Η Jefferies αυξάνει την τιμή-στόχο για τη μετοχή της Eurobank στα 4,90 ευρώ, διατηρώντας σύσταση «αγορά» και υπογραμμίζοντας τον περιφερειακό χαρακτήρα του ομίλου. Παρά την ισχυρή κερδοφορία και τη γεωγραφική διαφοροποίηση, η μετοχή εξακολουθεί να διαπραγματεύεται με έκπτωση έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών.
Νέα αναλυτική έκθεση για τη Eurobank δημοσίευσε η Jefferies, με τον επικεφαλής αναλυτή Αλέξανδρο Δημητρίου να αναβαθμίζει την τιμή-στόχο στα 4,90 ευρώ από 4,25 ευρώ προηγουμένως, διατηρώντας τη σύσταση «αγορά». Ο αμερικανικός οίκος θεωρεί ότι η ελληνική τράπεζα παραμένει υποτιμημένη σε σχέση με τον ευρωπαϊκό κλάδο, παρότι εμφανίζει πιο ποιοτική και ανθεκτική κερδοφορία.
Από «ελληνική τράπεζα» σε περιφερειακό όμιλο
Κεντρικό επιχείρημα της Jefferies είναι ότι η Eurobank έχει μετασχηματιστεί σε περιφερειακό τραπεζικό όμιλο, με σημαντική απεξάρτηση από τον εγχώριο οικονομικό κύκλο. Περίπου το 50% των καθαρών κερδών προέρχεται πλέον από δραστηριότητες εκτός Ελλάδας, κυρίως από την Κύπρο και τη Βουλγαρία, αγορές με υψηλότερους ρυθμούς ανάπτυξης και μεγαλύτερη δυναμική πιστωτικής επέκτασης.
Η παρουσία στη Νοτιοανατολική Ευρώπη λειτουργεί ενισχυτικά για το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο του ομίλου, καθώς τα χαρτοφυλάκια δανείων σε Κύπρο και Βουλγαρία αποδίδουν υψηλότερα περιθώρια από την ελληνική αγορά. Επιπλέον, η ένταξη της Βουλγαρίας στη ζώνη του ευρώ δημιουργεί προοπτικές απελευθέρωσης ρευστότητας από κανονιστικές απαιτήσεις, επιτρέποντας την ανακατεύθυνσή της σε νέες χορηγήσεις με ελκυστικές αποδόσεις.
Διαφοροποιημένα έσοδα και ελκυστική αποτίμηση
Η Jefferies στέκεται ιδιαίτερα και στη διαφοροποίηση των πηγών εσόδων της Eurobank. Ο όμιλος διαθέτει ισχυρή θέση τόσο στις ασφαλιστικές εργασίες όσο και στη διαχείριση κεφαλαίων, δραστηριότητες που προσθέτουν σταθερότητα στα αποτελέσματα και μειώνουν την εξάρτηση από τα καθαρά έσοδα τόκων. Αυτό θεωρείται κρίσιμο σε ένα περιβάλλον όπου ο κύκλος των επιτοκίων της ΕΚΤ βρίσκεται σε φάση σταδιακής ομαλοποίησης.
Σε επίπεδο αποτίμησης, η μετοχή της Eurobank, σύμφωνα με την ανάλυση, διαπραγματεύεται με έκπτωση περίπου 15% σε δείκτες κερδοφορίας έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών. Η Jefferies εκτιμά ότι αυτό δεν δικαιολογείται, δεδομένης της αποδοτικότητας ιδίων κεφαλαίων που κινείται πάνω από τον μέσο όρο της Ευρώπης, καθώς και της ισχυρής αύξησης κερδών και ενσώματης καθαρής θέσης που προβλέπεται για την περίοδο 2025-2027.
Πιο γενναιόδωρες διανομές σε μερίσματα και buybacks
Καθοριστικό στοιχείο για την αναβάθμιση της τιμής-στόχου αποτελεί και η πολιτική κεφαλαιακής διαχείρισης. Η Jefferies ενσωματώνει πλέον πιο γενναιόδωρες παραδοχές για τις διανομές προς τους μετόχους, ανεβάζοντας το payout ratio στο 60% για τα επόμενα χρόνια, μέσω συνδυασμού μερισμάτων και προγραμμάτων επαναγοράς ιδίων μετοχών.
Η στρατηγική αυτή, σε συνδυασμό με την περιφερειακή διαφοροποίηση, το βελτιούμενο επιτοκιακό προφίλ και την ενίσχυση της κεφαλαιακής βάσης, οδηγεί τον οίκο στο συμπέρασμα ότι η Eurobank προσφέρει ακόμη περιθώριο ανόδου για τους επενδυτές, παρά την ήδη ισχυρή πορεία της μετοχής στο Χρηματιστήριο Αθηνών.
Σχόλιο SBCTV.gr: Η έκθεση της Jefferies επιβεβαιώνει ότι η Eurobank έχει περάσει οριστικά στο «κλαμπ» των περιφερειακών παικτών της ΝΑ Ευρώπης και δεν αξιολογείται πλέον μόνο ως proxy της ελληνικής οικονομίας. Η εμμένουσα έκπτωση στην αποτίμηση, αν και σε μέρος της αντανακλά τον κίνδυνο χώρας, δείχνει πως η αγορά δεν έχει πλήρως τιμολογήσει τη γεωγραφική και επιχειρηματική διαφοροποίηση του ομίλου. Το στοίχημα για τη διοίκηση είναι να διατηρήσει υψηλή κερδοφορία και πειθαρχημένη κεφαλαιακή πολιτική, ώστε η rerating story της μετοχής να έχει συνέχεια.
#Eurobank #Jefferies #Τράπεζες #Χρηματιστήριο
