Η Morgan Stanley «ποντάρει» ότι η Ελλάδα θα συνεχίσει να υπεραποδίδει, διατηρώντας σύσταση overweight για τις ελληνικές μετοχές και ειδικά για τις τράπεζες. Την ίδια ώρα κρατά ουδέτερη στάση στα ομόλογα, θεωρώντας ότι το περιθώριο περαιτέρω σύσφιξης των spreads έχει σχεδόν εξαντληθεί.
Η Ελλάδα μπαίνει για τα καλά στο επίκεντρο των διεθνών επενδυτών το 2026, καθώς η προοπτική αναβάθμισης του Χρηματιστηρίου Αθηνών σε κατηγορία ανεπτυγμένης αγοράς συμπίπτει με μια περίοδο ισχυρής μακροοικονομικής δυναμικής. Σε αυτή τη συγκυρία, η Morgan Stanley διατηρεί ξεκάθαρα θετική στάση για τις ελληνικές μετοχές, τις οποίες τοποθετεί σε καθεστώς overweight στο πλαίσιο της στρατηγικής της για την περιοχή EEMEA.
Διπλάσιοι ρυθμοί ανάπτυξης από την Ευρωζώνη
Ο αμερικανικός οίκος εκτιμά ότι η ελληνική οικονομία θα τρέξει με ρυθμούς σχεδόν διπλάσιους σε σχέση με τη ζώνη του ευρώ την επόμενη διετία. Συγκεκριμένα προβλέπει αύξηση του ΑΕΠ κατά 2,1% το 2026 και 2,2% το 2027, με την ανάπτυξη να στηρίζεται σχεδόν εξ ολοκλήρου στην εγχώρια ζήτηση.
Κεντρικός μοχλός θεωρούνται οι επενδύσεις, οι οποίες, όπως υπογραμμίζει, έχουν αυξηθεί σημαντικά μετά την πανδημία και ενισχύουν την παραγωγικότητα και τη δυνητική ανάπτυξη. Η κατανάλωση αναμένεται επίσης να παραμείνει ισχυρή, καθώς η άνοδος των μισθών στηρίζει το διαθέσιμο εισόδημα.
Η Morgan Stanley αναγνωρίζει ότι μετά το 2027, με τη λήξη του Ταμείου Ανάκαμψης (RRF), αυξάνονται οι κίνδυνοι για ένα «επενδυτικό κενό». Ωστόσο, εκτιμά ότι τα υπολειπόμενα κεφάλαια του RRF σε συνδυασμό με τα διαρθρωτικά ταμεία συνοχής της ΕΕ θα επαρκέσουν για να διατηρήσουν τις επενδύσεις σε υψηλά επίπεδα, περιορίζοντας τον κίνδυνο απότομης επιβράδυνσης.
Overweight στις μετοχές, ουδέτερη στάση στα ομόλογα
Σε επίπεδο αγορών, ο οίκος θεωρεί ότι η καλύτερη έκθεση στην ελληνική ιστορία είναι μέσω των μετοχών και ειδικότερα των τραπεζών. Επισημαίνει ότι η απόδοση των 10ετών ελληνικών κρατικών ομολόγων έχει πλέον ευθυγραμμιστεί με την υπόλοιπη περιφέρεια της Ευρωζώνης και διαπραγματεύεται χαμηλότερα από τη Γαλλία και την Ιταλία, ενώ η ανάπτυξη της οικονομίας παραμένει περίπου διπλάσια από τον μέσο όρο της Ευρωζώνης.
Παρά τα ισχυρά θεμελιώδη, η Morgan Stanley σημειώνει ότι το «υπονοούμενο spread» των ελληνικών μετοχών έναντι της Ευρώπης –με όρους κόστους ιδίων κεφαλαίων (CoE)– παραμένει σημαντικά ευρύτερο. Αυτό, κατά τον οίκο, δημιουργεί περιθώρια περαιτέρω rerating, ειδικά καθώς η χώρα μεταβαίνει σταδιακά από το καλάθι των αναδυόμενων στις ανεπτυγμένες αγορές.
Σε αυτό το μέτωπο, καταγράφει μια αλληλουχία κρίσιμων γεγονότων: η αναβάθμιση της Ελλάδας από τον FTSE τίθεται σε ισχύ τον Σεπτέμβριο, ο STOXX θα επανεξετάσει τον Απρίλιο τη θέση της χώρας στη λίστα παρακολούθησης για αναβάθμιση, ενώ η MSCI έχει ήδη ξεκινήσει επίσημη διαβούλευση για πιθανή μελλοντική αλλαγή κατηγορίας.
Αντίθετα, στα ελληνικά ομόλογα ο οίκος υιοθετεί ουδέτερη στάση. Θεωρεί ότι το spread έναντι του γερμανικού Bund έχει περιορισμένο περιθώριο περαιτέρω συρρίκνωσης, καθώς η βελτίωση των θεμελιωδών μεγεθών και η επιστροφή στην επενδυτική βαθμίδα έχουν σε μεγάλο βαθμό προεξοφληθεί. Ωστόσο, αναγνωρίζει ότι οι τρέχουσες αποτιμήσεις εξακολουθούν να προσφέρουν ελκυστικές ευκαιρίες για στρατηγικές carry trade.
Σχόλιο SBCTV.gr: Η Morgan Stanley ουσιαστικά «νομιμοποιεί» επενδυτικά το ελληνικό story, αλλά ταυτόχρονα στέλνει ένα σαφές μήνυμα: το μεγάλο παιχνίδι μετατοπίζεται από τα ομόλογα στις μετοχές, με επίκεντρο τις τράπεζες και τη θεσμική αναβάθμιση του Χ.Α. Το ερώτημα πλέον δεν είναι αν θα μπουν νέα κεφάλαια, αλλά πόσο γρήγορα η αγορά θα απορροφήσει το rerating χωρίς να δημιουργηθούν εστίες υπερτίμησης.
#MorganStanley #ΧρηματιστήριοΑθηνών #ΕλληνικέςΜετοχές #ΕλληνικήΟικονομία
