουν το 2026. Αναμένει μεταστροφή του κλίματος από απογοήτευση σε αισιοδοξία, επικαλούμενη ήδη βελτίωση σε PMI κατασκευών, εισροή νέων παραγγελιών και ανάκαμψη βιομηχανικής παραγωγής. Στις προβλέψεις της, ο MDAX βλέπει άνοδο 23%, ο DAX 40 13%, ο S&P 500 15%, ενώ Euro Stoxx 50, FTSE 100 και SMI κινούνται γύρω στο 8%.
Κλαδικές επιλογές: από τράπεζες έως ταξίδια και αυτοκίνητα
Σε επίπεδο κλάδων, η Deutsche Bank καταγράφει ακραία απόκλιση αποδόσεων στην Ευρώπη: βασικοί πόροι +38%, τράπεζες +21% και υγεία επίσης πάνω από τον STOXX 600, παρά τον αμυντικό χαρακτήρα της. Αντιθέτως, τηλεπικοινωνίες και καταναλωτικά αγαθά (underweight) έχουν μείνει σημαντικά πίσω. Η τράπεζα αναβαθμίζει τις Χρηματοοικονομικές Υπηρεσίες σε overweight, ποντάροντας στο θετικό περιβάλλον των χρηματιστηρίων, τις ελκυστικές αποτιμήσεις και τις μη απαιτητικές προσδοκίες κερδοφορίας, ενώ προτιμά τράπεζες έναντι ασφαλιστικών, εκτιμώντας ότι οι τελευταίες, σε ιστορικά υψηλά τιμών και αποτιμήσεων, θα υστερήσουν σχετικώς.
Παράλληλα, προσθέτει στη λίστα των αγορών τον κλάδο Ταξίδια & Αναψυχή και τα Αυτοκίνητα. Τα ταξίδια θεωρούνται υποτιμημένα σε σχέση με την ισχυρή παγκόσμια ζήτηση και τις αυξανόμενες τιμές εισιτηρίων, ενώ για την αυτοκινητοβιομηχανία βλέπει βραχυπρόθεσμο ανοδικό περιθώριο χάρη σε νέα μοντέλα, χαμηλή επενδυτική τοποθέτηση, χαλάρωση κανονισμών στους κινητήρες καύσης και νέα κίνητρα πωλήσεων, παρά τις μακροπρόθεσμες διαρθρωτικές προκλήσεις.
Σχόλιο SBCTV.gr: Η ανάλυση της Deutsche Bank επιβεβαιώνει ότι το βασικό σενάριο παραμένει θετικό για τις μετοχές, αλλά με «ψαλίδα» ασφαλείας που στενεύει. Για Έλληνες θεσμικούς και ιδιώτες επενδυτές, το μήνυμα είναι διττό: διατήρηση έκθεσης σε μετοχές και κυρίως σε Ευρώπη –όπου και η Ελλάδα–, αλλά με αυξημένη πειθαρχία στη διαχείριση ρίσκου, κλαδική διαφοροποίηση και προετοιμασία για απότομες, αν και πρόσκαιρες, διορθώσεις μέσα στο 2026.
#DeutscheBank #Αγορές #Μετοχές #Ευρώπη #ΗΠΑ #Επενδύσεις
