Η JP Morgan παραμένει ιδιαίτερα θετική για τα ελληνικά κρατικά ομόλογα το 2026, αλλά κλείνει την τοποθέτησή της υπέρ των 10ετών ελληνικών έναντι των ισπανικών μετά την έντονη υπεραπόδοση. Παράλληλα «βλέπει» άμεση νέα έξοδο του Ελληνικού Δημοσίου με 10ετές, που θα μπορούσε να πιέσει βραχυπρόθεσμα τη συγκεκριμένη διάρκεια.
Η JP Morgan επιβεβαιώνει ότι τα ελληνικά ομόλογα παραμένουν ανάμεσα στις κορυφαίες επενδυτικές επιλογές της για το 2026, ωστόσο επιλέγει να κατοχυρώσει κέρδη σε ένα από τα πιο επιτυχημένα trades της: τις long θέσεις σε 10ετή ελληνικά ομόλογα έναντι των αντίστοιχων ισπανικών. Η αμερικανική τράπεζα κρίνει ότι η πρόσφατη συμπίεση των spreads έχει περιορίσει το περιθώριο περαιτέρω σχετικής υπεραπόδοσης της Ελλάδας, χωρίς όμως να αλλάζει τη θετική της στρατηγική για το ελληνικό χρέος συνολικά.
Συμπίεση spreads και κλείσιμο θέσεων
Σύμφωνα με την JP Morgan, το spread Ελλάδας – Γερμανίας διαμορφώνεται πλέον στις μόλις 55 μονάδες βάσης, ενώ έναντι της Ισπανίας στις 43 μ.β. Αυτό σημαίνει ότι τα ελληνικά 10ετή είναι μόλις 12 μ.β ακριβότερα από τα ισπανικά, όταν μέχρι πρόσφατα η διαφορά θεωρούνταν σημαντικά υψηλότερη. Τον τελευταίο μήνα το σχετικό spread Ελλάδας – Ισπανίας έχει υποχωρήσει κατά περίπου 6 μ.β, προσφέροντας ήδη σημαντικά κέρδη στις θέσεις overweight υπέρ των ελληνικών τίτλων που είχε συστήσει ο οίκος.
Σε αυτό το πλαίσιο, η τράπεζα εισηγείται το κλείσιμο του συγκεκριμένου relative-value trade, εκτιμώντας ότι η αποτίμηση των ελληνικών τίτλων έχει γίνει «ελαφρώς ακριβή» με βάση τα μοντέλα της. Ωστόσο διευκρινίζει ότι αυτή η «ακρίβεια» δεν είναι ανησυχητική, καθώς αντανακλά βελτιωμένα θεμελιώδη μεγέθη και ισχυρές προσδοκίες για τη μελλοντική πορεία της οικονομίας και του χρέους.
Νέα 10ετής έκδοση και προοπτικές για το 2026
Καθοριστικός παράγοντας για τη βραχυπρόθεσμη τακτική της JP Morgan είναι και η εκτίμησή της ότι η Ελλάδα ετοιμάζεται να βγει άμεσα στις αγορές με νέο 10ετές ομόλογο, πιθανότατα ακόμη και μέσα στις επόμενες ημέρες. Μια τέτοια έκδοση, σημειώνει, συνήθως προκαλεί κάποια τεχνική πίεση στις αποδόσεις του υφιστάμενου 10ετούς, δημιουργώντας καλύτερο σημείο επανεισόδου για τους επενδυτές.
Σε ορίζοντα έτους, η τράπεζα προβλέπει ότι το spread Ελλάδας – Γερμανίας θα κινηθεί στις 60-65 μ.β, έναντι 50-55 μ.β για την Ισπανία, επιβεβαιώνοντας ότι η χώρα έχει πλέον εδραιωθεί στην «πρώτη γραμμή» της ευρωπεριφέρειας. Η θετική αυτή αποτίμηση στηρίζεται σε προβλεπόμενη ανάπτυξη 2,2% για το 2026, πληθωρισμό 2,3%, πρωτογενές πλεόνασμα 3,4% του ΑΕΠ, έλλειμμα τρεχουσών συναλλαγών 6,4% και περαιτέρω αποκλιμάκωση του λόγου χρέους προς ΑΕΠ στο 142%.
Η Ελλάδα ως «story» χαμηλού ρίσκου στην ευρωζώνη
Για την JP Morgan, η Ελλάδα αποτελεί πλέον υπόδειγμα δημοσιονομικής εξυγίανσης μετά την κρίση χρέους, με σταθερό πολιτικό περιβάλλον και περιορισμένες χρηματοδοτικές ανάγκες τα επόμενα χρόνια. Αυτά τα χαρακτηριστικά, σε συνδυασμό με τη συνεχή μείωση του χρέους και τη βελτίωση της πιστοληπτικής ικανότητας, καθιστούν τα ελληνικά ομόλογα ελκυστικό «core holding» για θεσμικούς επενδυτές που αναζητούν αποδόσεις στην ευρωζώνη χωρίς να αναλαμβάνουν υπερβολικό ρίσκο.
Σχόλιο SBCTV.gr: Η κίνηση της JP Morgan δεν σηματοδοτεί αποχώρηση από το ελληνικό story, αλλά ώριμη διαχείριση κερδών μετά από ισχυρή υπεραπόδοση. Το κρίσιμο για την Ελλάδα είναι η επόμενη 10ετής έκδοση να επιβεβαιώσει ότι το Δημόσιο μπορεί να δανείζεται σταθερά με spreads κάτω των 70 μ.β, εδραιώνοντας οριστικά τη μετάβαση από «ειδική περίπτωση κρίσης» σε κανονικό πυλώνα της ευρωαγοράς ομολόγων.
#JPMorgan #ΕλληνικάΟμόλογα #Αγορές #Spread #Ομόλογα
