Η Santander «διαβάζει» σημαντική υποτίμηση της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ στο ταμπλό, δίνοντας τιμή-στόχο 49 ευρώ και σύσταση outperform. Κεντρικό επιχείρημα της τράπεζας είναι ότι μόνο οι αυτοκινητόδρομοι του ομίλου αξίζουν όσο η σημερινή χρηματιστηριακή του αξία.
Ισχυρό μήνυμα προς την αγορά για τις προοπτικές της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ στέλνει η ισπανική τράπεζα Santander, η οποία σε νέα έκθεσή της τοποθετεί την τιμή-στόχο της μετοχής στα 49 ευρώ και αποδίδει σύσταση «outperform». Η εκτίμηση αυτή συνεπάγεται θεωρητικό περιθώριο ανόδου άνω του 90% από τα επίπεδα των 25,50 ευρώ όπου βρισκόταν η μετοχή στο κλείσιμο της 13ης Ιανουαρίου.
Αρνητική αποτίμηση των αυτοκινητοδρόμων στο ταμπλό
Κατά τη Santander, η αγορά δεν έχει ακόμη ενσωματώσει τη δυναμική που κρύβεται στο χαρτοφυλάκιο υποδομών της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, με αιχμή τους αυτοκινητοδρόμους. Στο report υπογραμμίζεται ότι η «εύλογη αξία» του συγκεκριμένου χαρτοφυλακίου υπολογίζεται στα 2,5 δισ. ευρώ, ποσό που ταυτίζεται με τη συνολική χρηματιστηριακή αξία του ομίλου στις τρέχουσες τιμές.
Με απλά λόγια, οι αναλυτές της Santander θεωρούν ότι το χρηματιστήριο αποτιμά πρακτικά το σύνολο των υπόλοιπων δραστηριοτήτων της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ –ενέργεια, κατασκευές, παραχωρήσεις εκτός αυτοκινητοδρόμων και νέα projects– σχεδόν στο μηδέν. Αυτό οδηγεί την τράπεζα στο συμπέρασμα ότι υπάρχει σημαντική «κρυμμένη αξία» που μπορεί να απελευθερωθεί τα επόμενα χρόνια, μέσω ωρίμανσης συμβάσεων, νέων έργων και σταθερών ταμειακών ροών από τις υφιστάμενες παραχωρήσεις.
Τοποθέτηση στο ελληνικό story υποδομών
Η έκθεση της Santander εντάσσει τη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ στο ευρύτερο επενδυτικό αφήγημα των ελληνικών υποδομών, όπου η χώρα εμφανίζεται να καλύπτει καθυστερήσεις δεκαετιών σε δρόμους, σιδηροδρομικά δίκτυα, ενεργειακά έργα και ΣΔΙΤ. Για τους διεθνείς επενδυτές, όμιλοι με ισχυρή παρουσία σε παραχωρήσεις και μεγάλα έργα θεωρούνται «παίκτες διάρκειας», με προβλέψιμα έσοδα και δυνατότητα αναχρηματοδότησης σε ευνοϊκούς όρους.
Η Santander, παρά την ήδη εντυπωσιακή απόδοση της μετοχής την τελευταία πενταετία, εκτιμά ότι ο κύκλος δημιουργίας αξίας δεν έχει ολοκληρωθεί. Το υψηλό ανεκτέλεστο υπόλοιπο έργων, οι πιθανές νέες συμβάσεις σε υποδομές και ενέργεια και η ανατίμηση ώριμων περιουσιακών στοιχείων (όπως οι αυτοκινητόδρομοι) αποτελούν τους βασικούς μοχλούς που, κατά την τράπεζα, δικαιολογούν μια ριζικά υψηλότερη αποτίμηση.
Η τόσο επιθετική τιμή-στόχος λειτουργεί επίσης ως σήμα προς την εγχώρια αγορά ότι οι ξένοι οίκοι συνεχίζουν να βλέπουν περιθώρια ανόδου σε επιλεγμένες ελληνικές μετοχές υποδομών, ακόμη και μετά από πολυετή ράλι. Την ίδια στιγμή, θέτει τον πήχη των προσδοκιών ψηλά τόσο για τη διοίκηση της εταιρείας όσο και για το επενδυτικό κοινό, σε μια περίοδο που το Χρηματιστήριο Αθηνών επιχειρεί να εδραιώσει τον ρόλο του ως ώριμη, αναβαθμισμένη αγορά.
Σχόλιο SBCTV.gr: Η έκθεση της Santander δεν είναι απλώς μια ακόμη «γενναιόδωρη» τιμή-στόχος, αλλά ένδειξη ότι το διεθνές κεφάλαιο βλέπει στις ελληνικές υποδομές μακροπρόθεσμο θεσμικό παιχνίδι. Αν η υπόθεση εργασίας της τράπεζας για την αξία των αυτοκινητοδρόμων επιβεβαιωθεί, τότε η αποτίμηση της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ λειτουργεί ως βαρόμετρο για το πόσο γρήγορα –ή αργά– η ελληνική αγορά μαθαίνει να τιμολογεί σωστά τα assets μακράς διάρκειας.
#GEKTERNA #Santander #Χρηματιστήριο #Μετοχές #Αγορές
